Immoeast: předběžné výsledky za rok 2008/09

...zveřejněny 20. srpna. Celkově byla dosažena čistá ztráta 2346 mil. EUR (-2,85 EUR/akcie) oproti zisku 168 mil. EUR v 2007/08. Ztráta je následkem zhoršení jak provozní (zejména přecenění a odpisy u portfolia nemovitostí), tak finanční úrovně. NAV na akcii pokleslo o 31% r/r na 7,09 EUR (10,27 EUR v 2007/08) a vzrostlo o 1% mezičtvrtletně z 7,09 EUR za 9M08/09.   Immoeast sdělil, že v letošním roce očekává určitou stabilizaci situace, přičemž nelze vyloučit další ztráty týkající se portfolia nemovitostí, což považujeme za vysoce pravděpodobné vzhledem k pokračujícímu poklesu cen komerčních nemovitostí. V letošním roce chce společnost dosáhnout optimalizace existujících investic a dokončit rozpracované projekty. Dále byla vyjádřena naděje ohledně možné reaktivace odložených projektů na selektivní bázi. Tento doprovodný komentář může být důvodem, proč akcie Immoeast dnes posilovaly o více než 20% (nyní +17% d/d na 2,56 EUR/akcie). Myslíme si, že obrat realitního sektoru nyní ještě není aktuální, jelikož dno realitního trhu dle našeho názoru ještě nebylo dosaženo a navíc banky jsou stále opatrné vůči financování nových projektů.   Tržby se zvýšily o 37% r/r na 407 mil. EUR (vliv nových akvizic a dokončení některých projektů), z čehož tržby z pronájmu vzrostly o 28% r/r na 283 mil. EUR. Díky vyšším tržbám vzrostl provozní zisk na úrovni EBITDA o 12% r/r na 163 mil. EUR.   Již známou stinnou stránkou je ztrátové přecenění portfolia a nejrůznější formy odpisů a opravných položek. V této souhrnné položce společnost zaznamenala ztrátu ve výši 1877 mil. EUR oproti ztrátě 131 mil. EUR za 2007/08. Tato ztráta je složena ze ztráty z přecenění portfolia (-913 mil. EUR; 1,1 EUR/akcie), odpisů některých projektů, pohledávek či amortizace goodwillu (-823 mil. EUR; 1,0 EUR/akcie) a ztráty u jednostranně nevýhodných kontraktů (-141 mil. EUR). Většina těchto ztrát byla zaúčtována již v 1. pololetí fiskální roku (5-10/2009).   Bez pozitivního efektu měnových kurzů by ztráta z přecenění portfolia činila 1378 mil. EUR. Immoeast dodal, že i v letošním roce nelze vyloučit další ztráty týkající se portfolia nemovitostí, což považujeme za vysoce pravděpodobné vzhledem k pokračujícímu poklesu cen komerčních nemovitostí. V rámci položky odpisů je zaúčtován již známý odpis části kontroverzní pohledávky vůči dluhopisům IBAG (odpis 171 mil. EUR z celkové pohledávky cca 513 mil. EUR či 0,6 EUR/akcie; potenciální vyrovnání viz níže).   Provozní ztráta dosáhla 1714 mil. EUR, když v předchozím roce byl zaznamenán mírný zisk 15 mil. EUR. Zhoršení provozní úrovně lze přičíst ztrátám a odpisům u realitního portfolia.   Na finanční úrovni byla dosažena ztráta 913 mil. EUR (zisk 251 mil. EUR v 2007/08), která zejména plyne z přecenění podílů v přidružených společnostech (-368 mil. EUR), z kurzových ztrát (-331 mil. EUR) a přecenění finančních instrumentů (-220 mil. EUR).   Ztráta před zdaněním činí 2627 mil. EUR (vs zisk 266 mil. EUR za 2007/08). Celkově byla dosažena čistá ztráta 2346 mil. EUR (-2,85 EUR/akcie) oproti zisku 168 mil. EUR v 2007/08. Ztráta je následkem zhoršení jak provozní, tak finanční úrovně.   NAV na akcii pokleslo o 31% r/r na 7,09 EUR (10,27 EUR v 2007/08) a vzrostlo o 1% mezičtvrtletně z 7,09 EUR za 9M08/09. Vzhledem k očekávanému nepříznivému vývoji na realitním trhu a jeho dopadu do hospodaření společnosti je další pokles NAV pravděpodobný podobně jako u ostatních realitních firem v regionu.   mil. EUR 2008/09 2007/08 r/r 2-4/2009 Tržby 407 297 37% 154 EBITDA 163 146 12% 75 Přecenění, odpisy, rezervy -1877 -131 1332% -383 EBIT -1714 15 n.a. -309 Finanční výsledek -913 251 n.a. -42 Zisk před zdaněním -2627 266 n.a. -351 Čistý zisk -2346 168 n.a. -388 Zisk na akcii (EUR) -2,85 0,21 n.a. -0,53 NAV na akcii (EUR) 7,09 10,27 -31% n.a. Zdroj: Immoeast, ATLANTIK FT     Další zprávy   Šéf společnosti Immoeast (E. Zehetner) v minulých týdnech řekl, že očekává, že vyrovnání s Constantia Packaging BV ohledně sporné investice do dluhopisů IBAG bude vyřešeno do 1. října, kdy se koná valná hromada společnosti Immoeast. Zehetner však nespecifikoval, jakým způsobem by vyrovnání proběhlo. Spekuluje se o tom, že by Immoeast mohl výměnou obdržet podíl ve společnostech, které Constantia Packaging kontroluje, nebo i získat vlastní akcie.   Minulý pátek se objevila zpráva, že Immoeast požádá na valné hromadě (1. října) své akcionáře o souhlas s potenciálním vydáním 208,5 mil. nových akcií (25% současného počtu akcií) v průběhu příštích pěti let. Nelze vyloučit, že Immoeast by případný souhlas akcionářů mohl využít k okamžitému vydání nových akcií, což by znamenalo ředící efekt pro současné akcionáře (cca 13% zředění vezmeme-li v úvahu současnou cenu akcie). Výtěžek by mohl sloužit ke zlepšení likvidity, splacení dluhu či k financování vybraných projektů.