NWR: Výsledky splnily očekávání, dividenda a ceny uhlí zklamaly

...trhu i naší projekcí. Výsledky byly meziročně výrazně lepší, hlavním důvodem růstu byl nárůst cen uhlí. Cena koksovatelného uhlí vzrostla meziročně o 58 %. Tržby NWR tak za rok 2008 dosáhly 2,0 mld. EUR (+49,3 % r/r). Provozní zisk EBITDA stoupl na 697 mil. EUR (+98,9 % r/r), trh čekal EBITDA ve výši 691 mil. EUR. Rychlejší růst výnosů než nákladů se projevil v růstu provozní marže, EBITDA marže tak dosáhla 34,2 % (+ 8,5 p.b. r/r). Růst provozní výkonnosti způsobil i nárůst čistého zisku, na 351,6 mil. EUR (+79,0 % r/r).   NWR dále oznámilo, že kvůli zhoršujícím se podmínkám na trhu vyplatí ze zisku za druhou polovinu roku dividendu ve výši  0,18 EUR (5,1 Kč, dividendový výnos 7,3% ). Celkově tak ze zisku za rok 2008 vyplatí 0,46 EUR/akcii. Výplatní poměr ze zisku za druhou polovinu roku tak činil pouze 35 %, namísto plánovaných 50 %. Společnost ale zopakovala svůj záměr v dalších letech vyplácet 50 % zisku.   NWR zveřejnilo také očekávání ohledně svých prodejních cen uhlí na rok 2009. Společnost sdělila, že dohodnuté prodejní ceny by u koksovatelného uhlí měly klesnout na 91,5 EUR/t (-33,9 % r/r), ceny energetického uhlí by měly stoupnout na 79 EUR/t (+14,4 % r/r) a ceny koksu by měly klesnout na 230 EUR/t (-27,4 % r/r). Objem produkce v roce 2009 by měl činit 12,1 mil. tun (-4,7 % r/r). Objem produkce je prakticky v souladu s naším očekáváním, a ve zhoršujících se podmínkách ho lze brát pozitivně.   Dle našeho názoru dnes akcie NWR oslabí. Důvodem bude hlavně zklamání ohledně vyplacené dividendy za zisku za 2. pololetí 2008 a cen koksovatelného uhlí, které propadly hlouběji, než jsme očekávali.   tis. EUR 2008e r/r 2007 Trh Odhad AFT Překvapení Tržby 2 041 128 49,3% 1 367 098 2 070 600 2 042 310 -1,4% EBITDA 697 070 98,9% 350 509 691 000 684 968 0,9%    marže 34,2% 8,5 p.b. 25,6% 33,4% 33,5% 2,3% EBIT 530 544 155,7% 207 516 531 000 530 972 -0,1%    marže 26,0% 10,8 p.b. 15,2% 25,6% 26,0% 1,4% Čistý zisk 351 639 79,0% 196 491 350 000 344 301 0,5% Zisk na akcii (EUR) 1,8 138,6% 0,7 1,3 1,3 0,5% Zdroj: NWR, ATLANTIK FT (projekce a kalkulace), Reuters (očekávání trhu).