Ranní přehled: 27/05/09; Pegas, ECM, KB, banky

...trzích prošla včera dvěma podobami. Zatímco po většinu dne nálada vypadala velmi negativně, tak otevření amerických trhů nebylo již tak jednoznačně negativní. Po zavření pražské burzy přišel navíc údaj o spotřebitelské důvěře v USA, která předčila pozitivně očekávání analytiků. V tom momentě nastala na všech světových trzích výrazná nákupní vlna. Erste Bank během dne propadla na úroveň 460 korun, ve Vídni po zavření pražské burzy akcie v nákupní euforii zavřely na úrovni 486 korun. Akcie NWR také ztratily během dopoledne jakoukoliv podporu, klesly až na 85 korun, ale obrat světových burz se také zde plně projevil, když v Londýně akcie zavřely na úrovni 91 koruny. Podobně se obchodovaly také akcie CETV, které po otevření amerických trhů propadly až na 360 korun, což bylo o téměř 10 % méně oproti poslední zdejší ceně, ale nakonec tento propad také její akcie z velké části odmazaly. Komerční banka se obchodovala poslední den ještě s právem na dividendu, ale i přesto zavřela se ztrátou 0,80 %. Na investorech je znát nervozita, že jim znovu ujíždí vlak, a tak reagují na každou pozitivní zprávu velmi překotně, proto také americký DJIA postupně posílil až o 2 %.     Pegas Nonwovens: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Pegas Nonwovens zveřejní své výsledky za 1Q09 zítra (28. května) před otevřením pražské burzy (9:15 SEČ). Očekáváme, že Pegas v 1Q09 oznámí tržby ve výši 32,3 mil. EUR (-14,3 % r/r). Pokles tržeb je způsoben meziročním poklesem cen polymerů (cenový mechanismus). Domníváme se, že společnosti Pegas se podařilo prodat většinu svých konečných výrobků, které nebyly prodány v 3Q08 a 4Q08. Kvůli časovému zpoždění poklesu cen konečných výrobků ve srovnání s prudkým poklesem cen polymerů v 1Q09 očekáváme výrazný meziroční růst EBITDA. Dle naší projekce by EBITDA mohla dosáhnout 13,3 mil. EUR (+27,3 % r/r) a EBITDA marže 41,2 % (+13,5 p.b. r/r). Důsledkem horšího výkonu na finanční úrovni (kurzová ztráta), odhadujeme čistý zisk ve výši 5,4 mil. EUR (-53,3 % r/r). Naše očekávání je plně v souladu s očekáváním trhu. Neočekáváme žádnou výraznou reakci na výsledky za 1Q09, jelikož trh silný výsledek očekává. Ve zbývajících čtvrtletích cenový mechanismus povede k poklesu cen konečných výrobků, a meziroční výkon tak bude slabší. Očekáváme, že EBITDA v roce 2009 dosáhne 36,6 mil. EUR (-7,3 % r/r), ve shodě s prognózou společnosti (pokles EBITDA maximálně o -10 % r/r). tis. EUR 1Q09e r/r 1Q08 Trh Tržby 32 340 -14,3% 37 754 33 200 EBITDA 13 333 27,3% 10 476 13 120    marže 41,2% 13,5 p.b. 27,7%   EBIT 9 439 47,4% 6 405 9 250    marže 29,2% 12,2 p.b. 17,0%   Čistý zisk 5 401 -53,3% 11 567 5 350 Zisk na akcii (EUR, ročně) 2,3 -53,3% 5,0 2,3 Zdroj: Pegas Nonwovens, projekce a výpočty ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu).   ECM: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Dnes (16:00 hod.) zveřejní ECM výsledky za 1Q09. Celkové čisté výnosy (pronájem a ostatní) by měly vzrůst na 3,9 mil. EUR (+90 % r/r) a budou pozitivně ovlivněny zejména nájemným z projektu City Tower. Společnost nevykáže výsledek z přecenění portfolia, jelikož k tomu dochází na pololetní bázi. Pouze dojde k zaúčtování odpisů dle IAS 40. Na provozní úrovni očekáváme ztrátu 1,2 mil. EUR, která je nižší než -3,3 mil. EUR v 1Q08 díky vyšším čistým výnosům. Finanční náklady by měly výrazně poklesnout (-80 % r/r) díky příznivému vývoji kurzu EUR (loni byly zaznamenány vysoké kurzové ztráty, letos to budou menší kurzové zisky). Celkově by čistá ztráta měla snížit na 3,3 mil. EUR z 14,9 mil. EUR v 1Q08. Hlavním důvodem je kurzový výsledek na finanční úrovni. Předpokládáme, že výsledky nebudou tak sledované jako pololetní výsledky, protože neobsahují přecenění ani hodnotu NAV.   IFRS, kons. (tis. EUR) 1Q09e r/r 1Q08 Čisté výnosy 3 881 90% 2 038 Přecenění inv. majetku -1 000 -47% -1 888 EBIT -1 219 -63% -3 317 Finanční výsledek 2 932 -80% 14 912 Zisk před zdaněním -4 150 -77% -18 217 Čistý zisk -3 320 -78% -14 900 Zisk na akcii (EUR)* -0,5 -86% -3,5 Zdroj: ECM, ATLANTIK FT; *na základě rozdílného počtu akcií   KB: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Akcie Komerční banky se dnes poprvé obchodují bez nároku na hrubou dividendu 180 Kč (6,4% dividendový výnos). Výplatní termín je stanoven na 29. června.   Banky (Analytik: Milan Lávička) Ratingová agentura Moody’s dala do revize hodnocení několika českých bank (mimo jiné také Komerční banku a Českou spořitelnu), kvůli možnému snížení ratingů. Důvodem je slábnoucí ekonomika a zhoršující se kvalita úvěrů. Revize se podle agentury zaměří především na budoucí pokles ziskovosti bank a množství kapitálu, vzhledem k očekávaným ztrátám ze špatných úvěrů. Tento krok se očekával poté, co v minulém týdnu Moody’s zhoršilo výhled pro český bankovní sektor na negativní z předchozího neutrálního.