Ranní přehled: 29/07/10; Unipetrol, CME, Telefónica O2, Erste, VIG

...které během dne přidávalo až na úroveň 450 Kč, tedy zhruba tři procenta po zveřejněných solidních výsledcích. Nicméně odpolední konferenční hovor, který přinesl výraznou korekci výhledu na ziskovost společnosti, znamenal návrat prodejců a nakonec CETV ukončilo obchodní den na 411,7 Kč (-5,6 % d/d). V americké seanci poté dále oslabilo na 392 Kč (20,6 USD). Zde je nutné podotknout, že na úrovni 20,5 USD (390 Kč) titul nalezl silnou podporu při zobchodovaném objemu 730 tis. kusů (prům. objem v ČR je 200 tis. ks a v USA 400 tis. ks). Ostatní tituly stály víceméně stranou dění a pohybovaly se ve směru sentimentu, tedy ranní pozitivní kurz byl nahrazen odpoledním vybíráním zisků. Celkově index PX oslabil o 0,5 % d/d.    Unipetrol: Pozitivní (Analytik: Milan Vaníček) Unipetrol zveřejnil své údaje o provozní výkonnosti za 2Q2010. Co jsme považovali za důležité sdělení, byly objemy, které nakonec ještě předčily naše predikce. V segmentu rafinérie se objemy zvýšily +27 % r/r či +31,4 % q/q, což překonalo náš odhad +21% q/q. Rovněž petrochemie s téměř +4 % jak r/r tak q/q překonala naše očekávání +2% r/r i q/q. Důvodem je zlepšení v makroekonomickém vývoji a rovněž díky pravidelným odstávkám v okolních zemích. Výsledky potvrdily dle očekávání udržení solidních rafinérských marží (3,28 UD/bbl, +156 % r/r či -17,6 % q/q), i když nižších než v 1Q (3,98 USD/bbl, zde ovlivněno odstávkami u konkurence). Rovněž marže v petrochemickém segmentu pokračovaly ve svém zlepšování z úrovně předchozích kvartálů (zejména marže z olefinů +74% r/r či +14,4 % q/q). Marže v maloobchodě by měly být stabilní na nadprůměrných úrovních minulého roku. Unipetrol rovněž sdělil očekávání na provozní zisk EBIT pro 2Q (očištěný o vliv způsobu účtování zásob), který by měl být kladný a předčít výsledek z 1Q2010. Metodika účtování zásob LIFO by pak měla ubrat zhruba 100 mil. Kč. Celkově hodnotíme zprávu jako pozitivní především díky lepším objemům, které napomohou vylepšit již solidní provozní úroveň, které bylo dosaženo v 1Q2010.   CME: Negativní (Analytik: Patrick Vyroubal) Společnost CME včera snížila výhled hospodaření pro rok 2010. Důvodem je nepříznivý vývoj měnových kurzů (-6%) a také očekávání poklesu reklamního trhu v roce 2010 o 2-4% (původně 0%). I když jsme snížení výhledu očekávali (pouze kvůli vývoji měnových kurzů), tak velikost snížení výhledu je významná, a proto se domníváme, že akcie CME budou v dohledné době nepříznivě ovlivněny touto skutečností. CME nyní očekává, že v roce 2010 tržby dosáhnou 710-725 mil. USD (původně 790-820 mil.). Výhled OIBDA byl snížen na 100-115 mil. USD z předchozích 140-160 mil. USD. Rok 2010 (mil. USD) oček. CME původně eAFT eTrh Tržby 710-725 790-820 762 768 OIBDA 100-115 140-160 141 144 Zdroj: CME, Bloomberg, ATLANTIK FT   Společnost dále uvedla, že ve 2. pololetí roku 2010 očekává růst reklamního trhu v průměru o 0-3%. Za celý rok 2010 by pokles reklamního trhu měl v průměru činit 2-4% (dosud se čekala stagnace; 0%). Společnost zatím úspěšně čelí konkurenci a nyní je lídrem na všech šesti trzích. V Bulharsku postupně probíhá integrace akvizice bTV do existujících operací. Po zisku OIBDA (1 mil. USD) ve 2Q v Bulharsku, by 3Q měl znamenat ztrátu (vliv sezónnosti) a ve 4Q by se výsledek měl pohybovat kolem nuly. CME zopakovala, že hlavní prioritou je udržení dostatečné likvidity.   