Ranní přehled: 12/05/10; ČEZ, TEF O2, Unipetrol, Orco, ECM, AAA Auto, makro

...dopoledne, kdy obavy z možného poklesu po včerejším překotném růstu vedly k poklesu většiny titulů. Objemy obchodů přitom nedosahovaly nikterak nadprůměrné úrovně. Celkově se zobchodovalo  1 525 miliónů korun. Největší poklesy zaznamenaly akcie CETV, EB a NWR, kdy  korekce u těchto titulů atakovaly hranici -4%. Výsledky u ČEZ trh přešel bez reakce a ani závěrečná aukce nenabídla  překvapení. CEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Dle deníku Dnes, který cituje neznámý zdroj ze společnosti ČEZ, by v případě vítězství ČSSD ve volbách (nutným předpokladem je také mít podporu nadpoloviční většiny poslanců v parlamentu) mohl ČEZ vyplatit mimořádnou dividendu 20-30 Kč/akcie (2,2-3,3% divid. výnos). Dividenda by musela být schválena na mimořádné valné hromadě, která by se pravděpodobně konala v září nebo říjnu. Připomínáme, že včera ČEZ oznámil, že navrhne řádnou dividendu ve výši 53 Kč/akcii (5,8% div. výnos, 55% výplatní poměr), o které bude rozhodovat valná hromada, která se koná 29. června (to je i rozhodný den pro dividendu). Telefónica O2 CR: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček) Telefonica O2 CR zveřejní dnes po zavření trhu své výsledky za 1Q2010. Výsledky budou negativně ovlivněny regulatorními vlivy (propojovací poplatky), omezeností spotřebních výdajů (ekonomická situace) a absencí jednorázových příjmů (prodej centrály společnosti). Celkově očekáváme, že konsolidované tržby poklesnou o 8,2 % (mobil -10,5 % a fix -8,8 %). Provozní zisk OIBDA by měl vykázat 13,8 % pokles, což by se mělo projevit na 17% propadu čistého zisku. Vzhledem k tomu, že trh očekává obdobná čísla jako je naše projekce, potom jejich potvrzení by nemělo přinést výraznější reakci trhu. I když bychom daná čísla hodnotili jako slabá, tak titul bude podporován skutečností, že se až do 3. září obchoduje s nárokem na hrubou dividendu ve výši 40 Kč, což představuje 9,8% hrubý dividendový výnos.  Mil. Kč, kons. IFRS E1Q2010 r/r 1Q09 odhad trhu Tržby 13 888 -8,2% 15 131 13 949 OIBDA (EBITDA) 5 702 -13,8% 6 616 5 760 OIBDA marže 41,1% -2,7 p.b. 43,7% - EBIT 2 802 -20,0% 3 503 2 859 Čistý zisk 2 195 -17,0% 2 646 2 198 EPS (Kč, ann.) 27,3 -17,0% 32,9 Zdroje: Telefonica O2 CR a ATLANTIK FT   Unipetrol: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Unipetrol zveřejní zítra (13. května) před otevřením trhu své výsledky hospodaření za 1Q2010. Očekáváme, že Unipetrol vykáže výrazně lepší výsledky hospodaření než před rokem (za 1Q2009) a také v předešlých kvartálech roku 2009. Hlavním důvodem vylepšené výkonnosti bude lepší výkonnost rafinérského segmentu, také retail (Benzina) meziročně zlepší svou výkonnost. Negativně se na výkonnosti projeví pokles prodejů v rafinérském segmentu (-14% r/r), maloobchodě (eAFT -7%) a petrochemii (-2% r/r). Celkově tak očekáváme, že konsolidované tržby v 1Q2010 by měly dosáhnout 17,5 mld. Kč (+20,5% r/r). Výše zmíněný růst rafinérských marží a kladný efekt přecenění zásob (růst ceny ropy a finální produkce) by se měl projevit na vylepšené provozní výkonnosti. Provozní zisk na úrovni EBITDA by tak dle naší predikce měl dosáhnout 1,3 mld. Kč (+82,9% r/r). EBITDA marže by tak měla vzrůst na 7,4% (+2,5 p.b. r/r). EBIT by měl dle naší projekce dosáhnout 438 mil. Kč. Růst provozní výkonnosti by se měl projevit v tom, že by měl Unipetrol po delší době vykázat zisk. Očekáváme tak, že by čistý zisk po odečtu minoritních podílů měl dosáhnout 257 mil. Kč. Za 1Q09 přitom Unipetrol vykázal ztrátu ve výši 185 mil. Kč. Naše očekávání je na provozní úrovni mírně nad očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku jsme plně v souladu s očekáváním trhu. Kons., mil. Kč 1Q10e r/r 1Q09 Trh Tržby 17 482 20,5% 14 513 19 097 EBITDA 1 298 82,9% 710 1 215    marže 7,4% 2,5 p.b. 4,9% 6,4% EBIT 438 - -127 362    marže 2,5% 3,4 p.b. -0,9% 1,9% NI (after minorities) 257 - -185 254 EPS (CZK, annualized) 5,7 - -4,1 5,6 Zdroj: Unipetrol, ATLANTIK FT. Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Dnes by měl Pařížský obchodní soud rozhodnout o návrhu záchranného plánu společnosti Orco (restrukturalizace společnosti). Základním bodem je prodloužení průměrné splatnosti dluhopisů ze tří na osm let (zlepšení cash flow). Schválení plánu by výrazně zvýšilo šance na přežití společnosti a umožnilo vystoupit z režimu soudní ochrany před věřiteli. Pokud bude plán zamítnut, pak by to pravděpodobně vedlo k likvidaci společnosti. Nelze ani vyloučit, že soud poskytne Orku další čas na přepracování plánu. ECM: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Společnost ECM oznámila, že 27. května se koná valná hromada držitelů dluhopisů, na které se bude hlasovat o předčasné splatnosti dluhopisů ve výši 125% nominální hodnoty. Důvodem je již známá skutečnost, že společnost překračuje maximální zadluženost (81% vs. max. 65%) dle smluvních podmínek u EUR dluhopisů (76 mil. EUR; 32% z celkového dluhu). Pokud se společnosti nepodaří najít řešení, pak by v krajním případě mohlo dojít i k vyhlášení konkurzu. Společnost už oznámila záměr prodat vybrané nemovitosti. Jako řešení vidíme i konverzi dluhu do akcií či navýšení kapitálu (obojí by však vedlo k ředícímu efektu vůči stávajícím akcionářům). AAA Auto: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) A.J. Denny, generální ředitel AAA Auto, řekl v rozhovoru pro deník E15, že na trhu ojetých vozů jsou nadále obtížné podmínky a letos by nemělo dojít k výraznému zlepšení. V nejbližších měsících nejsou plánovány žádné akvizice, prioritou je být v zisku. Návrat do Maďarska bude možný až v případě zlepšení makroekonomických podmínek (po roce 2012). Možnost vstupu na ruský trh, který nabízí vysoký potenciál, společnost stále monitoruje. HDP - Q1/10p (Analytik: Petr Sklenář) oček.AFT: +1,2%  r/r; oček.trh: 1,2%; Předchozí (4Q/09): -3,1%