Ranní přehled: 04/02/10, NWR, Orco, ČNB

...Index PX při velmi slabé aktivitě od zahájení oslaboval, když v závěru obchodování propadl do záporu a zakončil den s 0,2% ztrátou. Nejvíce se obchodovalo s Komerční bankou, ta se ráno dostala na 3 826 Kč, nicméně klesající evropský bankovní sektor ji nakonec stáhl dolů a banka zavřela na 3 752 Kč (-0,2 %). Erste Bank se v průběhu dne pohybovala lehce nad 730 Kč a tuto úroveň také udržela. Unipetrol těžil z včerejších provozních výsledků a připsal si 1,9 % (144 Kč). Aktivita však zůstala nízká. NWR po slibném začátku dosáhlo úrovně 206 Kč, v závěru společnost oznámila informace o cenách uhlí a objemech produkce, které z celkového pohledu skončily pod očekáváním trhu. Přesto titul dokázal zavřít s 1,6% ziskem na ceně 203 Kč. Zato Telefónica O2 CR se ocitla pod prodejním tlakem a odepsala celkem 1,3 % (441 Kč). NWR: Neutrální/Negativní (Analytik: Petr Novák) NWR včera zveřejnilo údaje o prodejních cenách a výhledu na produkci v roce 2010. Dohodnuté ceny u koksovatelného uhlí a koksu budou platit po dobu 1Q2010, pak dojde k jejich opětovnému vyjednání (o tom společnost již dříve informovala). Cena energetického uhlí bude platit celý rok 2010. Cena koksovatelného uhlí v roce 2010 by tak u NWR měla dosáhnout 103 EUR/t (+18 % r/r), což lze hodnotit celkem pozitivně (eAFT: 99 EUR/t). Medián z očekávání trhu (dle vlastního průzkumu) byl vyšší: 108 EUR. Z hlediska očekávání trhu tak může být navýšení prodejních cen částečným zklamáním (zejména pro některé velké bankovní domy). Ceny energetického uhlí jsou pro nás zklamáním, protože dohodnutá cena by měla dosáhnout 63 EUR (-13 % r/r). Ceny koksu by po dobu 1Q2010 měly dosáhnout 195 EUR/t, což lze hodnotit pozitivně. Objemy produkce uhlí v roce 2010 by měly dosáhnout 11 mil. tun a 1 mil. tun u koksu, to je prakticky v souladu s naším očekáváním. Domníváme se, že trh bude zveřejněné výsledky hodnotit spíše negativně kvůli částečnému zklamání z cen koksovatelného uhlí a většímu než očekávanému poklesu cen energetického uhlí. Akcie NWR včera v ČR zavřely na 203 Kč/akcii (+1,6 % d/d), když se před oznámením zprávy pohybovaly na úrovních kolem 206 Kč/akcii. V Londýně pak akcie NWR uzavřely na 6,59 GBP (196,2 Kč/akcii). Otevření na podobných úrovních lze dnes očekávat v Praze. Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Generální ředitel společnosti Orco (J.F. Ott) řekl v rozhovoru pro agenturu Bloomberg, že ceny nájemného se u kancelářských prostor stabilizovaly s tím, jak se jednotlivé ekonomiky v regionu začínají zotavovat z recese, ale rezidenční trh stále klesá. Ott dále řekl, že Orco v roce 2009 prodalo nemovitosti za více než 100 mil. EUR (92 mil. EUR za 9M09), přičemž v pokročilé fázi jsou jednání ohledně tří větších transakcí v Německu. Společnost prý již restrukturalizovala většinu úvěrů a získala více likvidity, než sama očekávala. Z našeho pohledu bychom likviditu vnímali nadále slabou. Zotavení realitního trhu bychom čekali nejdříve ve druhé polovině letošního roku. Na konci března bude pařížský soud rozhodovat o prodloužení splatnosti dluhopisů. Dosavadní jednání s držiteli dluhopisů totiž nebyla úspěšná. Člen představenstva Aleš Vobruba řekl pro Bloomberg, že k 1. únoru Orco rozdělilo své aktivity do dvou nezávislých divizí (investiční portfolio a developerská činnost), aby bylo více transparentní pro investory. Danou skutečnost vnímáme pouze jako změnu organizační struktury a pohled na celou společnost zůstává neměnný. ČNB – úrokové sazby (2T repo) oček. AFT: 1,00 %; oček.trh: 1,00 %; předchozí (16. prosince): 1,00 %