Na pražské burze byla znát nervozita investorů

Investoři během týdne sledovali dění v Egyptě a to především na čtvrtek avizované odstoupení prezidenta Mubaraka, které se však nakonec nepotvrdilo. V úterý došlo k dalšímu utahování čínské měnové politiky a tamní centrální banka zvedla opětovně sazby o 0,25 % (šlo o třetí zvýšení sazeb během čtyř měsíců vedle dalších měnově restriktivních kroků). Oba faktory přinesly na trhy větší volatilitu a lehce zvýšenou rizikovou averzi.

Na domácí scéně se nám otvírá výsledková sezóna. Ve čtvrtek zveřejnil svá čísla za 4Q10 Unipetrol, který zveřejnil provozní zisk EBIT ve výši 122 mil. Kč vs. oček. trhu 135 mil. Kč. Daná čísla jsme hodnotili jako slabá, především ve vztahu ke zbytku roku, protože i přes solidní provozní data byl, co se ziskovosti týče, čtvrtý kvartál jednoznačně nejslabší. Na druhou stranu vnímáme, že bylo zaúčtováno několik jednorázových vlivů. Titul zakončil týden na 171 Kč (-10,4 % t/t).

Ve středu Fortuna zveřejnila provozní údaje za rok 2010. Celkové přijaté sázky dosáhly objemu 384 mil. EUR či +14 % r/r, což odpovídá naší projekci 389 mil. EUR. Dále tzv. hrubé výhry dosáhly objemu 93 mil. EUR či +9 % r/r oproti naší projekci 91,1 mil. EUR. Celkově jsme dané výsledky hodnotili neutrálně, protože se víceméně odrážely v naší projekci. Titul v pátek uzavřel na 102,2 Kč (+1,2 %).

Ve čtvrtek pak Philip Morris Int. (PMI), mateřská firma Philip Morris ČR (PMČR) oznámila výsledky hospodaření za 4Q/FY 2010. Bohužel se komentář k ČR týkal pouze celého roku a ne jen posledního čtvrtletí. Nicméně dle komentáře se celkový cigaretový trh v ČR za rok 2010 snížil o 2,7 % r/r a dodávky cigaret se snížily o 7,9 % při snížení tržního podílu o 2,7 p.b. na 47,8 %. Dané zprávy jsme hodnotili neutrálně vzhledem k shodě s naším očekáváním. Titul zakončil pátek na úrovni 9950 Kč (-0,5 %).

 

Tabulka: Vývoj vybraných indexů v 6. týdnu

Akciové trhy	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
USA - Dow Jones	12 273	0,36%	1,50%
Německo - DAX	7 338	-0,03%	1,69%
ČR - PX	1 238	0,19%	-1,32%
Maďarsko - BUX	22 291	0,94%	-4,18%
Polsko - WIG20	2 712	0,23%	-1,06%

Nejvíce rostoucí akcií týdne bylo Orco (+6,0 %, 201,3 Kč). Akcie byly podpořeny zprávou o nákupech současného generálního ředitele a zároveň akcionáře pana Otta. Nicméně vzhledem k nízkému objemu považujeme zprávu za nemateriální. Naopak nejvíce klesajícím titulem byl Unipetrol (-10,4 %, 271 Kč). Důvod poklesu můžeme hledat ve slabších finančních výsledcích. Avšak slabá čísla byla víceméně anticipována po zveřejnění provozních ukazatelů z minulého měsíce, kde se sama společnost vyjádřila k provozní výkonnosti. Nicméně tlak byl dále umocněn nepříznivým náhledem některých bankovních domů, které redukovaly svůj pohled na titul.

Pro příští týden z pohledu sentimentu se domníváme, že na trhu bude přetrvávat nervozita z Egypta, kde k výraznějšímu rozuzlení může dojít každým dnem, a tudíž nemůžeme vyloučit, že i tento víkend může být již stěžejní. Dalšími faktory bude samozřejmě pokračující výsledková sezóna (včetně ČR) a makroekonomické indikátory.

Tabulka: České akcie v 6. týdnu

ČR akcie	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
AAA Auto	25,2	0,64%	-0,63%
CETV	329,0	-2,08%	0,61%
ČEZ	816,0	0,12%	-1,33%
ECM	81,7	0,91%	2,17%
ERSTE	917,9	0,65%	0,98%
FORTUNA	102,2	-1,12%	1,22%
KIT	252,5	-0,98%	-2,85%
KoBa	4 237	-0,19%	-2,71%
NWR	279,0	1,16%	-4,45%
ORCO	201,3	1,41%	5,95%
PEGAS	445,0	2,04%	0,22%
PMCR	9 950	1,02%	-0,50%
TELEFONICA O2	400,0	0,76%	-1,14%
UNIPETROL	171,0	-3,93%	-10,42%
VIG	1 025,0	-1,16%	2,40%

Z domácí burzy připomeneme z našeho pohledu silné výsledky Komerční Banky (středa), kde očekáváme 30% růst čistého zisku na 3,35 mld. Kč. Vedle rekordních výsledků banky se bude očekávat komentář k dividendám, kde nelze vyloučit situaci s mimořádnou dividendou. Náš základní scénář je řádná hrubá dividenda ve výši 210 Kč/akcii (5% hrubý div. výnos). Avšak poukazujeme na to, že vzhledem k silné kapitálové vybavenosti banky může být oznámena i mimořádná dividenda, kterou oceňujeme až na 100 Kč/akcii. V součtu řádné a potenciálně mimořádné dividendy by očekávaný hrubý dividendový výnos mohl být 7,3 %. V případě naplnění výhledu na hospodaření včetně mimořádné dividendy bychom očekávali pozitivní reakci trhu.

V pátek pak bude zveřejňovat své výsledky Telefonica O2 CR, kde očekáváme 18% pokles čistého zisku za 4Q10 na 2,26 mld. Kč. Více než samotná čísla se investoři i zde zaměří na hrubou dividendu, kterou očekáváme ve výši 40 Kč/akcii (10% hrubý div. výnos). Plán na rok 2011 očekáváme pokles tzv. čisté OIBDA (provozní výsledek) do 7 % r/r. Pokud se potvrdí výhledy, pak neočekáváme výraznější reakci trhu.

 

Tabulka: Měnové páry v 6. týdnu

Měny	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
CZK/EUR	24,25	0,00%	-0,98%
CZK/USD	17,92	-0,48%	-1,35%
USD/EUR	1,353	0,52%	0,35%

Z makroekonomických událostí, kterých bude příští týden velký balík, vybíráme v USA především maloobchodní tržby (úterý), kde se očekává nezměněný stav na +0,6 %. Ve středu pak bude zveřejněna průmyslová produkce, kde se čeká zpomalení na růst 0,5 % z 0,8 %. Dále budou v průběhu týdne zveřejněna data z realitního sektoru a inflační data. V Evropě budou v úterý zveřejněny odhady na HDP za 4Q a indikátor ekonomického sentimentu ZEW, kde se očekává zlepšení nálady na 28,5 bodu z 25,4. ČR zveřejní rovněž odhad HDP za 4Q10 (úterý). Očekáváme 2,8% r/r růst a trh čeká 3,2% růst.

 

Autor působí jako analytik společnosti Atlantik.