Ranní přehled: 13/05/10; Unipetrol, TEFO2, CME, Orco; Makro

...necelou hodinu po začátku obchodování index PX posiloval již o 1,0 % a do konce obchodování si dokázal připsat celkem 2,4 %. Rozpačité obchodování bylo patrno v celé Evropě. Vyšší než očekávaný růst HDP a průmyslové výroby určil jasný směr nahoru. Náladu podpořily také dobré výsledky bank či ostatních společností (Deutsche Telekom). Likvidita na pražské burze byla podobně jako v úterý nižší. O rozruch se postaralo CETV, jenž díky zařazení do MSCI Czech Republic výrazně poskočilo až k 579 Kč. Se začátkem obchodování v USA však přišel pokles na 565 Kč. Unipetrol (+4,2 %), který dnes zveřejnil výsledky, opět posílil na úroveň 200 Kč. Téměř 5,0 % si připsala ještě Erste Bank, kde cílovou cenu 35 EUR potvrdila Nomura. Komerční banka se zvedla jen o necelé 1,0 % na 3680 Kč. Jediným zklamáním pro investory mohl být ČEZ, jenž skončil beze změny. NWR si připsalo 3,3 %.   Unipetrol: Pozitivní (Analytik: Petr Novák) Unipetrol právě zveřejnil své výsledky za 1Q2010. Výsledky jsou celkově lepší než očekávání trhu i naše očekávání. Celkové konsolidované tržby tak dosáhly 18,0 mld. Kč a vzrostly tak o 24,3%. Tržby jsou tak vyšší než jsme čekali my i trh (17,8 mld. Kč). Důvodem meziročního růstu tržeb je růst ceny ropy, což vedlo k růstu cen finální produkce napříč všemi segmenty. Prodané objemy byly totiž meziročně nižší. Provozní výkonnost Unipetrolu byla v 1Q2010 lepší než očekával trh (1,25 mld. Kč) a EBITDA tak dosáhla 1,35 mld. Kč (+90,7% r/r). My jsme čekali EBITDA ve výši 1,30 mld. Kč. EBITDA marže pak vzrostla na 7,4% (+2,5 p.b. r/r). EBIT dosáhl 517 mil. Kč a také překonal očekávání trhu. Za meziročním i mezikvartálním růstem výkonnosti stojí hlavně vylepšená výkonnost rafinérského segmentu (růst rafinérské marže na 4,0 USD/bbl), EBIT v rafinérském segmentu tak skončil za 1Q2010 v zisku ve výši 279 mil. Kč (po ztrátě 329 mil. Kč za 1Q2009). Také výkonnost retailu byla meziročně výrazně lepší (drží se vysoké marže z druhé poloviny roku 2009) a EBIT tak skončil v zisku 131 mil. Kč (po zisku pouze 56 mil. Kč). Výkonnost petrochemického segmentu byla meziročně mírně slabší, EBIT poklesl na 97 mil. Kč z 110 mil. Kč za 1Q2009. Čisté finanční náklady dosáhly 147 mil. Kč (eAFT 120 mil. Kč). Vyšší než očekávaná provozní výkonnost vedla i k vyššímu než očekávanému čistému zisku, který tak za 1Q2010 dosáhl 309 mil. Kč, trh i my jsme očekávali čistý zisk ve výši 257 mil. Kč. Protože jsou výsledky lepší než očekávání trhu tak čekáme, že by akcie Unipetrolu měly na zveřejněné výsledky pozitivně zareagovat.   kons. (IFRS), mil. Kč 1Q10e r/r 1Q09 Trh eAFT Tržby 18 038 24,3% 14 513 17 766 17 482 EBITDA 1 352 90,7% 709 1,256 1 298 marže 7,4% 2,5 p.b. 4,9% 7,1% 7,4% EBIT 517 n.m. -127 403 438    marže 2,5% 3,4 p.b. -0,9% 2,3% 2,5% NI (po minoritách) 309 n.m. -185 257 257 EPS (Kč, anualizováno) 5,7 n.m. -4,1 5,6 5,7 Zdroj: Unipetrol, ATLANTIK FT projekce.   