Forex: Růst akcií včera poslal dolar ke ztrátám. Dnes obchodníci vyčkávají na výsledky NFP

...ve Spojených státech rozhodl Federální výbor pro účetní standardy (FASB) o rozvolnění pravidel pro oceňování „toxickýc“ cenných papírů (mark-to-market). Podle závěrečného komuniké zemí G20, které prezentoval v Londýně Gordon Brown, bylo včera na summitu rozhodnuto o navýšení zdrojů pro Mezinárodní měnový fond (MMF) o 750 mld., přičemž 500 mld. dolarů fond obdrží ve formě půjček od členských zemí, zatímco zbylých 250 mld. bude vytvořeno jednorázovou emisí SDR, které slouží jako uměle vytvořená účetní měna skládající se z koše čtyř hlavních světových měn. Společně s těmito zdroji se pak čelní představitelé zemí G20 dohodli na půjčce v objemu 250 mld. dolarů pro financování světového obchodu, které budou k dispozici firmám podílejícím se na mezinárodním obchodě. Vedle navýšení zdrojů pro MMF se pak státníci dohodli mj. například na regulaci hedžových fondů, ratingových agentur a na uvalení sankcí na daňové ráje. Přestože v závěrečném prohlášení nepadlo ani slovo o dodatečných fiskálních stimulech, které byly hlavním jablkem sváru mezi Německem a Francií na jedné straně a Spojenými státy, Británií a Japonskem na straně druhé, všeobecná reakce na finančních trzích byla až podivně pozitivní, když akcie na výsledky summitu reagovaly strmým růstem. Spíše než přijatá opatření, která podle našeho názoru nijak neřeší současné problémy největších světových ekonomik, tak optimismus mezi obchodníky nabudila jednohlasně znějící shoda nad schváleným programem, která vytvořila dojem, že jednání neztroskotala. Na podivnosti včerejšího růstu světových akcií navíc notně dodalo také rozhodnutí FASB o zmírnění mark-to-market pravidla, které přijali s nadšením především akcionáři finančních institucí. Rozvolnění mark-to-market totiž znamená, že banky, které nyní musejí oceňovat svá aktiva za skutečnou tržní cenu budou moci tuto cenu ve svých bilancích uměle navyšovat v případě, že se bude jednat o aktiva, která jsou zrovna z důvodu jejich vysoké rizikovosti jen obtížně prodejná. Možnost umělého zvýšení ceny nekvalitních aktiv nad jejich tržní cenu přitom mohou začít banky využívat již od druhého čtvrtletí tohoto roku.

Představa že jak závěry summitu zemí G20, tak snaha vykouzlit z bilancí bank to co v nich není pomocí změny účetních standardů, jakkoli změní či zmírní současné problémy reálné ekonomiky a bank je podle nás nereálná a proto hodnotíme včerejší růst akcií pouze jako krátkodobý impuls bez valnějšího dopadu na celkový sentiment do budoucna. Včerejší nárůst zájmu o rizikovější aktiva je ale i přesto realitou (DJIA +2,79% ), která měla jasné dopady také na devizový trh, kde se díky rostoucím akciím dařilo především evropským měnám, zatímco se pod tlak dostal americký dolar a japonský jen. Dolar tak k euru oslabil v průběhu včerejška o ,8%, zatímco k libře slábnul o 1,9% a je na cestě k dalšímu ztrátovému týdnu. Konečné slovo v tom, zdali tento týden americká měna skutečně ukončí ve ztrátě k oběma evropským měnám, dnes ale budou mít „tvrdá“ ekonomická data z amerického trhu práce, která přijdou na řadu v odpoledních hodinách (14:30). Ta by měla podle většinových odhadů nabídnout další velmi negativní čísla, když se od březnové míry nezaměstnanosti čeká další strmý růst z 8,1% až na 8,5%, přičemž jen samotná zaměstnanost by v březnu měla klesat o 659 tis. pracovních míst (předch.: 651 tis.). Největšího úbytku zaměstnanosti by se měl opět dočkat především sektor služeb a přestože se naše odhady více méně shodují s většinovým očekáváním, poté co byly ve středu zveřejněny výsledky ADP reportu, který vykázal propad zaměstnanosti v soukromém sektoru o vysokých 742 tis. vidíme případná rizika spíše na straně horších než očekávaných výsledků. V případě že by dnes americká čísla překvapila slabšími čísly, dolar může část ze svých včerejších ztrát zlikvidovat, když by tyto výsledky mohly negativně dolehnout na akciové indexy. V 16:00 pak mohou mí na kurz americké měny značný dopad také výsledky březnového ISM pro sektor služeb (oček.: 41,9b., předch.: 41,6b.) a velmi zajímavý podle nás bude i projev Bena Bernanka v 18:00, který promluví o nafukující se bilanci Federálního rezervního systému. K dnešnímu ránu se dolaru dařilo pozvolna umazávat včerejší ztráty a v 8:00 se prodával k euru na ceně 1,3418 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)