Ranní přehled: 30/04/09, Erste, Orco, CME, VIG, ČEZ, Unipetrol, KB, PMČR

...státního svátku.   Komentář trhu Pražská burza včera posílila o 3,6 %. Dařilo se hlavně akciím CETV. Společnost včera zveřejnila výsledky za 1Q09, které byly na úrovni tržeb a EBITDA v souladu s výhledem společnosti pro 1Q i s naším a tržním odhadem, akcie zareagovaly růstem o více než 10%. Nervózně se před dnešními čísly obchodovaly akcie Erste Bank, po většinu dne se držely kolem hranice 405 korun. Komerční banka se vydala silným růstem o více než 8% přes hladinu 2600 korun, více než zprávy se zde projevilo několik silnějších nákupních objednávek. Ze spadových titulů výrazně oslabily akcie Orco Properties, kde se už na úrovni kolem 200 korun objevují větší prodejci. Výsledky Telefonica O2 přinesly investorům uklidnění a včera posílily o 4,0 %. Podobně však posilovaly i další tituly jako Unipetrol +4,8 % nebo VIG 4,9 %. Akcie VIG se dnes obchodují poslední den s právem na běžnou dividendu ve výši 1,10 EUR.   Erste: Neutrální/pozitivní zpráva (Analytik: Milan Lávička) Dnes zveřejněné výsledky Erste Group (EG) za 1Q 2009 překonaly očekávání trhu na úrovni čistého zisku (232 mil. EUR vs. odhad trhu 171 mil. EUR). Provozní zisk vzrostl o 10,3% na 839 mil. eur (odhad AFT: 869 mil. EUR). Nižší než očekávané příjmy z úroků a poplatků byly kompenzovány vyšším ziskem z obchodování (především s cennými papíry). Opravné položky dosáhly 370 mil. EUR (+127 % r/r), méně než očekával trh (437 mil. EUR). Přecenění ABS/CDO portfolia mělo negativní dopad na zisk před zdaněním 54,8 mil. EUR (158 mil. EUR v roce 2008) a 88 mil. EUR na vlastní kapitál banky (549 mil. EUR v roce 2008). EB dále oznámila, že soukromí investoři upsali podílový kapitál ve výši 540 mil. EUR, což potvrzuje očekávaný nízký zájem. Rakouská vláda upíše podílový kapitál ve výši přibližně 1,2 mld. EUR a dále koupí hybridní dluhopisy (s minimálním úrokem 8,15 %) ve výši 1 mld. EUR. Celkově tak dojede k navýšení kapitálu EG o plánovaných 2,7 mld. EUR. Celkově hodnotíme výsledky jako mírně pozitivní, jelikož překonaly očekávání trhu. Nicméně toto již bylo bankou dříve avizováno a neočekáváme proto výraznější reakci investorů. Hlavním faktorem pro vývoj akcií v nejbližší době bude nadále celkový sentiment na trhu a dění okolo zátěžových testů amerických bank   kons., IFRS (mil. EUR) 1Q 2009 r/r odhad AFT odhad trhu Celkové provozní výnosy 1 814 1 815 -    Čisté úrokové výnosy 1 226 6,5% 1 300 1288    Výnosy z poplatků 445 -9,6% 476 467 Celkové provozní náklady -976 1,2% -946 -975 Opravné položky -370 127,0% -439 -437 Čistý zisk*) 232 -26,5% 225 171 Zdroj: EB, ATLANTIK FT projekce a výpočty. *po menšinových podílech.     Orco: Neutrální/negativní zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Orco dnes v tiskové zprávě oznámilo, že představenstvo společnosti vstoupilo do exkluzivního jednání s Colony Capital ve věci navýšení základního kapitálu, který by byl rezervován pro CoIOG, což je společnost kontrolovaná fondy spravovanými Colony Capital. CoIOG zvažuje ve spolupráci s Jean-Francois Ottem (CEO, zakladatel Orca), posílit kapitál společnosti o 25 mil. EUR tak, že by nejpozději do 22.června 2009 upsalo 5 mil. kusů akcií za 5 EUR/akcii. Ke každé z těchto akcií budou navíc patřit 4 warranty, které dají CoIOG další možnost upsat dalších 20 mil kusů akcií za upisovací cenu 7 EUR/akcii (tedy dalších 140 mil.EUR). Tyto warranty budou uplatnitelné na konci soudní ochrany Orca (25. září 2009). Dále představenstvo Orca navrhuje, že všichni stávající akcionáři Orca obdrží jeden warrant na úpis dalších dvou akcií Orca (tedy dalších až 5,5 mil. kusů akcií) za stejnou cenu úpisu (tedy 7 EUR/akcii) jako má CoIOG. Soudem určený spráce Orca pan Le Guerneve byl o tomto jednání mezi představenstvem Orca a Colony Capital informován. Cílem celé transakce je samozřejmě kapitálově posílit Orco. Celá transakce bude mít samozřejmě výrazný ředící efekt na hodnotu akcií (výrazný pokles NAV/akci) stávajících akcionářů. Bližší podrobnosti přineseme později. Společnost Orco dnes pořádá valnou hromadu. Na programu jednání bude: i) informace o dopadu soudní ochrany před věřiteli; ii) prezentace neauditovaných finančních výkazů za rok 2008; a iii) rozhodování o odložení valné hromady, která bude schvalovat auditované finanční výkazy a provádět volbu do statutárních orgánů společnosti. Vzhledem k programu by tato valná hromada měla být pouze formalitou.   