Telefónica O2 CR: Negativní/Neutrální (Analytik: Milan Vaníček) Telefonica O2 CR včera po zavření trhu zveřejnila konsolidované výsledky za 1Q2010, které byly negativně ovlivněny jednorázovými náklady na restrukturalizaci ve výši 381 mil. Kč. Ostatní položky výsledovky jako tržby (-8,6 % r/r) a běžné provozní náklady (-9,0 %) bez odpisů se vyvíjely dle očekávání. Provozní zisk OIBDA tak poklesl o 19,2 %, což je více než projekce (-13,8 %). Čistý zisk zaznamenal pokles 23,9 % na 2,0 mld. Kč vs. oček. 2,2 mld. Kč. Očekáváme, že dnešní reakce na výsledky bude lehce negativní až neutrální, protože nižší než očekávaný čistý zisk je způsoben jednorázovými náklady, které by do budoucna měly přinést úspory. Vyšší než očekávaný pokles provozního zisku OIBDA může však vyvolávat otázky nad splněním ročního výhledu (pokles čisté OIBDA o 5-9 %). Jistá podpora může přicházet díky 9,6% hrubému dividendovému výnosu, který je platný až do 3. září.   Mil. Kč, kons. IFRS 1Q2010 r/r Oček. AFT Oček. TRH Tržby 13 829 -8,6% 13 888 13 949 Ostatní provozní výdaje 377 n.m. 0 0 OIBDA (EBITDA) 5 346 -19,2% 5 702 5 760 OIBDA marže 38,9% -4,9 p.b. 41,1% - Čistý zisk 2 012 -23,9% 2 195 2 198 Zdroje: Telefonica O2 CR a ATLANTIK FT   CME: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle agentury Bloomberg budou akcie CME přidány 26. května do indexu MSCI Czech Republic s váhou 7,3% (ke konci obchodního dne). To by mohlo přinést větší zájem ze strany lokálních fondů. Zprávu vnímáme spíše neutrálně. Nelze vyloučit, že akcie bude v nejbližší době nadále pod vlivem zprávy o slabém výhledu hospodaření pro rok 2010.   Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Dle agentury Bloomberg tisková mluvčí společnosti Orco řekla, že pařížský soud by příští týden měl rozhodnout o záchranném plánu společnosti Orco (restrukturalizace společnosti). Základním bodem plánu je prodloužení průměrné splatnosti dluhopisů ze tří na osm let (zlepšení cash flow). Schválení plánu by výrazně zvýšilo šance na přežití společnosti a umožnilo vystoupit z režimu soudní ochrany před věřiteli. Pokud bude plán zamítnut, pak by to pravděpodobně vedlo k likvidaci společnosti. Nelze ani vyloučit, že soud poskytne Orku další čas na přepracování plánu.   HDP – 1Q/10 (Analytik: Petr Sklenář) HDP podle předběžného odhadu ve 1Q/2010 vzrostlo o 0,2% q/q a meziročně vzrostlo o 1,2%, což je první meziroční růst po předchozích čtyřech propadech v řadě. Výsledky odpovídají očekávání. Podle našeho názoru ve struktuře pokračovalo k protichůdným pohybům. Na jedné straně se u exportů pozitivně projevilo oživení v západní Evropě a zahraniční obchod zvedal českou ekonomiku. Tento vliv by měla doplňovat obnova zásob a oživení investiční poptávky. Naopak spotřeba domácností je utažena vyšší nezaměstnaností a minimálním růstem mezd. Tento náš názor podporuje i poznámka ČSÚ, že růst na nabídkové straně táhl především zpracovatelský průmysl (export+zásoby). Detailní výsledky HDP ČSÚ zveřejní 9. června. Za celý rok 2010 očekáváme růst kolem 1,3%.