Ranní přehled 29/07: Erste, CME, Orco, TEF O2, reality

...30. července před otevřením trhu oznámí své konsolidované výsledky za 1. pololetí 2008 (dle standardů IFRS). Údaje by opět měly potvrdit silný fundament a dobré výsledky banky, zejména na trzích ve střední a východní Evropě. Banka profituje z velké poptávky po úvěrech a z rychle rostoucích vkladů v těchto zemích. Očekáváme, že čisté úrokové výnosy (+25,8 % r/r) a výnosy z poplatků (+11,3) budou hlavními důvody nárůstu čistého zisku o 13,1 %. Pokud se potvrdí slušný růst čistého zisku a omezený dopad portfolia ABS/CDO, mělo by to být pozitivní pro cenu akcií Erste. Cena akcií se v nejbližší budoucnosti bude řídit zejména celosvětovým sentimentem vůči bankovnímu sektoru.   kons., IFRS, mil. EUR odhad AFT 2Q08 r/r odhad trhu Celkové provozní výnosy 3 485 16,5% 3 462       Čisté úrokové výnosy 2 336 25,8% 2 315       Výnosy z poplatků 985 11,3% 987 Celkové provozní náklady -1 929 7,7% -1 941 Zisk před tvorbou oprav. položek 1 556 29,7% 1 521 Čistý zisk* 640 13,1% 633 Zdroj: EB, projekce a výpočty ATLANTIK FT. *bez podílů minorit.   CME: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Ve středu před otevřením pražské burzy zveřejní CME výsledky za 2Q08. Očekáváme, že tržby vzrostly meziročně o 43 % na 308,5 mil. USD (zejména díky posílení místních měn vůči USD). Trh čeká 293,3 mil. USD. Sledovaným bodem bude dopad nové prodejní strategie na tržby, která stimulovala klienty přesunout část reklamních výdajů ze silně obsazeného 2Q do 1Q, aby byl uvolněn prostor pro další reklamy. Nelze vyloučit, že to může mít určitý nepříznivý vliv na tržby ve 2Q. Segmentový provozní zisk EBITDA by se měl zvýšit o 53 % r/r na 132,8 mil. USD a segmentová marže EBITDA by měla dosáhnout 43,1 % (+2,9 p.b. r/r; díky lepšímu řízení nákladů). Celkově předpokládáme, že čistý zisk dosáhne 62,3 mil. USD (+80 % r/r). Pokud výsledky naplní tržní očekávání, pak by provozní úroveň měla být brána jako velmi dobrá. V případě pozitivního překvapení nelze vyloučit i výrazný pozitivní vliv na cenu akcií.   kons. US GAAP (mil. USD) odhad AFT r/r 2Q07 odhad trhu Tržby 308,5 43% 216,3 293,3 Seg. EBITDA 132,8 53% 86,9 120,5      Seg. EBITDA marže 43,1% 2,9 p.b. 40,2% - EBIT 101,9 53% 66,6 94,9      EBIT marže 33,0% 2,3 p.b. 30,8% - Čistý zisk 62,3 80% 34,6 54,1 Zdroj: CME, Reuters, ATLANTIK FT   Další zpráva: Společnost CME včera oznámila, že zahájila jednání s Top Tone Media Holdings Limited o koupi 80 % dvou bulharských televizních stanic: TV2 (celostátní terestrický kanál) a Ring TV (sportovní kanál). Top Tone Media Holdings bude mít navíc prodejní opci na prodej zbylých 20 % v těchto stanicích po dobu pěti let od uzavření transakce (cena dle dohodnutého ocenění společností). Celková částka, kterou by CME za tyto podíly měla zaplatit, by se měla blížit 172 mil. USD (2,6 mld. Kč) před úpravou této částky o dluh, pracovní kapitál a zatím neidentifikované závazky. Tato částka odpovídá 61,2 Kč/akcii (4,1 USD/akcii). Uzavření transakce se očekává během dvou týdnů. CME tak po třech letech vstupuje na nový trh, kde se po letošním vstupu Bulharska do EU čeká rychlý růst reklamního trhu. Vstup CME na bulharský trh hodnotíme pozitivně, avšak kvůli včerejšímu poklesu amerických trhů dnes nelze čekat výraznější reakci akcií CME.  Bližší pohled na tuto transakci přineseme v rozšířeném komentáři.     Telefónica O2 CR: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Vaníček) Nejvyšší správní soud vyhověl stížnosti Telefóniky O2 CR proti pokutě ve výši 80 mil. Kč (0,25 Kč na akcii), kterou jí v roce 2004 udělil antimonopolní úřad za zneužití dominantního postavení na trhu. Pokutou se nyní bude opět zajímat krajský soud. Vzhledem k rozsahu pokuty by konečné rozhodnutí nemělo mít velký vliv na hospodaření firmy.   Orco: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Akcie Orca včera poklesly na čtyřleté minimum, včerejší obchodování zakončily na 653 Kč (-6,4 % d/d). Objem obchodování činil 26 mil. Kč. Akcie se obchodují s velkým, 70% diskontem vůči NAV (91,7 EUR na akcii; 0,30 P/NAV).   Reality (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle deníku E15 mají čeští developeři obtížnější přístup k financování, jelikož v důsledku hypoteční krize banky (instruované zahraničními mateřskými firmami) zpřísnily podmínky pro poskytování nových úvěrů. Banky nyní v průměru požadují 30-40 % vlastního kapitálu v rámci hodnoty projektu (zatímco loni to bylo jen 20 %) nebo vyšší předběžné prodeje či předběžné pronájmy. Zpřísnění podmínek se očekávalo.