Výsledky VIG za 1Q 2009 překonaly očekávání

12.05.2009 | , Atlantik FT
INVESTICE


perex-img Zdroj: Finance.cz

Pojišťovna Vienna Insurance Group (VIG) oznámila své konsolidované hospodářské výsledky za 1Q 2009. Zisk před zdaněním (121 mil. EUR) překonal...

...naše očekávání (102 mil. EUR) zásluhou vyššího zisku z investic 238 mil. EUR oproti odhadu AFT: 163 mil. EUR, což více než vykompenzovalo mírně nižší čisté získané pojistné (1 798 mil. EUR oproti odhadu AFT: 1 842 mil. EUR). Čistý zisk bez menšinových podílů vzrostl meziročně o 3,7 % na 95 mil. EUR, což představuje 2,96 EUR na akcii (anualizovaně). Celkově hodnotíme zveřejněné výsledky mírně pozitivně. Samotná čísla nepřinesla žádné výraznější překvapení, nicméně na úrovni čistého zisku překonala naše odhady. Jako pozitivní hodnotíme fakt, že VIG dokáže i v současných zhoršených ekonomických podmínkách udržet relativně stabilní hospodaření bez výraznějšího negativního dopadu ekonomické krize. Výsledky za 1Q 2009 Hrubé předepsané pojistné vzrostlo o 1,5 % r/r na 2 345 mil. EUR (odhad AFT: 2 376). Přibližně 45 % předepsaného pojistné bylo generováno v regionu střední a východní Evropy (SVE), což je méně než v roce 2008, kdy tento poměr byl přibližně 50 %. Toto je dáno především oslabováním většiny regionálních měn vůči euru. Zatímco v lokálních měnách řada trhů v regionu SVE (Česká republika, Maďarsko, Chorvatsko) zaznamenala dvojciferné růsty hrubého předepsaného pojistné, v eurovém vyjádření vzrostlo předepsané pojistné plynoucí z SVE o 3,7 % r/r. Předepsané pojistné na domácím rakouském trhu vzrostlo o 2,4 % na 1 245 mil. EUR. Čisté pojistné vzrostlo o 3,5 % na 1 798 mil. EUR (odhad AFT: 1 842). Náklady na pojistná plnění vzrostly o 8,4 % na 1 473 mil. EUR, v souladu s naším očekáváním. Poměr nákladů na pojistná plnění k získanému pojistné (v segmentu neživotního pojištění) vzrostlo na 66 % ze 63,9 % v 1Q 2008. Pokles v Rakousku a České republice, díky příznivějším povětrnostním podmínkám, byl více než vykompenzován vyšším plněním z pojištění motorových vozidel na Slovensku a Rumunsku a navýšením rezerv v Polsku a Rumunsku. Provozní náklady vzrostly o 4,7 % na 410 mil. EUR (odhad AFR: 399 mil. EUR). Pozitivně působilo na vývoj nákladů především zrušení takzvané Religa daně v Polsku (přirážka k pojistnému u motorových vozidel) a konsolidace pojišťoven BCR (organizace s nízkými náklady na prodej) a úspory z rozsahu v Rumunsku. Naopak růst nákladů byl podpořen nárůstem platů v Rakousku a náklady spojenými s implementací výpočetních systémů v České republice. Příjem z investiční činnosti vzrostl o 35,6 % na 238 mil. EUR, čímž výrazně překonal náš odhad (163 mil. EUR). Nárůst je dán především vyššími příjmy zásluhou konsolidace bývalých pojišťoven Erste Group. Celkový objem investic vzrostl o 18,8 % r/r na 23,9 mld. EUR. Příjmy z investic vykazují v jednotlivých čtvrtletích vysokou volatilitu a jsou velmi obtížně predikovatelné. V důsledku výše popsaných příjmů a nákladů poklesl zisk před zdaněním o 3,2 % na 121 mil. EUR (odhad AFT: 102 mil. EUR). Efektivní daň poklesla na 18,0 % (20,8 % v 1Q2008), částečně díky vyššímu podílu zemí s nižší sazbou na zisku před zdaněním (Rumunsko, Česká republika) a nižší dani v České republice (20 % oproti 21 % v roce 2008). Čistý zisk bez menšinových podílů tak vzrostl o 3,7 % na 95 mil. EUR, což představuje 2,96 EUR na akcii (anualizovaně). Zhodnocení Celkově hodnotíme zveřejněné výsledky mírně pozitivně. Samotná čísla nepřinesla žádné výraznější překvapení, nicméně na úrovni čistého zisku překonala naše odhady. Jako pozitivní hodnotíme fakt, že VIG dokáže i v současných zhoršených ekonomických podmínkách udržet relativně stabilní hospodaření bez výraznějšího negativního dopadu ekonomické krize. Akcie VIG nyní (10:30 SEČ) klesají o 1,6 % d/d na 830 Kč, čímž částečně korigují včerejší růst o 8,7 %. v mil. EUR 1Q 2009 r/r 1Q 2008 odhad AFT Hrubé předepsané pojistné 2 345 1,5 % 2 311 2 376 Čisté pojistné 1 798 3,5 % 1 737 1 842 Čisté příjmy z investic 238 35,6 % 176 163 Ostatní příjmy 41 135,4 % 17 28 Celkové příjmy 2 078 7,7 % 1 930 2 033 Náklady na pojistná plnění -1 473 8,4 % -1 359 -1 472 Provozní náklady -410 4,7 % -392 -399 Ostatní náklady -74 36,0 % -54 -61 Celkové náklady -1 957 8,4 % -1 805 -1 932 Zisk před zdaněním 121 -3,2 % 125 102 Čistý zisk 95 3,7 % 91 76 Zdroj: VIG, ATLANTIK FT

Autor článku

Milan Lávička  

Články ze sekce: INVESTICE