Pegas Nonwovens: Projekce výsledků za 2Q 2010

...slabší, důvodem poklesu na provozní úrovni bude nárůst ceny vstupů (polymerů) v průběhu 2Q2010, který se promítne do cen finální produkce s časovým zpožděním.   Celkově očekáváme, že tržby Pegasu v 2Q2010 dosáhnou 35,7 mil. EUR (+29,8 % r/r). Důvodem růstu tržeb bude meziročně výrazně vyšší hladina cen polymerů (přenos do cen finálním produkce). Náklady na materiál a energie by dle naší predikce měly dosáhnout 26,3 mil. EUR, když za růstem stojí výrazně vyšší ceny polymerů (růst i ve q/q srovnání; eAFT: 10 % q/q). Na vykázaných provozních nákladech se projeví meziročně silně pohyb kurzu CZK/EUR, kdy průměrný kurz ve 2Q2010 dosáhl 25,6 CZK/EUR (oproti 26,7 CZK/EUR ve 2Q09). To se projeví meziročně růstem nákladů, které jsou reportované v euru. Kvůli tomuto faktoru by odpisy měly vzrůst na 4,1 mil. EUR (z 4,0 mil. EUR za 2Q09). Mzdové náklady by dle naší predikce měly dosáhnout 1,7 mil. EUR (-9,0 % r/r). Důvodem meziročního poklesu bude přecenění opčního programu směrem dolů (pokles ceny akcií Pegasu ve 2Q2010). Celkově by tak Pegas měl dle naší predikce vykázat zisk na úrovni EBITDA ve výši 7,8 mil. EUR (-6,8 % r/r). Marže EBITDA by měla klesnout na 21,9 % (-6,8 p.b. r/r). Důvodem poklesu ziskovosti je nárůst cen polymerů v průběhu 2Q2010, který se promítá do nákladů, ale do cen finální produkce bude promítnut s časovým zpožděním. EBIT by měl dle naší predikce dosáhnout 3,7 mil. EUR (-16,7 % r/r), EBIT marže by měla dosáhnout 10,3 % (-5,8 % p.b. r/r). Na finanční úrovni by měl Pegas dle naší predikce zaznamenat kurzovou ztrátu ve výši 1,2 mil. EUR, důvodem je oslabení koruny vůči euru. Čisté úrokové náklady by měly dosáhnout 857 tis. Kč. Horší provozní výkonnost a ztráta z přecenění se projeví výrazným meziročním poklesem na úrovni čistého zisku. Ten by měl dle naší predikce dosáhnout 1,8 mil. EUR (-80,6 % r/r). Průměrný odhad trhu téměř odpovídá naší projekci, což naznačuje, že trh smýšlí obdobným směrem jako naše projekce. Nicméně chceme upozornit, že v tržních odhadech je velký rozptyl, což na druhou stranu naznačuje různorodost jednotlivých přispěvatelů. Nepředpokládáme, že by samotná čísla měla být pro trh překvapením a proto očekáváme spíše neutrální tržní reakci při naplněnní našich odhadů. 2Q2010_Projekce vysledku