CME vykázala ve 2Q09 čistý zisk, ale provozní úroveň zklamala

...vlivem oslabení lokálních měn vůči dolaru a silnému poklesu trhu reklamy (ekonomická recese). Náš odhad byl 196 mil. USD a trh čekal 194 mil. USD. Nižší než námi očekávané tržby byly zejména na Ukrajině a v ČR. EBITDA se propadla o 75 % r/r na 30 mil. USD (oček. AFT: 44 mil. USD, oček. trh: 42 mil. USD), když silný pokles tržeb byl jen částečně kompenzován poklesem provozních nákladů (-39 % vs. -15 %). EBITDA marže oslabila na 15,9 % (-23,2 p.b. r/r). Na finanční úrovni společnost vykázala překvapivý zisk 17 mil. USD oproti námi očekávaným nákladům 22 mil. USD. Rozdíl je způsoben výrazným kurzovým ziskem, kdežto my jsme čekali kurzovou ztrátu (kurzové překvapení dle nás plyne z přecenění vnitropodnikových půjček, jejichž struktura není známa). Celkově CME dosáhla čistého zisku 24 mil. USD (68 mil. USD v 2Q08), který tak překonal odhad očekávané ztráty (oček.: -22 mil. USD, oček. trh: -11 mil. USD). Negativní překvapení na provozní úrovni bylo více než kompenzováno pozitivním překvapením u kurzových vlivů. Výsledky jsou podobně slabé jako v 1Q a ukazují na silnou cykličnost reklamního trhu. Domníváme se, že tržní reakce se bude zejména odvíjet od provozní úrovně, a proto očekáváme negativní reakci při obchodování.   kons. US GAAP (mil. USD) 2Q09 r/r 2Q08 eAFT eTrh Tržby 186,2 -39% 305,4 196,0 194,0 EBITDA 29,7 -75% 119,4 44,3 42,1      EBITDA marže 15,9% -23,5 p.b. 39,1% 22,6% - EBIT 11,7 -88% 98,0 25,3 27,0      EBIT marže 6,3% -25,8 p.b. 32,1% 12,9% - Finanční náklady -16,8 22,3 62,5 - Čistý zisk 24,1 -64% 67,6 -22,5 -11,1 Zdroj: CME, Reuters, ATLANTIK FT. CME dále oznámila, že uzavřela dohodu o koupi společnosti MediaPro Entertainment (výroba a distribuce televizní a filmové tvorby). V rámci transakce prodávající strana (společnosti ovládané Adrianem Sarbu; prezident CME) obdrží 10 mil. USD v hotovosti, 2,2 mil. nových akcií CME (cca 4% ředící efekt pro současné akcionáře) a právo koupit až 850 tis. akcií CME za cenu 21,75 USD/akcie. Danou transakci vnímáme neutrálně. Dále bylo oznámeno, že Adrian Sarbu byl jmenován výkonným ředitelem CME.