Pegas Nonwovens: Výsledky za 1Q11 ve shodě s odhady - rozšířený komentář

...

Pegas Nonwovens reportoval dnes ráno své výsledky za 1Q11.

Výsledky jsou ve shodě s konsensem, vedení Pegasu potvrdilo výhled na růst celoročního zisku EBITDA o 2-7 %. Nečekáme podstatnou reakci trhu po tomto kvartálním reportu.

Celkové tržby společnosti za 1Q11 dosáhly 41 mil. EUR a jsou vyšší v meziročním srovnání o 19,2 %. Oznámené tržby jsou v souladu s konsensem trhu i naším odhadem. Výnosy vzrostly navzdory mírnému poklesu objemu produkce (ve srovnání s naším odhadem). Růst je způsoben vyšší cenou produkce společnosti, která odráží ceny základních surovin (polymerů).

Díky vyšší ceně materiálu vzrostly provozní náklady meziročně o 28,2 %, my jsme v našich projekcích počítali s růstem o 27,7 %, tedy téměř ve shodě. Hlavní nákladová položka je tradičně spotřeba materiálu, která vzrostla spolu s růstem cenového indexu polymerů o 27,8 %.

Zisk na úrovni EBITDA za 1Q11 dosáhl 8,3 mil. EUR, což znamená meziroční pokles o 6,6 %. Ani tato položka nepřekvapila a je téměř ve shodě s očekáváním (-1,4 %). Prodloužením životnosti výrobních aktiv se snížily odpisy na 2,1 mil. EUR (cca 4 mil. EUR v předchozích čtvrtletích). Díky tomu provozní zisk EBIT (na rozdíl od EBITDA) vzrost o 28,9 % na 6,1 mil. EUR.

Na finanční úrovni je pozitivní posilování koruny vůči euru a přehodnocení euro-denominovaného dluhu, které dosáhlo +2,2 mil. EUR ve srovnání s naším odhadem +2,5 mil. EUR. Úrokové náklady dosáhly 0,8 mil. EUR a jsou v porovnání s naším odhadem nižší. Daň z příjmu zahrnuje vzhledem ke skončení některých investičních pobídek i část provozu. Efektivní daň je 1,2 mil. EUR (+78,7 % r/r).

Čistý zisk dosáhl v prvním čtvrtletí 6,4 mil. EUR (-16,5 % r/r) a je horší než konsensus o 4,6 %. Meziroční pokles je způsoben vysokou srovnávací základnou, kdy výsledky za 1Q10 podstatně vylepšila položka kurzových rozdílů. Dalším důvodem je taky podstatně vyšší daň z příjmů.

Management společnosti potvrdil výhled na celoroční nárůst EBITDA v rozmezí 2 – 7 %. Nová výrobní linka by měla být spuštěna do provozu podle očekávání v druhé polovině roku. Informace o potenciální akvizici zveřejněny nebyly, detaily by měly být oznámeny do konce 2Q11.

Celkově jsou výsledky podle očekávání bez nějakých pozitivních nebo negativních překvapení. Podle našeho názoru jsou pro dnešní obchodování neutrální.

Více informací čekáme na odpoledním konferenčním hovoru.

tis. EUR	1Q11	1Q10	r/r	kons.	rozdíl	J&T	rozdíl
Tržby	41 017	34 399	19,2%	40 600	1,0%	41 010	0,0%
EBITDA	8 255	8 837	-6,6%	8 370	-1,4%	8 372	-1,4%
EBIT	6 141	4 763	28,9%	5 870	4,6%	5 872	4,6%
Čistý zisk	6 384	7 650	-16,5%	6 690	-4,6%	6 729	-5,1%

Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka, Reuters