USA - Makroekonomické události 12/06

...dluhopisy; komentáře šéfa Fedu jsou poslední dobou pro trhy spíše nepříznivé a příznivé pro dolar, Fed ukazuje, že snižování úrokových sazeb je u konce          14.30 CET - Maloobchodní tržby (05 2008 bez sez. vlivu, m/m, nominálně) Očekávání 0,5% (Reuters, Bloomberg) Předchozí   -0,2% Maloobchodní tržby bez prodeje automobilů (05 2008, bez sez. vlivu, m/m, nominálně) Očekávání 0,7% (Bloomberg, Reuters) Předchozí  0,5% Maloobchodní tržby včetně složky bez prodeje automobilů (jádrové maloobchodní tržby) rostou v posledních čtvrtletích pomaleji kvůli vyšším úrokovým sazbám a zpřísnění úvěrových podmínek, drahým energiím a recesi trhu domů, jsou znát nižší výdaje na bydlení, stavbu a  nábytek V prvním čtvrtletí pokračoval slabší růst ekonomiky hlavně z důvodu dalšího oslabení růstu výdajů domácností na zboží krátkodobé a dlouhodobé spotřeby, oslabení  investic do strojů a zařízení, pokračování propadu rezidenčních investic,  menšího příspěvku zahraniční obchodu.Výrazný pokles růstu ekonomiky začal již ve čtvrtém čtvrtletí minulého roku kvůli oslabení růstu spotřebitelských výdajů na zboží dlouhodobé a krátkodobé spotřeby, snížení růstu  investic do strojů a zařízení, zvýšení poklesu investic do domů, snížení růstu exportu. Celkově růst ekonomiky je stále tažen spotřebou maloobchodem a službami a exportem, naopak jej brzdí recese trhu domů a nově investice do strojů a zařízení. Loni růst ekonomiky klesl na 2,2% z 2,9% v roce 2006 hlavně kvůli oslabení rezidenčních investic, pokles růstu aktivity maloobchodu, služeb byl malý. Letos počítáme se zpomalením růstu ekonomiky na 1,7% a příští rok s posílením na 2,4%, nebezpečím je slabší růst ekonomiky, když stále optimisticky čekáme určité posílení ve druhém pololetí Předstihové indikátory signalizují  pro první pololetí pokles růstu ekonomiky (malý růst aktivity služeb, malý pokles aktivity průmyslu, práce a velká recese trhu domů, spotřebitelského sentimentu a ekonomické aktivity dle regionálních indexů) a určité posílení ve druhém pololetí, stále by však měl zůstat pod svých dlouhodobým potenciálem (3,0-4,0%). Horší přístup k úvěrům, drahá ropa a recese trhu domů by měly ek. růst, tedy hlavně růst aktivity maloobchodu, exportu a služeb a odvětví v malé recesi, průmysl, trh práce a investice do strojů a zařízení odvětví ve velké recesi, trh domů opět oslabovat. Stabilizace trhu domů a rezidenční výstavby a investic na slabých úrovních bude probíhat nejdříve ve druhém pololetí, což do té doby nepříznivě ovlivní ekonomický růst. Měla by pokračovat stabilizace deficitu zahraničního obchodu kvůli zpomalení růstu ekonomiky, robustnímu růstu světové ekonomiky a slabšímu dolaru   17.30 CET – Šéf Fedu Bernanke vystoupí v Kansasu – pokud se Bernanke vyjádří k ekonomickému vývoji/monetární politice, čekáme potvrzení rétoriky stanovené Fedem k rozhodnutí o úrokových sazbách30/04 a komentáři Bernankeho v Barceloně 03.06.Fed snížil hlavní úrokovou sazbu kvůli zvýšení nebezpečí slabšího růstu ekonomiky a stresu finančních trhů. V tomto cyklu snižování úrokových sazeb Fed ze stejného důvodu vedle posílení opatření na podporu likvidity a snížení diskontní úrokové sazby snížil hlavní úrokovou sazbu již o 325bps během několika měsíců! Fed naznačil stabilizaci slabosti ekonomiky, hodnocení inflace přes nepatrné zlepšení je stále hodně varovné. Fed opakoval, že některé indikátory inflačních očekávání vzrostly, že je inflace zvýšená a že vzrostla nejistota inflačního vývoje. A hlavně, Fed již neopakoval, že trvá nebezpečí nižšího růstu ekonomiky, zopakoval, že předchozí snížení úrokových sazeb by se mělo časem promítnout silnějším růstem ekonomiky. Navíc opět prezidenti regionálních bank Fedu Plosser a Fisher hlasovali pro mírnější akci, tedy v tomto případě nezměnit hlavní úrokovou sazbu. V Barceloně pak Bernanke naznačil snahu Fedu o silnější dolar s cílem omezení inflace. Navíc upozornil na zlepšení finančních trhů, vzestup některých indikátorů dlouhodobých inflačních očekávání, prioritě inflačního kritéria a správné nastavení monetární politiky.Komentáře tak potvrzují tendenci rétoriky Fedu posledních měsíců o tom, že snižování úrokových sazeb se přiblížilo ke konci. Poslední zprávy od zasedání o úrokových sazbách v dubnu a vystoupení šéfa Fedu v kongresu  ukázaly hlavně stabilizaci poklesu ekonomické aktivity na nízké úrovni (průmysl, trh práce, regionální indikátory ekonomické aktivity, stagnace aktivity služeb), naopak spotřebitelský sentiment dále slábne a ceny potravin a ropy silně rostou. Stále čekáme, že Fed hlavní úrokovou sazbu již nebude snižovat, když redukce o 25bps v červnu je stále možná kvůli zmíněným důvodům. Přenos inflačních tlaků, silného růstu cen energií a potravin, které významně zvyšují inflaci, by měl zůstat malý, malý růst ostatních cen by měl klesat vlivem nevyužitých kapacit produkce a práce, solidnímu růstu produktivity práce, nízkému růstu mezd a tím i slabosti jednotkových pracovních nákladů a také slábnoucím růstem ekonomiky (export, maloobchod, služby, menší recese aktivity průmyslu, investic a trhu práce a velká recese trhu domů a slabý spotřebitelský sentiment) vlivem těžkostí finančních trhů, recese trhu domů a drahých energií