CME: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) CME komentovala, že výdaje na televizní reklamu poklesly v 1Q09 o 10-30% na všech hlavních trzích a zároveň se podařilo navýšit tržní podíl na všech hlavních trzích, což jedna ze současných priorit při stávajících makroekonomických podmínkách. Vzhledem k současným nejistotám na trhu nebyl poskytnut celoroční výhled hospodaření pro 2009. Potenciální zveřejnění nejdříve při 2Q09 výsledcích. Společnost věří, že pokles reklamních výdajů dosáhne dna mezi 3Q09 a 1Q10. Bylo zopakováno, že pokračuje snaha snížit provozní náklady a kapitálové výdaje. Pokud se dále zhorší provozní hospodaření v ČR, tak je pravděpodobné, že dojde ke snížení hodnoty (tzv. "impairment“) alespoň části goodwillu v ČR, který nyní představuje téměř 900 mil. USD. Nelze také vyloučit odpis dalších nehmotných aktiv. CME očekává, že ratingové agentury letos přistoupí k dalšímu snížení ratingu CME, což ale nebude mít žádný dopad na předčasné splacení dluhu.   VIG: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Vzhledem k tomu, že se zítra na pražské a vídeňské burze kvůli státnímu svátku neobchoduje, je dnes poslední den, kdy se akcie VIG obchodují s nárokem na řádnou dividendu 1,1 EUR na akcii (3,8% dividendový výnos). Výplatní termín je pak stanoven na pondělí 4. května. Pro výplatu mimořádné dividendy 0,9 EUR na akcii je rozhodným dnem 26. říjen.   ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Vedení společnosti ČEZ schválilo podnikatelský záměr na novou 800 MW paroplynovou elektrárnu v lokalitě Mělník pro nahrazení (2015) výkonu dožívající uhelné elektrárny (celkem 720 MW). ČEZ tak posouvá svoje výrobní portfolio stále více k plynu (doposud plynový zdroj v portfoliu chybí). Důvodem je hlavně to, že po roce 2013 nebudou již všechny emisní povolenky zdarma. Druhým důvodem jsou docházející zásoby domácího hnědého uhlí. Uhelné zdroje jsou přitom zhruba dvakrát více emisně náročné. Záměrem ČEZu je přitom pomocí výstavby plynových zdrojů a jaderných elektráren snížit emisní faktor ze současných 0,65 tCO2/MWh na 0,3 tCO2/MWh. Plánované investiční výdaje nebyly oznámeny.   Unipetrol: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Unipetrol oznámil, že se rozhodl o ukončení výroby oxoalkoholů. Výroba běží od konce loňského roku omezeně a další kroky k úplnému odstavení budou probíhat od začátku května do 31. května 2009. Hlavním důvodem pro ukončení výroby, o němž se kvůli zastaralé technologii uvažovalo již několikrát, je významný pokles poptávky v důsledku celosvětové ekonomické recese. Oxoalkoholy jsou méně významný petrochemický projekt (2,4% podíl na objemu výroby). Zastavení výroby by mělo vést ke snížení  investičních nákladů o 20 mil. Kč (0,1 Kč/akcii). Budoucí zaměření výroby by mohlo být oznámeno při zveřejnění výsledků za 1Q09 (14. května).   KB: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Valná hromada Komerční banky, která se konala včera (29. dubna) schválila podle očekávání všechny body programu, včetně hrubé dividendy ve výši 180 Kč na akcii (6,9 % dividendový výnos). Rozhodný den pro výplatu je 29. května a výplatním dnem je 29. červen. Generální ředitel Komerční banky (KB) Laurent Goutard oznámil, že s platností od 10. září 2009 ukončí své působení v KB a převezme blíže nespecifikovanou pozici v rámci skupiny Societe Generale. Zprávu považujeme za neutrální.   PMČR: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Vaníček) Akcionáři Philip Morris ČR včera podle očekávání schválili na řádné valné hromadě hrubou dividendu ve výši 560 Kč na akcii, což představuje zhruba 100% výplatní poměr z nekonsolidovaného čistého zisku společnosti (559 Kč na akcii). Hrubá dividenda v této výši představuje meziročně 36,4% pokles oproti loňské hrubé dividendě ve výši 880 Kč na akcii.