Orco: Výsledky za 2009 pod očekáváním

...8,2 EUR (-81 % r/r), a bylo tak nižší než náš odhad 13,3 EUR (důvodem je vyšší než očekávaná čistá ztráta). Ve 2. polovině r. 2009 NAV na akcii pokleslo o 46 % (z 15 EUR). Dnes bychom proto čekali negativní reakci trhu vzhledem k tomu, že průměrný diskont k NAV u srovnatelných společností je 38% a v případě Orco je to jen 2 %. Tržby poklesly o 16 % r/r na 252 mil. EUR a byly vyšší než naše očekávání (237 mil. EUR) díky vyšším tržbám z prodeje rezidenčních nemovitostí. Ztráta z přecenění portfolia se snížila na 178 mil. EUR (-18 % r/r), ale byla vyšší než naše projekce (-153 mil. EUR). Na provozní úrovni byla dosažena ztráta 254 mil. EUR (-387 mil. EUR v r. 2008), která je mírně vyšší než naše očekávání (-246 mil. EUR). Důvodem ztráty je vyšší než očekávaná ztráta z přecenění portfolia. Čistá ztráta se meziročně snížila o 36 % na 251 mil. EUR (-23 EUR/akcie; -391 mil. EUR v r. 2008) a byla vyšší než naše očekávání (-217 mil. EUR) vlivem vyšší ztráty na provozní úrovni a vyšším finančním nákladům. Ve 4Q09 byla čistá ztráta 49 mil. EUR (-4,5 EUR/akcie). IFRS, kons. (mil. EUR) 2009 r/r 2008 eAFT Tržby 251,5 -16% 299,9 237,2 Přecenění aktiv -177,6 -18% -217,0 -153,3 Provozní výsledek -254,2 -34% -386,8 -245,6 Finanční výsledek -110,2 -14% -127,6 -100,3 Ztráta před zdaněním -364,4 -29% -514,4 -346,0 Čistá ztráta -250,6 -36% -390,6 -216,6 Ztráta na akcii (EUR) -23,4 -37% -36,9 -19,8 NAV na akcii (EUR) 8,2 -81% 42,5 13,3 Zdroj: Orco, ATLANTIK FT Dle očekávání včera Orco předložilo věřitelům plán na restrukturalizaci, ve kterém společnost navrhuje prodloužení splatnosti dluhopisů až o 10 let a splacení 100% jistiny (již dříve komunikováno). Průměrná splatnost dluhopisů (přes 400 mil. EUR; 25% celk. dluhu) by se prodloužila ze současných 3 let na 8 let. Důvodem je dokončení projektů a restrukturalizace společnosti. O návrhu rozhodne do konce června pařížský obchodní soud. Návrh nepřináší novou informaci. Dohodu s věřiteli považujeme za klíčovou pro pokračování fungování společnosti. Během roku 2009 Orco renegociovalo více než 350 mil. EUR dluhu (přes 20% celkového dluhu) zejména formou prodloužení splatnosti.