Ranní přehled: 31/05/10; ČEZ, ECM, volby

...nesl v pozitivním duchu. Index PX tak nakonec dokázal vyrovnat úterní pokles a za celý týden si připsat téměř 3 %, když páteční obchodování skončilo ziskem 2,1 %, a to i navzdory tomu, že evropské a americké trhy se spíše držely při zemi. Nepotěšila zejména data z USA ohledně osobních výdajů. Většina titulů na BCPP se z předminulého týdne dostala na zajímavé úrovně a vzhledem k pozitivnímu sentimentu řada investorů přistoupila k nákupu, o čemž svědčí i slušné objemy. V růstu tak v pátek pokračovala např. Komerční banka, která si připsala 4,6 % (3610 Kč). Erste Bank uzavřela na úrovni 765 Kč (+2 %). Z prodejního tlaku se také vymanil ČEZ, když uzavřel na 879,6 Kč. CETV sice dopoledne dosáhlo na cenu 570 Kč, postupem času ale kupci ustoupili a akcie společnosti zakončily na 550 Kč (+2,8 %). V červených se ocitla pouze Telefónica, která odepsala 1,0 % (408 Kč). ČEZ: Neutrální/Pozitivní (Petr Novák) Výsledek parlamentních voleb, kde se jako nejpravděpodobnější variantou jeví středopravá vláda ODS, TOP09 a VV, bude mít dopad na hospodaření ČEZu v dalších letech a tím i na výkonnost jeho akcie. Celkově dopadly výsledky voleb pro ČEZ dle našeho názoru poměrně pozitivně. Ohledně řádné dividendy bude záležet na tom, zda se do valné hromady (29. června) ustanoví nová vláda, což je těžké odhadnout. Očekáváme tak stále řádnou dividendu ve výši 53 Kč/akcii. Tím, že po volbách klesla na minimum pravděpodobnost, že by sociální demokracie byla u moci (ČSSD, ačkoliv vítěz voleb, má omezený koaliční potenciál), padá výplata mimořádné dividendy na podzim (zmiňováno 10-20 Kč/akcii). Očekáváme, že nová vláda prosadí své představy a zástupce do orgánů ČEZu až na mimořádné valné hromadě, která by se konala později (zřejmě na podzim). Zároveň padají obavy investorů ze zásahů do cen elektřiny v ČR, které navrhovala ČSSD. Dále by se také mohly snížit tlaky na změny ve vedení společnosti, což hodnotíme také pozitivně, vzhledem ke kvalitě současného managementu. Výsledek voleb nahrává snahám ČEZu o rozšíření jaderné elektrárny Temelín, protože jediná strana, která byla proti tomuto kroku, Strana zelených, se nedostala do Poslanecké sněmovny. S tím, že ČEZ Temelín rozšíří, však trh počítá. Otázkou je i další privatizace společnosti, kdy se nedávno pan Nečas (volební lídr ODS a pravděpodobný kandidát na premiéra) vyjádřil, že si dovede představit prodej části akcií ČEZu (tak, aby měl stát stále majoritu) na financování důchodové reformy. Celkově však nečekáme, že by dnes akcie ČEZu na výsledky voleb nějak mohutně reagovaly. ECM (Patrick Vyroubal) ECM oznámilo, že valná hromada držitelů dluhopisů (72% účast) neuplatnila právo předčasného splacení dluhopisů na základě porušení smluvních podmínek dluhopisů (zadluženost 81 % vs. max. 65 %). Společnost a držitelé dluhopisů společně vypracují plán restrukturalizace. Držitelé dluhopisů zvolili vynucené řešení, jelikož předčasné splacení by vedlo k likvidaci společnosti (horší řešení). Podle prezentace ECM by likvidace společnosti a nucený prodej majetku za nevýhodné ceny vedly ke splacení jen 42% pohledávek držitelů dluhopisů (dluhopisy jsou nezajištěné na rozdíl od bankovních úvěrů). Varianta pokračování v činnosti by znamenala splacení 92% pohledávek držitelů dluhopisů (tzn. žádná hodnota pro akcionáře). Výtěžek nezahrnuje úspory v rámci restrukturalizace či příznivější vývoj na realitním trhu. Z předchozího vyplývá, že hodnota pro akcionáře společnosti zůstává do budoucna nejistá. Parlamentní volby – 2010 (Petr Sklenář) Volby do Poslanecké sněmovny konané 28-29. května nečekaně vyhrály středopravé strany. Nejvíce hlasů sice získala ČSSD (22,1 %; 56 mandátů), ale pouze s malým náskokem před druhou ODS (20,2 %; 53 mandátů). Současně vyšší podíl hlasů získaly menší strany – konzervativní TOP09 (16,7 %; 41 mandátů), středové Věci veřejné (10,9 %; 24 mandátů). Do Poslanecké sněmovny se dále dostaly už jenom KSČM (11,3 %; 26 mandátů). Výsledek voleb je výrazně odlišný od předvolebních průzkumů a také přinesl velké zemětřesení na politické scéně, včetně rezignace předsedy ČSSD Jiřího Paroubka. Prezident Václav Klaus již dnes zahájí jednání se zástupci parlamentních stran o dalším vývoji. Nejpravděpodobnější je vznik středopravé koalice – ODS, TOP09, VV – která by měla ve Sněmovně výraznou většinu (118 z 200 křesel). Zástupci středových stran označily za prioritu stabilizaci veřejných rozpočtů, což by mělo také přinést reformu penzijního systému a zdravotnictví. Nová vláda by mohla vzniknout během jednoho měsíce. Výsledky voleb hodnotíme pozitivně, protože nabízí vznik vlády se silným mandátem a ochotou k reformám. Výraznou pozitivní reakci trhu ovšem nečekáme, částečně kvůli negativní globálním impulzům (snížení ratingu Španělska).