Forex: Euro náchylné ke slábnutí. Zisky z minulého týdne nestojí na pevných základech

...EUR/USD. Obzvláště úspěšná přitom byla pro euro především druhá polovina minulého týdne, která přinesla několik velmi dobrých zpráv, ať už v podobě dubnového PMI pro výrobní sektor a sektor služeb, tak v podobě německého indexu IFO, který se po pěti měsících znovu vyhoupl nad hranici 83b. Především IFO, který je nejsledovanějším ukazatelem podnikatelského klima v největší evropské ekonomice, pak otevřel prostor ke spekulacím, že by si ekonomické indikátory v eurozóně mohly sáhnout na své dno a dodával tak eurovým býkům na odvaze. Přestože se v eurozóně zatím nedá mluvit o stabilizaci a i přesto, že ani německou ekonomiku nečeká rychlé oživení, situace pro Evropu přeci jen vypadá lépe než před několika týdny, k čemuž velkou měrou přispěl také začátek výsledkové sezóny, která přinesla hlavně od bank překvapivě dobrá čísla. V souhrnu jsou zatím výsledky firem za 1Q lepší než se původně čekalo a tak by euro mohlo i nadále profitovat na pozitivním sentimentu na akciových trzích. Zdali tento trend vydrží i do dalších týdnů je však otázkou. Například americký index S&P si již od začátku března připsal, právě díky hektickému vývoji ceny akcí finančních institucí, růst o úctyhodných 30%. Velká většina zisku bank za 1Q přitom byla buď jednorázového charakteru (prodej majetku), nebo ziskem z investičního bankovnictví, zatímco se jejich portfolio spotřebitelských a komerčních půjček nadále zhoršuje a může být zdrojem značných ztrát do dalších čtvrtletí. Asi nejlepším důkazem je přitom Bank of America, která jen během 1Q zvýšila rezervy ke krytí ztrát o 60% na 13,4 mld. dolarů. Oživení pak může být v Evropě díky závislosti na americké poptávce daleko pomalejší než v případě Spojených států a proto podle našeho názoru poměrně vysoká rizika korekce zisků společné měny budou přetrvávat v kratším horizont i nadále. Co se nového týdne týká, ten přinese na eurové páry několik zajímavých dat, v čele s německými výsledky maloobchodních prodejů a čísly z pracovního trhu, které doplní také předběžný odhad dubnového CPI pro všech šestnáct členských zemí eurozóny. Daleko silnějším market moverem však tentokrát na eurodolaru budou spíše americká data, a to hlavně ta zveřejněná ve středu, kdy Spojené státy nabídnou první odhady HDP za 1Q a kdy zasedne nad měnovou politikou Federální rezervní systém. Výsledky amerického HDP by měly tentokrát nabídnou další výraznou kontrakci, která je očekávána anualizovaně dosáhnout 4,9%. I první čtvrtletí tak bude pro Spojené státy velmi bolestivé, když propad HDP potáhnou zejména hrubé domácí soukromé investice. Přesto by měl být propad mírnější než v předchozím čtvrtletí, kdy dosahoval skokových 6,3%. Velmi zajímavé bude sledovat především jak si povede soukromá spotřeba, která je očekávána růst o 0,8%, což by byla dramatická změna oproti předchozímu čtvrtletí, kdy klesala o 4,3%. O tento signál by bylo možno opírat předpoklady, že již 2Q přinese do Spojených států určitou stabilizaci, což by dolaru mohlo pomoci ke případnému zpevnění. Podobný efekt pak může přinést také zasedání Fedu, kde FOMC ponechá sazby na 0,25%, avšak i doprovodný komentář by se tentokrát mohl nést v optimističtějším duchu než všechny předchozí, o čemž svědčí nejen nedávno zveřejněná Béžová kniha, ale i poslední vystoupení čelních představitelů Fedu, kteří počítají s oživením již koncem tohoto roku. Euro-dolar tak tento týden zřejmě čeká díky plnému kalendáři poměrně značná volatilita, která by mohla svědčit spíše dolaru. Dvojnásobně by to přitom platilo v případě, kdy by se akciové indexy, které mají za sebou až příliš optimistický sedmitýdenní růst, dostaly zpět do červených čísel. Zatímco v delším horizontu tak euru nadále zůstává atraktivní měnou, jeho další zpevňování v nejbližších dnech může být, s ohledem na růst z minulého týdnu, docela komplikované, což dokázal i začátek pondělního obchodování. To poslalo v 8:20 společnou měnu na páru s dolarem až k ceně 1,3143 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)