Ranní komentář 05/05/2010

...výprodejů. Index PX tak zakončil den se nečekanou ztrátou 4,9%. Přičemž bilance hlavních evropských trhů nebyla zdaleka tak špatná, když jejich indexy odepsaly něco přes 1%. Ruku v ruce s propadem pražské burzy následovalo oslabení české koruny. Na BCPP byl zobchodovaný rekordní objem 4 mld. Kč. Největší ztrátu si připsaly akcie CETV (-11,5%, 577 Kč), jenž tak reagovaly na slabé výsledky společnosti za 1Q2010 a investory nepotěšil ani výhled na rok 2010, který počítá se stagnací výkonnosti. Komerční banka taktéž zveřejnila své výsledky hospodaření za 1Q2010. Ty naopak díky nižším opravným položkám pozitivně překvapily, přesto titul pod vlivem negativního sentimentu ztratil 5% a zakončil na 3650 Kč. Erste Bank pak odepsala 6%, když propadla pod úroveň 800 Kč. Ztrátám se nevyhnul ani Unipetrol (-5%). A bezvládný pokles byl vidět na NWR, jenž nenásledovalo stabilizující se těžební společnosti ve světě. ČEZ dlouho odolával prodejní panice, nicméně v závěru sklouzl pod 900 Kč (zavřel na 896 Kč/akcii). CME: Negativní (Analytik: Patrick Vyroubal) Na konferenčním hovoru CME oznámila, že v roce 2010 očekává stagnaci reklamního trhu. To je změna oproti předchozímu očekávání, že by mělo dojít k jednocifernému růstu. V 1Q reklamní výdaje v průměru poklesly o 12% r/r. Ve 2Q společnost čeká průměrný pokles 3% r/r. Ve 2. polovině roku by již mělo dojít k jednocifernému růstu reklamního trhu. V případě Bulharska CME odhaduje mírný pokles reklamních výdajů v roce 2010 a do roku 2012 návrat na úrovně z roku 2008. Společnost také zveřejnila výhled hospodaření pro rok 2010, který je nižší než naše a tržní očekávání. Tržby by měly dosáhnout 790-820 mil. USD (oček. trh: 818 mil. USD, oček. AFT: 845 mil. USD) a EBITDA by měla činit 140-160 mil. USD (oček. trh: 179 mil. USD, oček. AFT: 197 mil. USD). Myslíme si, že komentář ohledně stagnace reklamního trhu v roce 2010 (revize dolů) a slabý výhled hospodaření pro rok 2010, budou investoři vnímat nepříznivě. Připomínáme, že výsledky hospodaření za 1Q 2010 zaostaly za očekáváním analytiků. Do budoucna stále vidíme riziko opětovného poklesu ekonomické aktivity (ukončení stimulačních balíčků opatření), což by mělo nepříznivý efekt na hospodaření. Dále se domníváme, že ekonomické zotavení bude pomalejší než při předchozích recesích (růst již nebude podporován tak silnou úvěrovou expanzí), a to by mohlo být v rozporu s pohledem některých investorů, kteří čekají rychlé zotavení. Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Společnost Orco Germany (dceřiná společnost Orco) prodala nemovitosti ze segmentu zdravotní péče v Německu za hodnotě 40 mil. EUR (úvěry k nemovitostem činí 28,4 mil. EUR). Prodej patrně souvisí s restrukturalizací společnosti. ČNB: Úrokové sazby (Analytik: Petr Sklenářl) oček.AFT: 1,00%; oček.trh: 1,00%; Předchozí (25. března): 1,00%