Ranní přehled: 21/04/10; Unipetrol, NWR, CME, Orco

...před otevřením trhu zveřejnit údaje o své provozní výkonnosti (Trading statement) v 1Q2010. Rafinérská marže Unipetrolu v 1Q2010 by tak měla vykázat výrazné q/q vylepšení. Očekáváme, že by se rafinérská marže mohla blížit 3,6 USD/bbl (po pouze 1,4 USD/bbl za 4Q09). Marže v petrochemickém segmentu by měly také pokračovat ve svém růstu, meziročně by měly být v případě olefinů výrazně lepší. Marže v retail segmentu (Benzina) by se měly držet stále na relativně vysokých úrovních roku 2009. Hlavním problémem Unipetrolu v 1Q2010 tak bude objem prodejů v rafinérském a retailovém segmentu, který bude pramenit zejména z navýšení spotřební daně od počátku roku. Pokles prodejů tak bude snižovat finanční výkonnost Unipetrolu v 1Q2010. Výrazně lepší rafinérské marže stojí za růstem ceny akcií Unipetrolu v letošním roce. Rizikem spojeným se zveřejněním Trading statementu je pokles prodejních objemů v rafinériích (navázáno na retail prodeje) a retailu, což může trh překvapit. NWR: Neutrální (Analytik: Petr Novák) NWR včera oznámilo informace ohledně úpisu svých zajištěných dluhopisů ve výši 475 mil. EUR splatných v roce 2018. Důvodem úpisu je plné refinancování stávajících dlouhodobých úvěrů. Výnos do splatnosti těchto dluhopisů byl stanoven na 7,875 %, což je blízko našeho očekávání. Vzhledem ke splatnosti a ratingu společnosti (BB-) jsme očekávali výnos rozhodně nad úrovní 7,5 %. Dokončení emise je plánováno na 27. dubna či kolem tohoto data. Na splacení zbylých dl. úvěrů využije hotovost (ve výši 186 mil. EUR). NWR tímto krokem sníží svou zadluženost, a to díky silné hotovostní pozici (má dostatek hotovosti) a zlepšenému výhledu na hospodaření v dalších čtvrtletích po oznámeném prudkém navýšení cen koksovatelného uhlí a koksu. Výhodou vydaných dluhopisů bude daňová uznatelnost. Zveřejněné informace pro nás nejsou překvapením a zprávu hodnotíme jako neutrální. Akcie NWR přešly oznámení bez reakce a uzavřely včera na 278,5 Kč (+1,1 % d/d). CME: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) CME včera oznámila, že dokončila koupi skupiny bTV v Bulharsku za 400 mil. USD plus platbu 13 mil. USD po zohlednění výše pracovního kapitálu. Zpráva se očekávala, a proto ji hodnotíme neutrálně. Akvizice byla oznámena v únoru a v dubnu CME obdržela i souhlas bulharského regulátora. bTV je největší TV na bulharském trhu a má více než poloviční podíl na trhu a téměř 40% podíl na sledovanosti. Ziskové hospodaření bTV pomůže kompenzovat ztrátu dvou menších TV, které CME v Bulharsku vlastní. Bulharskou akvizici lze chápat i jako výměnu za ztrátová ukrajinská aktiva, která byla prodána. Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Aleš Vobruba, viceprezident společnosti Orco, řekl v rozhovoru pro Hospodářské noviny, že tři nedávná navýšení kapitálu nesouvisí s blížící se valnou hromadou, na které akcionáři okolo Millenius Investments chtějí odvolat současné představenstvo. Dále řekl, že navýšení kapitálu proběhla v souladu s lucemburským zákonem, s čímž naopak nesouhlasí Millenius Investments. Vobruba očekává, že navyšování kapitálu bude v budoucnu dále pokračovat (ředící efekt pro stávající akcionáře). Tento měsíc Orco získalo 16 mil. EUR z vydání nových akcií. Tato částka není dle našeho názoru nijak výrazně velká z pohledu záchrany společnosti. Za mnohem důležitější považujeme potenciální schválení záchranného plánu nebo dohodu s věřiteli.