Ranní přehled: 04/11/11: Unipetrol, ČNB

...

Index PX:  923 bodů (+1,9 % d/d); objem: 1 494 mil. Kč

Komentář k trhu

Včerejší obchodování proběhlo opět za vysoké volatility, když novinky ohledně Řecka byly následně dementovány. Referendum, které mělo  dokonce už i své datum (4. 12.), nakonec zřejmě neproběhne. Taktéž nedošlo k odstoupení premiéra Papandrea, o kterém se odpoledne spekulovalo vzhledem k jeho domluvené schůzce s prezidentem, kterou ale zrušil. Trhy tak kolísaly nahoru a dolů. Pražská burza ale uzavřela na svém maximu (+1,94 % na 923 bodech). Zásluhu na tom měla Komerční banka, která od rána stále posilovala a uzavřela s růstem o 6,8 % (3 460 Kč). Erste s ní krok nedržela a uzavřela s lehkým růstem 0,2 % (376,70 Kč). ČEZ obdržel novou cílovou cenu od Deutsche Bank, která je sice nižší než předchozí (960 Kč z 1 040), ale stále doporučuje titul k nákupu. ČEZ včera posílil o necelá dvě procenta na 771,9 Kč. Fortuna zveřejnila vybrané ukazatele za 3Q, objem sázek vzrost téměř o 10 %, zisk EBITDA byl nižší (2,3 mil. EUR), což se vzhledem k nákladům na novou loterii dalo předpokládat. Finanční ředitel ale očekává naplnění celoročního cíle. Fortuna za velmi slabého objemu klesla na 96 Kč.

Unipetrol: Neutrální/pozitivní (Analytik: Bohumil Trampota)

Čtvrtletní výsledky Unipetrolu za 3Q11 jsou na provozním zisku mírně lepší než očekávání. Tržby dosáhly za 3Q11 24 mld. Kč (+6,7 % r/r), což je mírně nižší hodnota (-1,3 %) než očekával trh, ale přesně ve shodě s naším odhadem. Provozní zisk před odpisy (EBITDA) za 3Q11 je 505 mld. Kč (-53,5 % r/r). EBITDA je nižší než konsensus trhu o 11,7 % a nižší než náš odhad o 7,2 %. Unipetrol reportoval ztrátu na provozní úrovni (EBIT) ve výši 230 mil. Kč (proti zisku 238 mil. Kč za 3Q10). V porovnání s tržním odhadem je ztráta nižší o 6,1 % (očekávání -245 mil. Kč). Provozní zisk stáhl dolů výkon rafinérského a petrochemického segmentu. Důvodem je špatné makroprostředí (marže), pravidelná odstávka a nižší objem prodejů. Sektor petrochemie stáhlo do ztráty negativní přecenění zásob. Na druhou stranu provoznímu zisku pomohly jednorázové položky. Pozitivně ovlivnila EBIT vratka pokuty od EK ve výši 236 mil. Kč a operace s emisními povolenkami přispěly částkou 100 mil. Kč. Bez těchto jednorázových položek by byla provozní ztráta výraznější. Čistá ztráta za 3Q11 dosáhla 128 mil. Kč (o rok dříve zisk 175 mil. Kč), ve shodě s naším odhadem (-123 mil. Kč), ale podstatně pod očekáváním trhu (-193 mil. Kč). Očekávání na výsledky za 3Q11 bylo do jisté míry nastaveno zveřejněnými vybranými provozními ukazateli (21. října). Vzhledem k tomu, že provozní ztráta i čistý zisk jsou lepší než očekávání, hodnotíme výsledky za 3Q11 mírně pozitivně.

mil. Kč	3Q11	r/r	3Q10	J&T	kons.
Tržby	24 065	6,7%	22 504	24 019	24 380
EBITDA	505	-53,5%	1 170	544	572
marže	2,1%	-2,9%	5,2%	2,3%	2,3%
EBIT	-230	n.m.	238	-256	-245
marže	-1,0%	n.m.	1,1%	-1,1%	-1,0%
Čistý zisk	-128	n.m.	174	-123	-193

Zdroj: Unipetrol, J&T Banka

ČNB – sazby beze změny (Analytik: Petr Sklenář)

Česká národní banka ve čtvrtek podle očekávání ponechala úrokové sazby bez změny na 0,75% (2T repo). Hlasování bylo překvapivě (6:1), když se již objevil první hlas pro snížení sazeb o 25 bps. ČNB představila novou prognózu, která očekává nižší růstu příští rok (1,2%; dosud 2,2%) a v roce 2013 (2,7%; dosud 3,8%). Inflace by příští rok měl být blízko 3% kvůli zvýšení sazeb DPH, bez tohoto vlivu by inflace měl zůstat pod úrovní inflačního cíle (2%). Nová prognóza navrhuje i snížení sazeb a do začátku roku 2013 stagnaci. Ovšem ČNB představila i alternativní scénář – stagnace eurozóny – který vede k mírné recesi české ekonomiky, pouze mírnému posílení koruny a stagnaci sazeb. Tento scénář podle guvernéra Singera výrazně oslovil bankovní radu. Podle našeho názoru úrokové sazby budou letos a příští rok stagnovat. Snížení sazeb bereme zatím spíše jako méně pravděpodobnou variantu a spíše v případě hlubší recese.

Komentář k americkému obchodování (Vratislav Vácha)

Americké akcie následovaly evropské a poté, co futures indikovaly velké ztráty, otevřely pozitivně, aby se po půlhodině ponořily zpět do červených čísel. Středem pozornosti byly politické události v Řecku, odkud odpoledne pronikly zprávy o rezignaci řeckého premiéra, které byly později dementovány. Dále přišly pozitivní zprávy o zrušení plánového referenda, následováno zprávou, že řecká vláda zřejmě podstoupí hlasování o důvěře v parlamentu. V Evropě se také udály další podstatné věci, když ECB na svém prvním zasedání pod novým předsedou Italem Mariem Draghi nečekaně snížila úrokovou sazbu o 25 b.b. na 1,2 %. Americké akcie, podpořené lepšími makrodaty, se vydaly vzhůru. Žádosti o podporu v nezaměstnanosti poklesly a také průmyslové objednávky vykázaly nečekaný růst. Akcie tak zakončily seanci s výraznými zisky. Dow Jones vyrostl na 12 044 bodů (+1,76 %), index S&P 500 dosáhl 1 261 bodů (+1,88 %) a NASDAQ 2 698 bodů (+2,20 %).