John Taylor z FX Concepts a jeho pohled na EURO

John Taylor je jeden z největších forexových investorů na světě. John je šéf největšího světového forexového hedge fondu FX Concepts a zároveň jeho zakladatel. Hovoří se o tom, že očekává obrat na trhu. Přinášíme páteční rozhovor, kde vysvětluje důvody proč by měl dolar posilovat, jak zareaguje FED nebo jaké problémy stojí před eurem. Přidáváme odkaz na video zobrazené níže.

Prepis rozhovoru s Johnom Taylorom

Po zlých číslach NFP klesajú výnosy na dlhopisoch na najnižšiu úroveň od apríla 2010 pod 2,85%. 2–ročné dlhopisy dosahujú pokles pod 0,5%, čo je nový historický rekord. Medzitým americký dolár je vo vytrvalom poklese od začiatku júna. Čo dnešný report NFP znamená pre $ a jeho výhľad?  Položme túto otázku nášmu novému hosťovi. John Taylor je CEO najväčšieho svetového forexového hedgefondu FX Concepts a zároveň jeho zakladateľ.

Aká je Vaša reakcia na správu o zamestnanosti a čo to znamená pre dolár?
Je to zlé číslo, avšak nie až také zlé aby spôsobilo krízu. Je to akurátne číslo pre Európanov a zvyšok sveta, pretože znamená, že USA bude držať úrokové sadzby nízko a peniaze budú odchádzať z US a budú tak môcť rásť.

Avšak nie sú akurátne pre nezamestnaných a tých, ktorí počítajú s obnovou v druhom polroku.
Nie, to nie je. V zásade nám hovorí, že toto je niečo, čo nebude trvať dlho.

Každého teraz zaujíma, čo bude FED robiť. Niektorí očakávajú konanie už na budúci týždeň a niektorí nie, čo si myslíte?
Myslím, že uvidíme niečo ako je reinvestovanie MBS fondov. Ale myslím, že to je všetko. MBS fondy budú reinvestované na nákup dlhopisov. Neprídu s novými peniazmi (nové QE). Myslím, že trh bude bude z toho excitovaný a dolár oslabí. Myslím, že už teraz je excitovaný. Toto je správa, cez ktorú dolár rýchlejšie oslaboval na konci júla.

Takže už je to v cene započítané?
Áno

Avšak nemyslíte si, že dolár bude oslabovať ešte dlhšie, nie?
Nie, toto skončí. Jedným z dôvodov budú augustové emisie (FEDu), ktoré trhy sklame, keďže pridaná likvidita bude iba malá.  A skutočne je to iba malé množstvo peňazí.

Aký je váš súčasný výhľad pre dolár?
Dolár bude slabý ale iba na niekoľko týždňov. A potom očakávam obrat a posilnenie dolára ku konca roku.

Je to letná nezmyselnosť trhu, že je dolár teraz slabý?
Momentálne Európa a Ázia rastú omnoho lepšie ako USA a USA má nižšie úrokové sadzby, takže nie je to hlúpe. Je to správne.

Ale čo bude katalyzátorom obratu?
Katalyzátorom bude, keď sa veci zhoršia. Veci sa zhoršia a americké banky si povedia „Ó, bože, teraz nemôžem požičiavať a musím peniaze sťahovať“ a to vytvorí nedostatok dolárov a dolár posilní.  A to je presne to, čo sa stalo v roku 2008. Nie je to dobré znamenie.

Vieme, aký by mohol byť zamýšľaný efekt rozhodnutia FEDu, avšak aký by mohol byť jeho nezamýšľaný efekt, aký ľudia nečakajú?
Nemyslím, že je nejaký. Nemyslím, že sa jedná o tak veľa peňazí. FED drží svoju bilanciu na rovnakej úrovni a nezmenšuje ju, a to je dobre. Avšak nezvyšuje ju, musel by spraviť niečo viac orientované na kvantitatívne uvoľňovanie a dať na trh viac peňazí. A to si nemyslím, že sa stane pred štvrtým kvartálom, kedy si povedia: „Ó bože, prichádza nová recesia“.

