Ranní přehled 08/04: Orco, ČEZ, Unipetrol

...neauditované výsledky za rok 2008. Orco nyní připravuje plán cash flow, který má demonstrovat, že pokračování v činnosti bude možné. Výsledky byly výrazně ovlivněny ztrátou z přecenění portfolia a snížením hodnoty rozpracovaných projektů (nepeněžní položky). Na provozní úrovni (EBIT) byla dosažena ztráta 387 mil. EUR, která výrazně překročila naše očekávání (ztráta 48 mil. EUR) z výše uvedených důvodů. Celkově byla vykázána čistá ztráta ve výši 391 mil. EUR (36 EUR/akcie), která byla výrazně vyšší než náš odhad ztráty 115 mil. EUR. To je dáno zejména vyšší než očekávanou ztrátou na provozní úrovni a vyššími než očekávanými finančními náklady (jen částečně kompenzováno vyšším než očekávaným daňovým kreditem a vyšší než očekávanou ztrátou připadající na minority). NAV na akcii pokleslo o značných 53 % r/r na 42,6 EUR, což je více, než jsme očekávali (70,7 EUR). Orco dále uvedlo, že cílem restrukturalizace je snížit zadluženost na úroveň 50 %, což považujeme za obtížný úkol (nyní 67,2 %). Z důvodu úspory nákladů má dojít k ukončení sekundárních kotací akcií Orca. Domníváme se, že Orco je nyní v obtížné situaci, přičemž výsledek restrukturalizace bude hodně závislý na postoji věřitelů. Jelikož likvidace společnosti by byla pro všechny zúčastněné strany hodnotově destruktivní, tak se domníváme, že společnost bude pravděpodobně pokračovat v činnosti, ale hodnota připadající na akcionáře je nejasná.   Kons. IFRS, mil. EUR 2008 r/r 2007 eAFT Tržby 299,9 0% 299,2 299,3** Přecenění aktiv -217,0 n.a. 147,4 -37,5 EBIT -386,8 n.a. 177,1 -47,8 Finanční výsledek -127,6 73% -73,9 -82,5 Čistý zisk -390,6 n.a. 87,5 -115,4 Zisk na akcii (EUR)* -35,7 n.a. 8,1 -10,5 NAV na akcii (EUR)* 42,6 -53% 91,7 70,7 Zdroj: Orco, ATLANTIK FT; *na základě rozdílného počtu akcií, **dle Orco   ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) ČEZ dnes zveřejnil pozvánku na valnou hromadu, která se uskuteční 13. května. Rozhodným dnem pro účast na valné hromadě je 7. květen. Den valné hromady bude i rozhodným dnem pro dividendu. Rozdělení hospodářského výsledku je i jedním z bodů valné hromady. Očekáváme, že ČEZ vyplatí ze zisku za rok 2008 dividendu ve výši 50 Kč/akcii (6,6% dividendový výnos). Návrh představenstva by měl být zveřejněn v následujících dnech. Valná hromada by dále měla rozhodovat i o dalším nabytí vlastních akcií společnosti. Zpětný odkup schválila valná hromada již loni, doposud však nebyl uskutečněn. Akcionáři tedy budou hlasovat o prodloužení termínu zpětného odkupu, protože minulá valná hromada dala mandát na odkup až 10% akcií do prosince tohoto roku. Další zpráva: Jihočeští zastupitelé povolili dostavbu dalších dvou bloků jaderné elektrárny Temelín. Zrušili totiž včera usnesení z roku 2004, ve kterém jejich předchůdci dostavbu odmítli. ČEZ za to vloží do regionu v následujících deseti letech kompenzace ve výši čtyři miliardy korun, které půjdou na infrastrukturu. Dostavba Temelína ale ještě nemá potřebná povolení ani souhlas vlády. Topolánkova vláda s účastí Zelených si v koaliční smlouvě tento krok v podstatě zakázala. Současná vyjednávání tak směřují k tomu, aby dostavba mohla začít bezprostředně po rozhodnutí nejspíše už nové vlády.   Unipetrol: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Dle zprávy deníku HN se ruský Lukoil zajímá o rafinérie PKN Orlen v Česku (Česká rafinérská) a v Litvě (Mažejku). Zájem Lukoilu o rafinérie v Evropě je dlouhodobě znám. Zájem o Českou Rafinérskou (Unipetrol v ní má 51% podíl) potvrdil i mluvčí Lukoilu. Žádná oficiální nabídka nebyla podána, ale úvodní jednání proběhla.  PKN by mohlo mít zájem vyměnit své rafinérie za podíl v projektech na těžbu ropy, což je  dlouhodobá snaha PKN, protože společnost nevlastní žádná naleziště ropy. Lukoil těžbu vlastní a chce si investicemi do rafinace sáhnout i na zisk ze zpracování ropy. Zpráva není pro trh novinkou, proto ji hodnotíme neutrálně.