Oživení nadále táhnou exporty; spotřebitelská poptávka oživuje pozvolna

...jen lehce pod očekáváním (AFT: 10,0 mld. Kč; trh 7,0 mld. Kč). Export pokračoval silným tempem (16,0 % r/r) v tradičních kategoriích, jako jsou auta a stroje. Vedle toho pokračovaly rychlým tempem dovozy (20,5 % r/r). V meziročním srovnání bilanci negativně zatížil vyšší dovoz ropy (+44 % r/r), který vedl k prohloubení schodku u obchodu s ropou o 5,0 mld. Kč. Za vyšším dovozem stál jak nárůst fyzického objemu, tak i vyšší ceny ropy. Celkový obrázek zahraničního obchodu zůstává nezměněn. Oživení v západní Evropě (Německo) a v Asii pomáhá udržet ve vysokém tempu exporty. Na druhé straně pokračující oživení domácího průmyslu (zásoby) a následně i investiční poptávky vede k rychlejšímu růstu importů. Výrazněji se dováží stroje (25 % r/r) a polotovary (19 %). V letošním roce očekáváme přebytek obchodní bilance na úrovni 140 miliard korun. Průmyslová výroba – červenec Průmyslová výroba v červenci meziročně vzrostla o 5,3 %, což bylo méně, než se očekávalo (AFT: 9,0 %; trh 7,5 %). Vyšší roli sehrály kalendářní efekty (o 2 pracovní dny méně). Sezónně očištěná produkce vzrostla o 0,3 % m/m a meziroční růst dosáhl 10,7 %. Výsledky potvrzují dosavadní trendy, že oživení průmyslu pokračuje, a to především cestou exportů. Celkové tržby vzrostly o téměř 8 %, z toho tržby z vývozu se meziročně zvýšily o 16 %. Na druhou stranu stejně jako předchozí měsíc i v červenci přišly první náznaky, že tempo růstu by mohlo v druhé polovině roku mírně zpomalit. Růst nových zakázek (10 %; ze zahraničí o 12 %) je sice stále velmi solidní, ale o třetinu nižší než tomu bylo v období březen-květen. Hlavními růstovými obory zůstala výroba kovů (17 %), výroba strojů (18 %) a velké oživení pokračuje v elektrotechnickém průmyslu (37 %). Data potvrzují náš pohled na oživení průmyslu díky zahraniční poptávce a jasně reflektují solidní výsledky z německého průmyslu. Maloobchodní tržby – červenec Maloobchodní tržby v červenci meziročně klesly o 1,0 %. Výrazným faktorem se stal nižší počet pracovních dní (-2). Po sezónním očištění maloobchodní tržby klesly o 1,3 % m/m, ale meziročně vzrostly o 2,1 %. Překvapením posledních měsíců jsou silné prodeje aut. V červenci vzrostly tržby motoristického sektoru o 1,7 % (sezónně očištěné dokonce o 8,3 %). Naopak maloobchod (bez moto segmentu) ukazuje spíše na opatrnost u spotřebitelské poptávky. Celkové tržby v maloobchodě klesly o 0,6 %, a to především díky poklesu prodejů nepotravinářského zboží (-3,3 %). Tržby za potraviny vzrostly o 2,8 %. Výsledky naznačují, že po předchozím obratu na trhu práce dochází se zpožděním i k oživení spotřebitelské poptávky, ovšem zde je obrat jenom pozvolný a mírný. Nadále očekáváme, že na konci roku (listopad/prosinec) může ČNB začít zvyšovat úrokové sazby, tedy dříve než dosud plánovala (2H 2011).