Forex: Libra po včerejšku silnější. Udržet zisky však může být problém

...Libře včera hrálo do karet hned několik faktorů, jedním z nejdůležitějších však byl sentiment na finančních trzích, který dostal vzpruhu mj. také díky číslům z Británie, kde největší domácí obchodní řetězec Tesco překvapil velmi sympatickým růstem zisku na 3,1 mld. liber, což byl výsledek převyšující původní odhady trhu a údaj, který pomohl britským akciím udržet se oproti pondělku více méně beze změny, a to i navzdory poměrně značným ztrátám, které si připisovaly ještě v dopoledních hodinách. Společně se zklidněním sentimentu však za růstem na librových párech stály také domácí data a v neposlední řadě i komentář Paula Fishera z Bank of England. Ten totiž na půdě parlamentního Výboru pro finance řekl, že považuje současný objem kvantitativního uvolňování za dostatečný a dobře vyvážený.

BoE poté co snížila sazby na 0,50% rozhodla začátkem března o tom, že začne vykupovat vládní a firemní dluhopisy ve výši 75 mld. liber, čímž se bude snažit dostat do ekonomiky nové peníze. Banka přitom od Ministerstva financí dostala povolení navýšit původní částku na dvojnásobek, avšak spokojenost BoE se současnou sumou naznačuje, že další případné navýšení kvantitativního uvolňování zatím není na pořadu dne. To je ve skrze dobrá zpráva pro britskou měnu, která tak na Fisherova slova reagovala pozitivně. Aktuální navíc zůstává po včerejšku také scénář, kdy by růst CPI nemusel do dalších měsíců zpomalovat podle únorových odhadů banky, což by BoE částečně svazovalo ruce v případě dalšího uvolňování měnové politiky. Včera zveřejněný meziroční růst CPI totiž v březnu sice klesnul podle očekávání z 3,2% na 2,9%, jádrový ukazatel však překvapil růstem o desetinu na 1,7%. Slabá libra tak zdá se nadále působí proti očekávané strmosti zvolnění tempa růstu CPI, který by měl meziročně podle odhadů BoE klesnout v druhé polovině roku až téměř k nule.

Včerejší zpevnění libry však představuje podle našeho názoru spíše krátkodobý výkyv a ty skutečné market movery, které mohou mít na kurz libry dlouhodobější dopad začnou přicházet až v druhé polovině týdne počínaje dneškem. Velkou pozornost si přitom rozhodně zaslouží v 10:30 zveřejněné výsledky z trhu práce, které by měly přinést další velmi slabá čísla, když by se měla březnová míra nezaměstnanosti zvyšovat o dvě desetiny na 6,7%, zatímco počty nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti jsou očekávány růst o 117 tis. Britský trh práce se začátkem roku dostal do velkých problémů, když na něj naplno dolehla slábnoucí domácí a zahraniční poptávka, která nutila firmy šetřit a propouštět. Protože jsou čísla z trhu práce zpožděným ukazatelem a protože kontrakce v britské ekonomice naplno pokračovala i v 1Q, vůbec bychom se nedivili, kdyby dnešní výsledky překvapily spíše horšími čísly a napodobily únorový růst počtu nových žádostí, který dosáhl 138,4 tis. Výhled pro situaci na trhu práce je nadále velmi negativní, nezaměstnanost bude pokračovat v růstu a rizika pro libru tak od tohoto ukazatele leží jasně na straně dalšího slábnutí britské měny. Ta by tak mohla, v případě naplnění našich obav, začít o včerejší pozice poměrně rychle přicházet.

Dalším rizikem pro libru je pak v odpoledních hodinách také zveřejnění dlouho očekávaného rozpočtu na rok 2009, který nabídne Ministerstvo financí. To by mělo představit obří deficit kolem 200 mld. liber, což představuje zhruba 14% HDP. Takto vysoké číslo a prudký nárůst zadluženosti Británie do dalších let, by přitom mohlo být pro investory (obzvláště na trhu s dluhopisy) jen velmi obtížně stravitelné a proto by debata spojené s následky vysokého deficitu mohla na libru do dalších dnů doléhat poměrně negativně. Britský dluh by měl totiž v dalších letech stoupnout z nedávných poměrně komfortních 40% až na 100% HDP, což může za cenu krátkodobých stimulů pro ekonomiku velmi komplikovat případné zotavení ze současné krize.

Libra má do dalších dnů podle nás pouze jednu větší výhodu, a to že zatím dokázala umazat jen malou část z masivních ztrát, které nabrala v druhé polovině minulého roku. Z tohoto pohledu tak krátkodobý růst nemůžeme vyloučit, i když i to by mohl být v tomto týdnu, díky přítomnost potenciálně velmi negativních čísel, poměrně tvrdý oříšek. Delší horizont však pro libru nevypadá dobře, což platí zejména na páru s eurem, když by britská měna měla v budoucnu negativně pocítit rozdíl mezi (relativně střídmou) fiskální politikou zemí eurozóny a (silně expanzivní) fiskální politikou Británie. V neposlední řadě se pak libra bude muset vyrovnat také s mezerou úrokových sazeb mezi sazbami v eurozóně a Británii, která by měla pomáhat euru získat nad librou do dalších měsíců převahu. V 8:00 se libra k dolaru prodávala na ceně 1,4628 GBP/USD.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)