Naznačia to vo svojom vyhlásení na budúci týždeň?
Nemyslím si.

John, hovorili sme o tom, že dolár oslaboval a euro posilňovalo. A táto rely vlastne prevýšila Vaše očakávania. A tiež máme menšie spredy medzi gréckymi a španielskymi dlhopismi na jednej strane a nemeckými na druhej. Uspalo to trh do falošného pocitu bezpečia?
Určite, trh si myslí, že všetko je v poriadku.

A MMF prišiel a povedal niečo v tom zmysle.
Áno, presne. Neviem čo iné by mali v tom čase povedať Grécku, iné než niečo celkom pekné. S časom však budeme vidieť grécke a španielske čísla horšie ako očakávame.

Hovorili sme o raste, ale ostaňme pri dynamike dlhu. Ako môžeme stávkovať na silnejší americký dolár, keď niektorí hovoria, že USA má dlh skoro 100% k HDP. To vyzerá podobne ako niektoré európske ekonomiky. A dlh iba rastie.
Vzhľadom k Španielsku a Grécku máme jednu výhodu – kontrolujeme našu menu. Takže môžeme ju prinútiť ísť hore alebo dolu. A skutočne to robíme, a to je aj dôvod, prečo rastie alebo klesá poslednú dobu. Sme teraz radi, že máme slabší dolár a Európa nie je spokojná. Nepovedia vám to, ale nie sú spokojní. Priemyselníci a ľudia, ktorí by radi exportovali hovoria: „Ó bože, nechceme kurz 1,50, chceme 1,20. Tak to máme oveľa radšej“.

A tiež to pomáha ich exportu. Nemecký export je dôvodom prečo sa euro drží celkom dobre. Čo to znamená pre americkú obchodnú bilanciu, pretože Obama kladie dôraz na export ako spôsob k ďalšiemu rastu.
To nevyzerá dobre, čísla nebudú veľmi silné. Dolár je príliš silný, dokonca aj na úrovni 1,30. A Európa aspoň na strane spotreby spomaľuje. Exportu sa darí, avšak nie spotrebe.

Mali ste skvelý obchod na začiatku júna, kedy ste povedali investorom, že kupujeme euro. Euro narástlo o 10%. Aký je váš cieľ pre EURUSD v tejto novej stratégii?
Ešte sme nepredali. Stále ho držíme a myslíme si, že euro dosiahne vrchol niekde v okolí 1,32-1,35. neboli by sme prekvapení, keby dosiahlo vrchol dnes a na tejto úrovni. Nepôjde omnoho vyššie ako je teraz. A čo sa týka kam by mohlo ísť, na to je príliš skoro, avšak 1,0-1,1 je veľmi realistické.

Aké sú rozdiely medzi FEDom a ECB? FED môže spraviť viac ohľadom kvantitatívneho uvoľňovania, ECB môže ísť iným smerom, k sprísňovaniu.
To je vlastne to, čo sa teraz deje. Prísnosť zníži rast, ľudia budú mať menej peňazí, budú menej produkovať, veci sa spomalia, a ECB bude donútená robiť viac uvoľňovania v priebehu Q4. Verím, že FED nebude viac uvoľňovať. A máme tu problém dlhu. Problémom sveta je, že väčšina dlhu je denominovaná v amerických dolároch. Takže, keď sa situácia zhorší a banky si uvedomia, že nemôžu viac požičiavať, nastane nedostatok dolárov a ľudia musia platiť úroky, musia platiť splátky a preto budú naháňať americké doláre. To sa stane vždy, keď je recesia a banky sú nervózne z požičiavania peňazí. Banky teraz nie sú nervózne, ale myslím že začnú, keď sa ekonomika otočí v Q3 alebo Q4.

Vidíte viac bankrotov európskych krajín?
Áno, určite. Grécko, teda myslím, že ostatné ho budú nasledovať. Takže Španielsko.

Zdroj: TRIM Broker