Ranní přehled: 14/05/09; Unipetrol, ČEZ, Erste, Makro

...ani pozitivní výsledky ČEZu za 1. kvartál příliš neovlivnily celkově negativní vývoj. Akcie ČEZu sice krátce po otevření posílily na 890 korun, ale pak přišlo vybírání zisků a nakonec pokles o 3,4 % na 855 korun. Z pražské burzy nejvíce oslabily podobně jako v celé Evropě hlavně finanční společnosti, negativní náladu způsobily zejména výsledky nizozemské ING a italské Unicredit Bank a také spekulace o možných dalších odpisech belgické KBC, které nakonec vedly k pozastavení dnešního obchodování s akciemi banky v Bruselu. Erste Bank klesla o 12,6 %, ve Vídni se dostala dokonce na hranici 460 korun, Komerční banka klesla o 6,0 %. Akcie CETV zpočátku odolávaly prodejnímu tlaku, ale v závěru s otevřením amerických trhů nabraly ztrátu 13,1 %. Sentiment v těžebním sektoru, který celkově prochází korekcí, znamenal pro akcie NWR další pokles o 10,1%.   Unipetrol: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Petr Novák) Unipetrol dnes zveřejnil své konsolidované výsledky za 1Q09. Výsledky jsou na provozní úrovni lepší než očekávání trhu, na úrovni čistého zisku jsou výsledky prakticky v souladu s očekáváním trhu. Stejně lze hodnotit výsledky i oproti našemu očekávání, protože to představuje očekávání trhu. V meziročním srovnání jsou výsledky samozřejmě výrazně horší kvůli slabým maržím ve všech segmentech a poklesu prodejů v rafinérii a maloobchodě (Benzina). Tržby Unipetrolu za 1Q09 tak dosáhly pouze 14,5 mld. Kč (-34,5% r/r), výsledek tak zaostal za očekáváním trhu ve výši 17,7 mld. Kč, s naším odhadem je výsledek prakticky v souladu (eAFT 15,3 mld. Kč). Pokles marží (rafinérských, olefinů v petrochemii) se projevil na poklesu provozní výkonnosti, kdy provozní zisk (EBIT) skončil ve ztrátě 128 mil. Kč, což pozitivně překvapilo očekávání trhu i naše očekávání (ztráta ve výši 183 mil. Kč). Největší rozdíl oproti naší projekci je v petrochemii, která skončila v 1Q09 v zisku ve výši 110 mil. Kč (eAFT ztráta 32 mil. Kč). Ztráta na provozní úrovni se promítla i ve ztrátu na úrovni čistého zisku, který skončil ztrátou 184 mil. Kč. To lze hodnotit jako v souladu naším očekáváním i očekáváním trhu. Důvodem, proč se čistý zisk posunul k našemu očekávání (ačkoliv provozní úroveň je lepší) jsou vyšší než  očekávané finanční náklady (kvůli vyšším kurzovým ztrátám). Bližší podrobnosti přineseme po tiskové konferenci, která začíná ve 13:00 SEČ. Investory na ní bude zajímat především sdělení ohledně "krizového“ plánu na tento rok a otázky budou jistě padat i na možnou výplatu dividendy. Očekáváme, že výsledky budou brány pozitivně (ztráta je trhem očekávána). Na druhou stranu nálada na trzích bude dnes negativní a také ropa včera oslabila, což by mohlo vést k oslabení akcie. kons., mil. Kč 1Q09 r/r 1Q08 Trh eAFT Tržby 14 513 -34,5 % 22 148 17 679 15 323 EBITDA 710 -52,4 % 1 492 642 639 marže 4,9 % -1,8 p.b. 6,7 % 3,6 % 4,2 % EBIT -128 -119,5 % 654 -183 -183    marže -0,9 % -3,9 p.b. 3,0 % -1,0 % -1,2 % NI (po minoritách) -184 -145,8 % 402 -203 -203 EPS (Kč, anualizováno) -4,1 -145,8 % 8,9 -4,5 -4,5 Zdroj: Unipetrol, ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu).   ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák) ČEZ zveřejnil včera ráno před otevřením trhu své konsolidované výsledky za 1Q09. Reportované výsledky byly lepší než očekávání trhu. Výsledek byl však ovlivněn jednorázovými pozitivními vlivy: 1) zúčtování rezervy na chybějící emisní povolenky ve výši 800 mil. Kč; 2) metodická změna, kdy se poplatky za příkon a připojení účtují přímo do tržeb; 3) přecenění opce na nákup akcií MOL. Po očištění o tyto jednorázové vlivy hodnotíme výsledky ČEZu jako v souladu s očekáváním trhu i naším očekáváním. Tržby ČEZu, tak v 1Q09 dosáhly 53,3 mld. Kč (+9,7 % r/r), když za růstem stojí nárůst průměrné prodejní ceny elektřiny (eAFT +16,1 % r/r). EBITDA za 1Q09 tak dosáhla 30,2 mld. Kč (+11,6 % r/r). EBITDA marže tak vzrostla na 56,7 % (+0,6 p.b. r/r). Trh očekával, že EBITDA dosáhne 28,7 mld. Kč. Po očištění o výše zmíněné jednorázové vlivy by tak EBITDA ČEZu dosáhla 29,0 mld. Kč (+7,2 % r/r). Očištěná EBITDA je tak v souladu s očekáváním trhu a i našimi odhady. Reportovaný čistý zisk dosáhl 19,0 mld. Kč (+23,0 % r/r). Po očištění o jednorázové provozní vlivy (neočišťujeme o přecenění opce na MOL, s tou trh počítal) by čistý zisk ČEZu dosáhl 17,8 mld. Kč (+14,7 % r/r). ČEZ také zveřejnil, že na základě výsledků za 1Q09 nemění svůj výhled na celoroční hospodaření (EBITDA 90,3 mld. Kč, čistý zisk 50,2 mld. Kč), což je v souladu s naším očekáváním. Valná hromada schválila dle očekávání výplatu dividendy ve výši 50 Kč/akcii, což představuje výplatu 26,7 mld. Kč ze zisku roku 2008 (výplatní poměr 56 %). Zpětný odkup nebyl nakonec na VH vůbec projednáván, ČEZ se bude soustředit na akvizice. konsol., IFRS, mld. Kč 1Q09 r/r 1Q08 Trh eAFT Tržby 53 303 9,7 % 48 605 51 590 53 670 EBITDA 30 227 11,6 % 27 085 28 720 29 518    EBITDA marže 56,7 % 0,6 p.b 56,1 %   55,0 % EBIT 24 797 15,0 % 21 560 23 080 23 641    EBIT marže 46,5 % 1,8 p.b. 44,7 %   44,0 % Čistý zisk 19 091 23,0 % 15 515 17 300 18 011 Zdroj: ČEZ, ATLANTIK FT, Reuters (průzkum trhu).   Erste: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Akcie Erste Bank se dnes (14. května) obchodují naposledy s nárokem na dividendu 0,65 EUR (3,8 % dividendový výnos. Výplatní termín je stanoven na 19. května.   Maloobchodní tržby – březen oček. AFT: -2,5 %  r/r; oček. trh: -2,5 %; p ředchozí (únor): -7,9 %