Pravidelný týdenní komentář k trhu

...oznámením amerického Fedu, který se rozhodl zvýšit plánovaný objem odkoupených cenných papírů zajištěných hypotékami (z 500 mld. USD na 1250 mld. USD), zdvojnásobit objem odkupu dluhopisů hypotéčních agentur (Fannie Mae, Freddie Mac) na 200 mld. dolarů a odkupovat dlouhodobé státní dluhopisy v objemu 300 mld. USD. Tyto kroky mají za cíl podpořit trh bydlení a zvýšit objem poskytnutých hypotečních úvěrů. Z hlediska výsledkové sezóny zveřejnila své výsledky za rok 2008 společnost Pegas (čtvrtek), které skončily v souladu s tržním očekáváním, když byl splněn plán hospodaření (nárůst EBITDA o 0 až 5 % r/r). Pegas také zveřejnil svůj výhled hospodaření na rok 2009. Společnost očekává, že EBITDA by letos neměla meziročně poklesnout o více než 10 %, což pro nás není překvapením (oček. AFT: -7%). Trh však patrně vzal výhled na snížení EBITDA jako překvapivou zprávu a akcie Pegas poklesly v uplynulém týdnu na 224 Kč (-7% t/t). Staly se tak nejztrátovějším titulem na pražské burze. Naopak nejvíce vzrostly akcie CME (+29% t/t), které korigovaly svůj propad z předchozích týdnů. V pondělí oznámí výsledky za rok 2008 developerská společnost ECM. Očekáváme, že bude vykázána čistá ztráta 25 mil. EUR, což je zejména dáno očekávanými ztrátami z přecenění portfolia. ECM také zveřejní hodnotu NAV na akcii, která by měl meziročně klesnout o 37% na 36,1 EUR. Hlavním důvodem kromě čisté ztráty je výrazný ředící efekt plynoucí z privátní emise nových akcií koncem minulého roku. V pondělí zveřejní předběžné výsledky Zentiva, kterou jsme přestaly analyticky pokrývat vzhledem k očekávanému vytěsnění minoritních akcionářů a plánovanému stažení akcií z pražské burzy. Ve čtvrtek oznámí výsledky AAA Auto. Již dříve byl publikován počet prodaných vozů (-24% r/r za celý rok a -46% r/r za 4Q). Společnost pokračovala v realizaci úsporných opatřením, což by mělo vést ke snížení nákladů. Avšak vlivem propadu na trhu ojetých vozů nižší náklady nebudou schopny kompenzovat nižší objem tržeb. Čekáme proto, že společnost vykáže čistou ztrátu jak ze celý rok, tak i ve 4Q08. Do 25. března by se představenstvo Orka mělo vyjádřit k probíhající revizi finančních, provozních a strategických možností. Do konce března by také měly být zveřejněny výsledky za rok 2008, jejichž termín zveřejnění byl odložen (původně 17.3.). V případě Orka očekáváme, že za rok 2008 vykáže ztrátu 115 mil. EUR zejména kvůli ztrátám z přecenění portfolia a vyšším finančním nákladům. NAV na akcii by mělo klesnout na 70,7 EUR (-23% r/r). Investory bude zřejmě nejvíce zajímat komentář k budoucímu výhledu a otázce likvidity. Z makroekonomických dat budou nejzajímavější druhá revize HDP USA za 4Q08 (čtvrtek), kdy se čeká vyšší pokles než bylo původně oznámeno (-6,6% r/r vs. -6,2% r/r). Sledovány budou také zprávy z amerického trhu domů (prodeje existujících a nových domů). V Německu bude zveřejněn index IFO (index podnikatelského klimatu; středa), u něhož se čeká nepatrný pokles na 82,2 z 82,6 bodů. U nás bude rozhodovat o nastavení úrokových sazeb ČNB (čtvrtek), která by měla ponechat sazby na 1,75%. Příští týden bychom čekali určitou korekci na světových trzích poté, co trhy v posledních dvou týdnech silně rostly. Růst byl tažen mixem pozitivních zpráv a také díky zavírání krátkých pozic. Z krátkodobého hlediska se trhy zdají být překoupené.