Telefónica O2 CR: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Milan Vaníček) Telefonica O2 CR včera po zavření trhu zveřejnila konsolidované výsledky za 2Q2010, které byly v souladu s očekáváním a potvrdily jistou stabilizaci v klientské spotřebě mobilních služeb. Meziročně jsou výsledky významně ovlivněny jednorázovou položkou za vratku vypořádání sporu s T-Mobile v 2Q09 (byla pozitivně uvedena v nákladech zhruba 900 mil. Kč). Tržby ve výši 14,1 mld. Kč byly lehce vyšší (oček. 13,8 mld. Kč) právě díky mobilní divizi (-5,8% vs. oček. -7,3%). Fixní linky poklesly o 5,3% vs. oček. 5,9 %. Provozní zisk OIBDA především díky loňské jednorázové položce poklesl o 17,2 % (v souladu s očekáváním). Čistý zisk zaznamenal pokles 23,9 % na 2,34 mld. Kč vs. oček. 2,27 mld. Kč. Očekáváme, že dnešní reakce na výsledky bude nulová vzhledem k ovlivnění dividendou. Jen připomínáme, že se titul obchoduje až do 3. záři s nárokem na 9,3% hrubý dividendový výnos. Za současných podmínek (stabilizace spotřebitelské poptávky v mobilní telefonii) rovněž zmírňujeme naši předchozí myšlenku o ambiciózním cíli na OIBDA do konce roku.     Mil. Kč, kons. IFRS 2Q2010 r/r Oček. AFT Oček. TRH Tržby 14 060 -4,1% 13 821 13 814 OIBDA (EBITDA) 5 864 -17,2% 5 773 5 792 OIBDA marže 41,8% -6,6 p.b. 41,8% - EBIT 2 890 -27,0% 2 873 2 892 Čistý zisk 2 342 -23,9% 2 266 2 267 Zdroje: Telefonica O2 CR a ATLANTIK FT   Erste: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Erste Group oznámí své výsledky hospodaření za první pololetí tohoto roku zítra 30. července před otevřením trhu. Očekáváme čistý zisk ve výši 496 mil. EUR, tj. přibližně na stejné úrovni jako v minulém roce (+0,8 % r/r). Nárůst rizikových nákladů a pokles zisku z obchodování by měl být kompenzován růstem ostatních složek provozních výnosů. Výsledky v eurovém vyjádření jsou dále pozitivně ovlivněny meziročním posílením lokálních měn.   Pokud se reportovaná čísla nebudou výrazně lišit od odhadů, tak nelze očekávat žádnou významnější tržní reakci.  Růst akcií v posledních dnech je dán pozitivním výsledkem stress testů a zmírněním připravované regulace bank (Basel III). I nadále bude pro akcie banky rozhodující spíše celkový sentiment na trhu a faktory týkající se celého bankovního sektoru než samotné fundamentální zprávy o společnosti.   Kons., IFRS (mil. EUR) e2Q 2010 r/r 2Q 2009 e1H 2010 r/r 1H 2009 Celkové provozní výnosy 1 958 1.8% 1 922 3 894 4.2% 3 737 Provozní zisk 1 000 6.7% 938 1 983 11.7% 1 776 Opravné položky -539 3.3% -522 -1 070 20.0% -892 Zisk před zdaněním 400 2.2% 392 802 4.9% 765 Čistý zisk* 241 -7.3% 260 496 0.8% 492 Zdroj: Atlantik FT, Erste Group; *bez minoritních podílů   VIG: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Podle statistik České asociace pojišťoven (ČAP) dosáhlo předepsané pojistné v České republice v prvním pololetí 76,4 mld. korun, což představuje meziroční nárůst o 8,1 %. Růst je tažen především jednorázovým životním pojištěním, které vzrostlo o více jak 70 % r/r na 13,7 mld. Kč. Celkově předepsané pojistné u životního pojištění dosáhlo 34,1 mld. Kč (+21,5 %). Neživotní pojištění naopak zaznamenalo mírný pokles na 42,3 mld. Kč (-0,7 %) zásluhou nižšího objemu pojistného u produktů spojených s provozem motorových vozidel (povinné ručení, havarijní pojištění, pojištění odpovědnosti z provozu vozidel). Růst trhu je prozatím rychlejší, než jsme očekávali (+4,5 % za rok 2010). Na druhou stranu vývoj jednorázového pojistného je poměrně volatilní a otázkou je, zda se tento výsledek podaří zopakovat i v druhé polovině roku. ed_100729_CZ