Dopad QE1, QE2 na trhy a príprava na QE3

Ben Bernanke, ktorý stojí v čele americkej centrálnej banky, mal v stredu veľmi zaujímavý prejav pre Kongresom USA. Podľa jeho slov americká ekonomika stále potrebuje veľkú pomoc. FED je preto pripravený na nový monetárny stimul. Presné detaily neboli uverejnené, ale na trhu panuje zhoda, že by sa pravdepodobne jednalo o quantitative easing 3, pri ktorom by centrálna banka opäť nakupovala vládne dlhopisy USA. Tak by zatlačila úrokové sadzby nadol, čo by malo podporiť úverovú aktivitu bánk. Keďže je pravdepodobnosť QE3 veľmi vysoká, je vhodné preskúmať vývoj cien jednotlivých aktív počas predchádzajúcich programov.

Quantitative easing 1 bol odštartovaný koncom novembra 2008, kedy FED vyhlásil, že za 600 miliárd USD nakúpi dlhopisy a MBS vládou sponzorovaných agentúr Fannie Mae, Freddie Mac a Ginnie Mae. Neskôr v decembri bolo oznámené, že FED začne nakupovať aj vládne dlhopisy. Koncom marca 2009 bol program nákupu MBS rozšírený na 1,25 bilióna USD a FED oznámil, že za 300 miliárd USD nakúpi v nasledujúcich 6 mesiacoch vládne dlhopisy USA. Quantitative easing 1 skončil v marci 2010. V auguste 2010 FED uviedol, že je pripravený na ďalší nákup vládnych dlhopisov. Na začiatku novembra 2010 bol quantitative easing 2 v objeme 600 miliárd USD oficiálne odštartovaný. FED sa zameral predovšetkým na dlhodobejšie štátne obligácie.

Quantitative easing nie je priaznivý pre hodnotu amerického dolára. Počas prvého i počas druhého programu americká mena znehodnotila voči ostatným významným menám. Pred začatím QE2 začal dolár oslabovať už po augustovom naznačení štartu nového programu. Tesne pred koncom a niekoľko týždňov po skončení QE bol americký dolár pomerne silný.

Obr. 1: Vývoj kurzu dollar indexu, šedou je vyznačené obdobie QE (Zdroj: Bloomberg)

Zlato zhodnotilo pre prejave Bernankeho na nový rekord. Dôvod je prostý. Počas QE sa zlatu i ostatným drahým kovom darí, pretože rastie objem lacných peňazí v obehu. Podobne ako začal dolár oslabovať už po augustovom naznačení štartu QE2, tak zlato započalo v auguste 2010 spanilú jazdu na nové maximá.

Obr. 2: Vývoj kurzu zlata v USD/oz, šedou je vyznačené obdobie QE (Zdroj: Bloomberg)

Pre americké akciové trhy je quantitative easing priaznivý. Väčší objem lacného kapitálu na trhu podporuje investičnú aktivitu. Pred QE2 začali akcie zhodnocovať už po augustovom prejave FEDu.

Obr. 3: Vývoj kurzu akciového indexu S&P 500, šedou je vyznačené obdobie QE (Zdroj: Bloomberg)

Keď sa darí akciám, tak sa väčšinou nedarí vládnym dlhopisom a platí to aj v období kvantitatívneho uvoľňovania. Ceny amerických štátnych obligácií poklesli predovšetkým v prvej polovici QE1 a QE2.

Obr. 4: Vývoj kurzu 10ročných US dlhopisov, šedou je vyznačené obdobie QE (Zdroj: Bloomberg)

Na uvedených grafoch je vidno, že monetárny stimul americkej centrálnej banky pomáha predovšetkým akciám a komoditám. Optimisticky naladení investori by mali smerovať svoje finančné prostriedky predovšetkým do týchto dvoch tried aktív. Americký dolár a dlhopisy naopak počas kvantitatívneho uvoľňovania strácajú a je lepšie vyhnúť sa ich nákupu.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.