Pravidelný týdenní komentář k trhu

...jak některé americké banky oznámily, že chtějí co nejdříve vrátit peníze poskytnuté z TARPu. Stimulem také neustále klesající úrokové sazby na mezibankovním trhu. V polovině týdne se však situace obrátila, když Fed snížil výhled pro americkou ekonomiku, ale přesto oznámil, že ekonomika již jeví známky stabilizace. Horší makrodata přišla z oblasti amerického stavebnictví. Nepříznivou zprávou pro trhy byla zpráva o možném snížení AAA ratingu USA. Index PX posílil o 2,9% t/t na 927 bodů. Překvapivě již v pondělí zveřejnilo NWR hospodářské výsledky, které byly na všech úrovních horší než očekávání analytiků. Zejména tržby zaostaly za očekáváním, což bylo dáno poklesem prodejů i ceny dodaného uhlí. EBITDA poklesla o 71% r/r na 59,6 mil. EUR, kdežto trh očekával 69,5 mil. EUR. Společnost dále sdělila, že snížila plán své těžby na rok 2009 na 10,5 mil. tun (z 12,1 mil. tun původně) a u koksu na 710 tis. tun (z 850 tis. tun). Toto oznámení bylo však očekávané. Ve středu zveřejnilo Orco výsledky za 1Q09. Na provozní úrovni realizovalo ztrátu 1,4 mil. EUR, která zhruba odpovídala našemu očekávání, když vyšší než očekávané tržby byly kompenzovány neočekávanou ztrátou z přecenění. Celkově Orco vykázalo čistou ztrátu 45,7 mil. EUR, která byla vyšší než námi očekávaná čistá ztráta 17,1 mil. EUR, což bylo dáno výrazně vyššími než očekávanými finančními náklady (vliv kurzových ztrát a ztrát z přecenění derivátů). V nejbližší době se investoři patrně zaměří na další informace týkající se restrukturalizace společnosti a očekávaného navýšení kapitálu ze strany Colony Capital. Nejvíce rostoucím titulem byly akcie CME (+10,8%), které umazaly část ztrát z předchozího týdne. CME v týdnu oznámila, že dle očekávání bylo dokončeno navýšení kapitálu ze strany Time Warner (242 mil. USD; 19 mil. nových akcií). Nejvíce ztratily akcie NWR (-15,2%), které oslabovaly v reakci na horší hospodářské výsledky. Částečně se také jednalo o korekci nedávného silného růstu. Příští týden přinesou makrodata informace z amerického trhu domů (prodeje existujících a nových domů; středa resp. čtvrtek), jehož propad se již zpomaluje. V úterý bude oznámeno, o kolik klesly ceny amerických domů (S&P Case-Shiller index; oček. –18,4% r/r). Stabilizace trhu domů je nezbytná pro návrat ekonomiky do růstu. V pátek bude zveřejněna revize HDP USA za 1Q09 (oček. anual. -5,5% q/q). V Evropě zveřejní Německo údaje o vývoji HDP za 1Q09 (oček. -6,9% r/r) a ve čtvrtek údaje o nezaměstnanosti (čeká se růst o 0,1% na 8,4%). V úterý by se naposledy s nárokem na dividendu 180 Kč/akcie (6% dividendový výnos) budou obchodovat akcie Komerční banky. Ve středu oznámí výsledky developerská společnost ECM, u níž čekáme v 1Q09 ztrátu 3,3 mil. EUR oproti ztrátě 14,9 mil. EUR za 1Q08. Zlepšení plyne zejména z oblasti finančních nákladů, kde loni byly vykázány vysoké kurzové ztráty u nemovitostního portfolia. Ve čtvrtek oznámí výsledky Pegas. I přes pokles tržeb by EBITDA měla vzrůst o 27% r/r na 13,3 mil. EUR. Důvodem je vyšší pokles cen vstupů (polymery) než u cen finální produkce (vliv časového zpoždění). Ve zbylé části roku by ale provozní výkonnost měla být již slabší. Ve stejný den zveřejní výsledky i AAA Auto, u kterého čekáme ztrátu 6,7 mil. EUR oproti ztrátě 5,3 mil. EUR před rokem. Silný pokles tržeb (vliv makroekonomické situace a zeštíhlení společnosti) je kompenzován poklesem nákladů v důsledku úsporných opatření. Příští týden by se trhy měly vyvíjet bez jasného trendu.