NWR: Výsledky za 1Q09 pod očekáváním

...provozní úrovni, tak na úrovni čistého zisku horší než očekávání trhu i než naše očekávání. V absolutních číslech však není rozdíl oproti očekávání tak velký. Negativně překvapily trh zejména tržby, které propadly meziročně o 48 %, na 270,3 mil. EUR. Za propadem stojí pokles ceny koksovatelného uhlí (-18 % r/r) a koksu (-31 % r/r), tak hlavně propad objemu prodejů, kdy prodaný objem uhlí propadl meziročně o 38 % r/r v důsledku slabého výkonu ocelářství v regionu (-40 % produkce v 1Q09). Kvůli tomu došlo i ke značnému zhoršení provozní výkonnosti, EBITDA tak dosáhla pouze 59,6 mil. EUR (-71,2 % r/r), EBITDA marže poklesla na 22,0 % (-17,8 p.b. r/r). Horší provozní výkonnost se promítla v čistou ztrátu, která dosáhla 2,4 mil. EUR, přičemž trh čekal zisk ve výši 10,5 mil. EUR, my jsme čekali zisk ve výši 6,5 mil. EUR. Důvodem rozdílu oproti naší projekci je hlavně lepší očekávaná provozní výkonnost  a mírně vyšší finanční náklady (17,9 mil. EUR, eAFT 15,6 mil. EUR). NWR dále zveřejnilo, že mění plán své těžby na rok 2009 na 10,5 mil. tun (z 12,1 mil. tun původně) a u koksu na 710 tis. tun (z 850 tis. tun). Toto oznámení bylo však očekávané, protože již dříve řekl finanční ředitel Jelínek, že NWR k tomuto kroku v důsledku klesajících prodejů přistoupí. Kvůli slabým prodejům narostly zásoby uhlí na 1,1 mil. tun (z 350 tis. tun v 1Q08, což jsou obvyklé úrovně zásob). NWR také oznámilo, že dosáhlo odhodu s odbory, která spočívá v poklesu platů a zaměstnanců, která by měla vést k 7% úspoře oproti současným úrovním. NWR dále oznámilo, že vypíná svoji koksovací baterii Šverma vypne již tento rok (oproti plánu, což byl rok 2011). Důvodem je snížená poptávka po koksu v tomto roce. Dále bylo oznámeno, že CAPEX plán na tento rok byl snížen na 234 mil. EUR (z původních 290 mil. EUR).  Důvodem je samozřejmě současná obtížná ekonomická situace, která se promítá i v hospodaření NWR za 1Q09. Očekáváme, že akcie NWR dnes budou na zveřejněné výsledky reagovat negativně. Další kroky společnosti vnímáme jako logické. mil. EUR 1Q09 r/r 1Q08 Trh eAFT Tržby 270 266 -48,0% 520 050 366 800 299 327 EBITDA 59 583 -71,2% 207 112 69 500 65 886    marže 22,0% -17,8 p.b. 39,8%   22,0% EBIT 19 965 -88,1% 167 692 26 500 23 690    marže 7,4% -24,9 p.b. 32,2%   7,9% Čistý zisk -2 141 -101,8% 116 713 10 500 6 486 EPS (EUR, anual.) 0,0 -101,8% 1,8 0,2 0,1 Zdroj: NWR, ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu). Společnost ČEZ uvažuje o dočasném vypnutí (na 4 měsíce) elektrárny Dětmarovice, která odebírá černé uhlí od NWR. Důvodem je klesající spotřeba elektřiny a nízká ceny elektřiny na burze, kvůli které je výhodnější elektřinu nakoupit na burze než vyrábět. Podle deníku Dnes ČEZ požaduje snížení ceny energetického uhlí až o 25%, aby Dětmarovice nevypnul. Předpokládáme, že obě společnosti nyní budou vyjednávat.