Týdenní komentář a krátký výhled na příští týden

...výsledky obchodování v zámoří opět víceméně posunuly na pondělní úrovně. Tituly, které zapříčinily návrat k pondělním hodnotám, tentokrát byly hlavně ČEZ (-5,2% t/t) a NWR (-3,5% t/t). Akcie energetických firem reagovaly na ústup cen ropy z rekordních úrovni. Akcie NWR se tak obchodují kolem ceny z IPO (425 Kč). Index PX nakonec lehce posílil o 0,7 % t/t na 1434 bodů. Hlavní zprávou týdne pro náš trh bylo prohlášení PPF, že hodlá stáhnout nabídku na převzetí společnosti Zentiva (950 Kč). Toto prohlášení zmírnilo očekávání ohledně souboje o ovládnutí majority v Zentivě. Odůvodnění o nereálné hodnotě Zentivy z úst jednoho z hlavních akcionářů, PPF (19,2% podíl), se zdá být poněkud ostrou kritikou. Nabídka Sanofi-Aventis (1050 Kč) je nadále platná. Zentiva sdělila, že za 1. pololetí očekává tržby 8,9 mld. Kč, což je v souladu s očekáváním. Ve čtvrtek oznámila své výsledky za 2Q Telefónica O2 CR. Čistý zisk překonal očekávání (3,4 mld. Kč oproti oček. 3,1 mld. Kč). Důvodem však byl vyšší jednorázový zisk z prodeje nepoužívaných budov (727 mil. Kč oproti oček. 0,4 mld. Kč). Důležitou informací bylo potvrzení výhledu na tento rok, o který se analytici hlavně obávali. Podpůrným faktorem pro cenu je fakt, že se titul až do 12. září obchoduje s nárokem na hrubý dividendový výnos ve výši 10,0 %. Nesmíme opomenout rovněž výsledky mateřské společnosti Philip Morris ČR, Philip Morris Int., která rovněž zmínila ČR. Zpráva potvrdila naše očekávání o poněkud komplikovanější situaci v hospodaření PMČR v první polovině tohoto roku z důvodu zvýšení daní v ČR. Tato situace však odpovídá očekávání, a proto se domníváme, že PMČR je nyní zajímavou investiční příležitostí. Nejvíce rostoucím titulem týdne byl právě PMČR (+13,2 % t/t). Titul prošel v minulých měsících velkými výprodeji, které stlačily cenu až na velmi zajímavé úrovně. Jak se zdá, investoři začali PMČR opět objevovat poté, co éra zvyšování tabákových daní v ČR pravděpodobně skončila, alespoň na několik let. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byla Zentiva (-5,2 % t/t), kde se projevilo, že PPF stáhla svou nabídku na převzetí společnosti, a tím se snížil potenciál souboje se Sanofi-Aventis. Následující týden bude pokračovat výsledková sezóna, ve středu ráno je na řadě Erste Bank. V případě Erste opět očekáváme solidní nárůst čistého zisku, za první pololetí o 13,1 %. Rovněž dopad současné hypoteční a finanční krize se zdá být jen omezený. Nadále se domníváme, že Erste je z dlouhodobějšího hlediska vhodnou investiční příležitostí, protože napjatá situace především na finančních trzích v USA bude pravděpodobně ještě nějakou dobu přetrvávat. Další společností, která ve středu zveřejní své výsledky za 2Q, bude CME. Očekáváme značný nárůst provozního zisku EBITDA, o 53 %. Domníváme se, že investoři přijmou výsledky spíše pozitivně a velké meziroční růsty, ač významně ovlivněny oslabením amerického dolaru, opět přilákají investory. V týdnu nás čekají významná makroekonomická data. V USA bude ve čtvrtek zveřejněno HDP za 2Q08. Očekává se růst o 2 %, tedy zrychlení z 1 % v 1Q08. V pátek bude oznámena nezaměstnanost za červenec, měla by vzrůst na 5,6 % z 5,5 % v červnu. Pokud se tato očekávání potvrdí a neobjeví se neočekávaně negativní výsledky hospodaření společností, v týdnu bychom očekávali spíše lehce pozitivní vývoj obchodování.