Pravidelný týdenní komentář k trhu

...pátku. Pozitivním faktorem byly některé lepší výsledky na firemních úrovních (Verizon, Pfizer, Coca Cola, Visa a další) a dále zlepšené předstihové indikátory z americké ekonomiky (spotřebitelská důvěra atd.). Z pohledu domácích zpráv opanovala tento týden výsledková sezóna. Telefonica O2 CR reportovala v úterý výsledky za 1Q09, které byly v souladu s očekáváním. Úroveň čistého zisku dosáhla 2,65 mld. Kč (oček. 2,7 mld. Kč), což představovalo 8,7% meziroční nárůst. Dle našeho náhledu Telefonica nadále zaujímá pozici solidního defenzivního titulu. Zakončila týden na 436 korunách (+5,6 % t/t). Ve Středu ráno zveřejnila výsledky CME, které byly rovněž spíše neutrální především na provozní úrovni EBITDA. Na úrovni čistého zisku byly vyšší odpisy z nehmotných aktiv (tzv. "impairment") nahrazeny pozitivním vlivem přecenění směnných kurzů na finanční úrovni. Celková čistá ztráta byla nižší než očekávání (-44 vs. -71 mil USD). Titul zakončil seanci na úrovni 349 Kč (-3,7 %). Konečně ve čtvrtek ráno zveřejnila lepší než očekávané výsledky Erste Bank. Čistý zisk za první čtvrtletí 2009 byl vykázán ve výši 232 mil. EUR (oček. 171 mil. EUR). Hlavní pozitivní diferencí byl odhad (nákladové) opravné položky (na zhoršující se úvěrové portfolio), který byl vyšší než konečná hodnota 370 mil. EUR (oček. 437 mil. EUR). Titul zakončil obchodování na úrovni 434 Kč (+3,9 %). K dalším významným informacím patří ukončení obchodování s titulem Zentiva k úterku 28. dubna. Důvodem je ovládnutí společnosti farmaceutickým gigantem Sanofi-Aventis. Ve středu dle očekávání schválila valná hromada Philip Morris ČR mimo jiné výši hrubé dividendy na úrovni 560 Kč. V pátek se pak naposledy s nárokem na regulérní dividendu 1,1 EUR obchodovaly akcie VIG. Nejvíce rostoucím titulem týdne byly akcie Pegasu (+12,6 % na 345 Kč). Titul již několik týdnů v řadě posiluje a projevuje se všeobecný zájem o společnost, která má méně cyklicky navázanou produkci a bude pravděpodobně vyplácet solidní dividendu. Nejvíce klesajícím titulem týdne byly akcie AAA Auto (-4,4 % na 8,3 Kč). Důvodem nejsou žádné korporátní zprávy. Příští opětovně pro český trh zkrácený týden (v pátek je státní svátek a pražská burza je zavřena) bude ve znamení zveřejňování zátěžových testů amerických bank (4. května). Při bližší elaboraci se však nedomníváme, že by tyto výsledky měly přinést něco neočekávaného. Samozřejmě rozsáhlejší nutnost bank zvyšovat svůj kapitál by na trh mohla působit vybíráním zisků. Kromě této zprávy se investoři dále zaměří na zveřejnění měsíční zprávy o nezaměstnanosti v USA (pátek), která by se měla prohloubit na 8,9 % ze stávajících 8,5 %. Blíže se rovněž bude očekávat rozhodování o úrokových sazbách v ECB (čtvrtek), kde se očekává snížení na 1,00 % ze současných 1,25 %. Celkově tedy očekáváme spíše nervóznější obchodování před zveřejněním významných údajů, nicméně lehce pozitivní sentiment by mohl pokračovat. Z domácích zpráv bude zveřejňovat své výsledky Komerční banka (čtvrtek). Očekáváme vývoj v souladu s vývojem ekonomického prostředí, a tudíž předpokládáme pokles čistého zisku za 1Q09 o 30 % r/r. Hlavním důvodem je zvýšená tvorba opravných položek na zhoršující se úvěrové portfolio (+391% r/r na 2,2 mld. Kč). Očekáváme spíše neutrální reakci investorů vzhledem k tomu, že se obdobný scénář pravděpodobně všeobecně předpokládá.