Ranní přehled: 29/10/10: Erste Bank, Unipetrol, CME, makro - ČR, Orco

...nadprůměrném objemu připsal 0,81 %, přičemž největšími tahouny byly akcie ČEZu a Erste Bank. ČEZ pokračoval třetí den v řadě v korekci směrem nahoru a připsal si 1,56 % s konečnou cenou 781,90 Kč. Bankovní tituly se již téměř typicky vydaly opačnými směry: Komerční banka mírně oslabila na 4 025 Kč (-0,12 %), zatímco Erste Bank poslední obchodní den před zveřejněním výsledků přidala 1,61 %, aby zakončila na 815,90 Kč. Růst o 1,35 % na 449,90 Kč zaznamenala CME, která ve středu ráno zveřejnila své výsledky za 3. kvartál, a korigovala tak úterní pokles. Společnost zveřejnila provozní výsledky v souladu s očekáváním trhu, nicméně investory pozitivně překvapil kladný finanční výsledek, daný výrazným kurzovým ziskem, a společnost tak celkově proti očekávání vykázala kladný čistý zisk ve výši 3,4 mil. USD. Růsty vykázaly ještě KIT Digital, Fortuna a VIG, ostatní tituly mírně ztrácely.   Erste Bank: Pozitivní (Analytik: Milan Lávička) Erste Bank dnes ráno oznámila výsledky hospodaření za třetí čtvrtletí roku. Pozitivně překvapil především růst úrokových výnosů o 4 % na 1 391 mil. EUR (odhad trhu: 1 359 mil. EUR) a zisk z obchodování (144 mil. EUR oproti odhadu trhu ve výši 95 mil. EUR), které více jak kompenzovaly mírně vyšší provozní náklady. Erste tak dosáhla nárůst provozního zisku o 3,7 % r/r na 1 037 mil. EUR. Rizikové náklady na úrovni 504 mil. EUR jsou mírně vyšší než naše projekce, nicméně nižší než medián tržních očekávání (525 mil. EUR). Zisk před zdaněním ve výši 403 mil. EUR je již jen mírně nad odhady trhu a dokonce nižší než naše projekce, což je dáno vyššími ostatními náklady (-130 mil. EUR oproti odhadu AFT: -72 mil. EUR) kvůli ztrátám z přecenění nemovitostí v ČR a odpisům spojených s některými IT projekty. Nižší než projektované menšinové podíly, kvůli dosažené ztrátě v Rumunsku (přes 30 % zisku připadá minoritám), pak vedly k tomu, že čistý zisk vzrostl o 16 % na 265 mil. EUR a překonal tak naše odhady i očekávání trhu (10%).   Celkově vnímáme výsledky pozitivně, jak kvůli silné provozní úrovni, kde se již projevuje postupné oživování ekonomik v regionu, tak kvůli poklesu nákladů na nesplácené úvěry. Na zveřejněná čísla by se tak při dnešním obchodování měla dostavit pozitivní reakce trhu, nicméně díky předchozímu růstu ceny akcií banky (+13 % za poslední měsíc) by tato reakce nemusela být již příliš výrazná.    Kons., IFRS (mil. EUR) 3Q 2010 3Q 2009 r/r eAFT 3Q10 Medián trhu Celkové provozní výnosy 2 010 1 921 4,6% 1 932 1 933    Čisté úrokové výnosy 1 391 1 336 4,1% 1 355 1 359    Poplatky a provize 476 425 11,9% 483 479    Zisk z obchodování 144 160 -10,1% 95 95 Celkové provozní náklady -973 -920 5,8% -942 -959 Provozní zisk 1 037 1 000 3,7% 990 982 Opravné položky -504 -557 -9,5% -497 -525 Zisk před zdaněním 403 313 28,8% 421 390 Čistý zisk 265 228 16,2% 256 241  Zdroj: Erste, Atlantik FT   Novým generálním ředitelem České spořitelny se od ledna 2011 stane Pavel Kysilka a vystřídá tak Gernota Mittendorfera, který byl jmenován členem představenstva Erste Group. Pavel Kysilka v současnosti zastává funkci člena představenstva České spořitelny, zodpovědného mimo jiné za platební styk, bezpečnost, projektové řízení a informační technologie. Kysilka v České spořitelně působí od r. 1999, předtím byl členem Bankovní rady ČNB. Změny by neměly mít žádný dopad na obchodování.   