Oživení české ekonomiky se ve 4Q zadrhlo, za celý rok 2009 poklesla o 4,3%

...Výsledky jsou velmi výrazně horší než očekávání trhu, který očekával mezikvartalní silný růst (+0,8% q/q; -2,7% r/r) a než naše projekce (+0,1% q/q; -3,4% r/r), která byla nejnižší na trhu. Za celý rok 2009 česká ekonomika poklesla o 4,3%, když rozhodujícím faktorem se stal mohutný propad v 1. čtvrtletí.   Podle našeho názoru ve struktuře docházelo k protichůdnému pohybu. Na jedné straně se u exportů pozitivně projevilo oživení v západní Evropě a zahraniční obchod zvedal českou ekonomiku. Naopak spotřebu domácností utahuje rostoucí nezaměstnanost a minimální růst mezd. Investice tlumí nízké využití kapacit. Celkově domácí část poptávky (spotřeba domácností, investice) poklesla a měla by tlumit i vývoj celého HDP. Mezikvartální propad (-0,6% q/q) je velmi výrazný a jedním z možných vysvětlení je další masivní likvidace zásob vedle výše uvedených faktorů. Výraznou roli také mohly sehrát revize údajů za předchozí čtvrtletí. Přesnější odpovědi na všechny tyto otázky dají až detaily národních účtu, které ČSÚ zveřejní 11. března.   Koruna na výsledky výrazně nereagovala  a kurz se pouze posunul z 25,95 na 26,0 CZK/EUR. Výsledky jsou zatím pro měnovou politiku neutrální, protože rozhodující je struktura růstu, která bude zveřejněna až na začátku března. Nadále očekáváme, že úrokové sazby jsou již na svém dně (1,00%) a další změna bude směrem nahoru v polovině roku.   Předběžné výsledky HDP v Evropě přinesly smíšený pohled. Na jedné straně se zastavilo oživení německé ekonomiky, která je nejen klíčovou ekonomikou regionu, ale celé Evropy. Na druhou stranu celý region, kromě ČR, pokračoval v rychlém zvedání se po předchozím propadu v1Q. Výsledky celé eurozóny zveřejní Eurostat dnes až  v 11:00, ale minimálně stagnace německé ekonomiky se určitě odrazí i na úrovni celé měnové unie. Struktura HDP bude známa u evropských ekonomik nejdříve až na začátku března. HDP 4Q 3Q 2009 q/q r/r r/r ČR -0,6% -4,2% -4,1% -4,3% Maďarsko - -4,0% -7,1% -6,3% Polsko - - +1,7% +1,7% Slovensko +2,0% -2,7% -4,9% -4,7%           Rakousko +0,4% -1,5% -3,2% -3,6% Německo 0,0% -2,4% -4,8% -5,0% Zdroj: ČSÚ, Bloomberg