Ranní přehled: 12/02/10; PMČR, ČSOB; makro

...zřejmě až příliš poutali k summitu Evropské unie. Řešení dluhových problémů Řecka je složité a jasné závěry zatím nezazněly, evropské špičky se nejdříve musí dohodnout mezi sebou. Pro přímou pomoc se vyslovuje hlavně Francie a Německo. Pražská burza přesně kopírovala sentiment hlavních evropských trhů. Po ranním pozitivním otevření postupně sestoupila do záporu. Index PX nakonec odepsal 0,9%. Prodejci byli vidět především na Komerční bance, která klesla z 3800 Kč na 3650 Kč (-3,0%). Naproti tomu se kupovali akcie Telefoniky O2 (+1,5%, 439 Kč). Erste Bank stagnovala na 700 Kč, v poslední hodině obchodování ale propadla na 685 Kč (-1,8%). Objemy obchodů akcií ČEZ dosáhly téměř 1 mld. Kč, na trhu byl ale patrný větší prodejce a titul odepsal 1% (878 Kč). Kladné změny si připsalo ještě CETV a Unipetrol. PMČR: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Milan Vaníček) Philip Morris International (PMI), mateřská společnost Philip Morris ČR (PMČR), včera zveřejnila své výsledky za 4Q09. Tato zpráva dle očekávání rovněž obsahovala zmínku o českém trhu, kde právě PMČR pomohlo zmírnit celkový pokles trhu v EU o 0,3% za 4Q. Zároveň společnost navýšila tržní podíl o 0,1% na 54,5% (zde upozorňujeme, že PMČR používá jinou agenturu pro měření tržního podílu než PMI). Za celý rok 2009 došlo ke zvýšení trhu s cigaretami o 35,0% díky příznivému relativnímu srovnání s rokem 2008 (nepříznivý efekt předzásobení), nicméně po očištění trh poklesl o 5,9% r/r. Tento vývoj hodnotíme lehce pozitivně, protože výsledky za předchozí čtvrtletí byly negativnější 1-2-3Q9 poklesy 13,5%, 9,2% a 10,8%. Dodatečně bylo bez bližšího detailu zároveň oznámeno, že došlo k navýšení tržního podílu na Slovensku ve 4Q09. Celkově zpráva odpovídá našemu očekávání o stabilizaci situace ve 4Q09 v relativním srovnání. Více detailů o hospodaření společnosti se dozvíme z pozvánky na valnou hromadu (konec března), kde by měl být kromě jiného zveřejněn i nekonsolidovaný čistý zisk, který dle zkušenosti indikuje i výši hrubé dividendy (100% výplatní poměr). Pro rok 2009 očekáváme hrubou dividendu ve výši 730-750 Kč, či 7,3-7,5% hrubý div. výnos. ČSOB (Analytik: Milan Lávička) Výsledky hospodaření za celý rok 2009 včera oznámila ČSOB, která se v první polovině tohoto roku chystá ke vstupu na pražskou burzu. Čistý zisk banky dosáhl 17,4 mld. korun. Po očištění o jednorázové položky, především pak prodej slovenské ČSOB (6 mld. Kč) a kladné přecenění portfolia CDO (948 mil. Kč) by čistý zisk dosáhl 10,5 mld. korun, což je o 17 % méně než srovnatelný (očištěný) zisk roku 2008. Čisté úrokové výnosy dosáhly 23,0 mld. korun (+ 8 % r/r), k čemuž pomohlo zvýšení úrokové marže na 3,24 % (z 3,06 % v roce 2008). Výnosy z poplatků a provizí mírně poklesly o 1% r/r na 6,6 mld. korun. Nejvýraznější pokles zaznamenaly ostatní výnosy, které po očištění o výše zmíněné jednorázové vlivy, propadly o 30 %, především díky nižšímu objemu mezinárodních plateb a poklesu zájmu klientů o hedging. Na straně nákladů došlo k meziročnímu poklesu o 2 % na 14,7 mld. korun, z velké části zásluhou snížení počtu zaměstnanců (-5 %). Nárůst podílu nesplácených úvěrů v portfoliu banky ve 4Q 2009 nadále výrazně zpomaloval. Podíl úvěrů po splatnosti dosáhl ke konci roku 3,23 %, oproti 3,18 % v září a 2,18 % na konci roku 2008. V rámci zveřejněných výsledků banka nesdělila žádné informace týkající se chystaného vstupu na burzu a ani nedala žádný výhled hospodaření do budoucna. Celkově výsledky hodnotíme neutrálně, vývoj hlavních nákladových a výnosových položek byl v souladu s tím, co banka prezentovala v prvních 3 kvartálech roku. Podle deníku E15, KBC zvažuje možnost, že po uvedení ČSOB na pražskou burzu v letošním roce, v příštím roce prodá zbývající většinový balík přímému investorovi. Důvodem tohoto kroku by bylo získání prostředků na splacení státní pomoci. Skupina KBC musí do roku 2013 vrátit 7 mld. EUR (cca 189 mld. korun). ČSOB má podle relativního ohodnocení cenu 140-160 mld. korun (5,2-5,9 mld. EUR). KBC ovšem tyto spekulace nepotvrdila a pouze zopakovala, že zámerem je pouze prodat minoritní podíl ČSOB na burze. HDP – 4Q/09 oček.AFT: 0,1% q/q; oček.Trh: 0,8%; Předchozí (3Q): 0,9% oček.AFT: -3,4% r/r; oček.Trh: -2,7%; Předchozí (3Q): -4,1%