Unipetrol: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Bohumil Trampota) Unipetrol zveřejnil dnes ráno své výsledky za 3Q10. Na úrovni tržeb jsou výsledky lepší než konsensus o 3,6 %, provozní zisk před odpisy překonal odhady o 7,5 %, dosažený EBIT je téměř podle očekávání a společnost oznámila čistý zisk, který překonal projekce o více než 56 %. Vzhledem k tomu, že tržby a EBITDA jsou lepší, než konsensuální odhad trhu, můžeme čekat spíše mírně pozitivní reakci. Tržní reakci by mohl podpořit rovněž čistý zisk, který také překonal všechny projekce.   Tržby za 3Q10 dosáhly 22,5 mld. Kč, což je 20% nárůst v porovnání se stejným obdobím loňského roku a téměř na úrovni našeho očekávání (+0,5 %) a mírně lepší než čekal trh (+3,6 %). Provozní zisk před odpisy EBITDA za 3Q10 vzrostl meziročně o více než 35 % a dosáhl 1,17 mld. Kč. Náš odhad byl 1,07 mld. Kč a trh čekal 1,09 mld. Kč. Oznámená EBITDA je lepší než náš odhad o 8,9 % a je také o 7,5 % nad konsensem. EBITDA marže dosáhla 5,2 % to je meziroční zlepšení o 0,6 procentního bodu. 3Q10 EBIT ve výši 238 mil. Kč (5 mil. Kč loni) je téměř stejný jako projekce trhu (237 mil. Kč) a překonal naše očekávání o 11 %. EBIT marže dosáhla ve 3Q10 1,1 %, což při meziročním srovnání je zlepšení o 1 p.b. Rozdíl mezi EBIDA a EBIT je díky vyšším odpisům, které jsme čekali zhruba na stejné úrovni jako trh, nicméně Unipetrol oznámil asi o 80 mil. Kč vyšší číslo. Čistý zisk za čtvrtletí na úrovni 175 mil. Kč překonal náš odhad o 32 % a tržní očekávání dokonce o více jak 56 %. Prezentace výsledků bude dnes v 11:00 hod a konferenční hovor ve 14:00 hod.   mil. Kč 3Q09 3Q10 r/r AFT Kons. Tržby 18 732 22 505 20,1% 22 403 21 726 EBITDA 865 1 170 35,3% 1 074 1 088    marže 4,6% 5,2% 0,6 p.b. 4,8% 5,0% EBIT 5 238 4660,0% 214 237    marže 0,03% 1,1% 1 p.b. 1,0% 1,1% Čistý zisk -35 175 n.m. 133 112 Zdroj: Unipettrol, Atlantik FT   CME: Neutrální (Analytik: Pavel Ryska) Ve středu po uveřejnění výsledků proběhl konferenční hovor společnosti CME, ve kterém management předeslal výhled na závěr letošního roku a na rok 2011. Společnost potvrdila dříve zveřejněný výhled na celý letošní rok: tržby by měly dosáhnout 710 – 725 mil. USD a provozní zisk OIBDA 100 – 125 mil. USD. Ve 4. čtvrtletí by celkové tržby měly být meziročně zhruba beze změny, přičemž by se mělo již plně projevit oživení v České republice a ve Slovinsku, kde společnost počítá se 4 – 8 % meziročním růstem. Ve výhledu na příští rok společnost již počítá s růstem tržeb na všech trzích. Vnímáme však jistá rizika zejména u rumunského a bulharského trhu, kde se dosud odehrávají výrazné poklesy výnosů. Celkově hodnotíme komentáře společnosti poskytnuté v konferenčním hovoru jako neutrální.   Státní rozpočet – první čtení (Analytik: Petr Sklenář) Parlament ČR ve středu v prvním čtení schválil základní parametry státního rozpočtu pro rok 2011. Schodek rozpočtu by měl dosáhnout 135 mld. korun (3,4% HDP) při příjmech 1004 mld. a výdajích 1179. Celkový deficit veřejných rozpočtů by měl dosáhnout 4,6% HDP (cca 180 mld. ). Na schválení  rozpočtu je třeba schválení ve 3. čteních.   Orco: Neutrální (Analytik: Pavel Ryska) Dnešní MF Dnes přináší rozhovor s ředitelem společnosti Orco Jean-Francois Ottem. Podle Otta společnost změní svoji investiční strategii: má v plánu ukončit své rozvojové projekty v Rusku a v Německu, pouze s výjimkou Berlína, a zaměřit se pouze na Prahu, Varšavu a Budapešť. Zároveň dodává, že společnost zaznamenává větší ochotu bank financovat developerské projekty, i když ne za tak nízký úrok jako před příchodem krize. Podle Otta je tak Orco schopno vrátit se ke 40 rozdělaným projektům. Ve 3. čtvrtletí také Ott navýšil svůj podíl v Orcu z 1,23 na zhruba 12 %. Informaci hodnotíme jako neutrální. ed_101029_CZ