První srpnový týden na Pražské burze se nesl v červené barvě

Americké politické elity se na začátku týdne dohodly na navýšení dluhového stropu země a patřičných fiskálních škrtech. Nicméně tato vesměs pro trhy příznivá zpráva byla nahrazena opětovně negativními makroekonomickými daty (indexy nákupních manažerů), které poukázaly na velmi slabý výhled americké ekonomiky. Trhy po nedávných špatných datech z amerického HDP nadále zvýšily pravděpodobnost návratu recese, přinejmenším v USA.

Kromě makroekonomických dat se na trh vrátila dluhová krize eurozóny v podobě silné fluktuace a hlavně růstu výnosů vládních dluhopisů Itálie a Španělska. Současný záchranný plán eurozóny nemá dostatečné kapacity pro krizový scénář zmíněných zemí. Obě situace investoři na trzích reflektovali a akciové indexy vynulovaly letošní zisky a dostaly se do záporných hodnot od začátku roku. Ani index PX nebyl výjimkou a zakončil týden na úrovni 1 084 bodů, tedy -7,8 % mezitýdenně.

Z domácích zpráv jsme nadále sledovali průběh české výsledkové sezóny. Komerční banka ve středu reportovala horší výsledky za 2Q11 a to především díky odpisu části řeckých vládních dluhopisů ve výši 1,66 mld. Kč. Provozní úroveň byla jinak víceméně v souladu s odhady. Titul zakončil týden na hladině 3 560 Kč (5,3 % t/t).

V pátek pak reportoval horší než očekávaná čísla Unipetrol. To pro nás bylo zklamáním, protože nedávná provozní data víceméně měla určit, jaká nakonec čísla budou. Výsledný provozní zisk EBIT za 2Q11 na úrovni 224 mil. Kč (-72 % r/r) byl nižší než očekávání (257 mil. Kč) především díky nižším realizovaným ziskům z prodeje povolenek (+150 mil. Kč vs. oček. 200 mil. Kč). Meziroční pokles byl zapříčiněn především poklesem v segmentu rafinerie, který vykázal výraznou ztrátu na provozní úrovni (-329 mil. Kč), což však trhy spíše anticipovaly. Akcie zakončila na úrovni 170 Kč (-1,2 %).

 

Tabulka: Vývoj vybraných indexů v 31. týdnu

Akciové trhy	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
USA - Dow Jones	11 384	-4,31%	-4,19%
Německo - DAX	6 279	-2,12%	-12,29%
ČR - PX	1 084	-3,27%	-7,76%
Maďarsko - BUX	19 434	-3,15%	-10,10%
Polsko - WIG20	2 441	-1,86%	-10,45%

Rovněž nesmíme opomenout rozhodování České národní banky (ČNB) ve čtvrtek, která podle očekávání ponechala úrokové sazby bez změny na 0,75 % (2T repo). Stabilní hlasování (5:2) ukazuje, že v bankovní radě nedošlo k žádnému názorovému posunu. ČNB představila novou prognózu, která zvýšila odhad na letošní růst na 2,1% z 1,5%, ale snížila výhled pro rok příští na 2,2% z 2,8%. Nová prognóza očekává inflaci mírně přes 3% v příštím roce, kdy 1 p.b tvoří vyšší DPH. Vyznění nové prognózy odsouvá zvýšení sazeb podle slov guvernéra Singera asi o jeden kvartál. Nejbližší růst sazeb se odsouvá až na prosinec (dosud září) anebo až příští rok v únoru. Do načasování ještě může promluvit kurz koruny.

 

Tabulka: České akcie v 31. týdnu

ČR akcie	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
AAA Auto	20,9	-9,09%	-14,24%
CETV	253,0	-11,17%	-19,94%
ČEZ	839,7	-1,79%	-3,48%
ECM	25,5	0,00%	0,00%
ERSTE	696,0	-1,21%	-13,33%
FORTUNA	101,4	-3,43%	-11,05%
KIT	163,0	-5,78%	-17,68%
KoBa	3 560	-1,11%	-5,29%
NWR	185,0	-7,96%	-17,92%
ORCO	170,0	-4,98%	-11,00%
PEGAS	447,5	-0,56%	-3,76%
PMCR	10 400	-1,89%	3,70%
TELEFONICA O2	421,0	-2,73%	-1,64%
UNIPETROL	170,0	-0,87%	-1,16%
VIG	808,0	-6,17%	-8,39%

Jedinou rostoucí akcií týdne byl Philip Morris (+3,7 %, 10 400 Kč). S rostoucí nejistotou na finančních trzích investoři dávají přednost spíše defenzivním titulům, mezi které PMČR patří. Naopak nejvíce klesajícím titulem byla mediální společnost CETV (-19,9 %, 253 Kč). V průběhu týdne se neobjevila žádná výraznější fundamentální zpráva o společnosti a ta tak spíše doplácí na negativní sentiment na trhu a svůj cyklický charakter.

Tabulka: Měnové páry v 31. týdnu

Měny	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
CZK/EUR	24,24	0,20%	-0,28%
CZK/USD	17,11	0,73%	-1,91%
USD/EUR	1,417	-0,52%	1,64%

Horší americká makrodata a opětovné zhoršení dluhové krize eurozóny přes dluhopisy Itálie a Španělska pravděpodobně bude cítit i příští týden a tudíž nelze očekávat z našeho pohledu výrazné oživení na trzích. Pozitivním faktorem může být komentář šéfa FEDu po úterním hlasování o sazbách, kde se spekuluje o potenciálních dalších krocích ve smyslu dalšího měnového uvolňování. Naznačení dalšího podobného kroku by mohlo mít pozitivní vliv na trhy. Možná i pouhá anticipace může bránit ve výraznějších prodejích ze začátku týdne. Nadále se bude sledovat i výsledková sezóna, která však již má z našeho pohledu omezenější význam na tržní sentiment.

Výsledková sezóna na pražské burze pokračuje v příštím týdnu pouze reportem KIT Digital, který by vzhledem k již dříve zveřejněným předběžným číslům neměl na titul přinést výraznější rozruch. Sledované tak budou především informace o průběhu začleňování nedávných akvizic a komentáře, které by mohly naznačit, zda se společnosti v druhé polovině roku podaří konečně dostat na úrovni čistého zisku do kladných čísel.

Z makroekonomických událostí očekáváme, že se zájem investorů bude soustředit na úterní zasedání FEDu a především na komentář Bernankeho k stavu a výhledu americké ekonomiky. Především se bude sledovat, zda šéf FEDu naznačí další stimuly pro zpomalující ekonomiku. Dalším sledovaným údajem budou páteční maloobchodní tržby (oček.zrychlení na 0,5 % z 0,1 %). Napříč eurozónou je na programu celá řada dat (např. obchodní bilance či inflační data), nicméně nic z toho by nemělo mít na trhy výraznější dopad. V České republice bude zveřejněn balík měsíčních statistik: (nezaměstnanost a inflace za červenec; průmyslová výroba, obchodní bilance a běžný účet za červen).

Autor působí jako analytik společnosti J&T Bank.