ČEZ: Shrnutí konferenčního hovoru

...

ČEZ pořádal konferenční hovor k reportovaným výsledkům za 3Q11. Nabízíme sumarizaci diskutovaných bodů.

• Management ČEZu očekává, že splní své celoroční cíle EBITDA a čistého zisku (84,8 mld. Kč a 40,6 mld. Kč). Čistý zisk by za 4Q11 měl dosáhnout 14,2 mld. Kč. ČEZ počítá s bezproblémovým provozem a standardními podmínkami provozu svých operací (negativní např. neplánované odstávky jaderných bloků) a s největší pravděpodobností nepočítá s žádnými negativními položkami kromě obvyklých (obsluha dluhu, CO2 daň, daň z příjmu).
• ČEZ pokročil se zajištěním prodeje na nejbližší roky. Objemy se navýšily mírně a ceny zůstaly zhruba na stejných úrovních ve srovnání s informacemi poskytnutými v reportu za 2Q11. Pro 2012 bylo prodáno 96 % produkce (+6 p.b.) za ceny kolem 52,5 EUR/MW, pro rok 2013 je přeprodáno 41 % (+5 p.b.) za asi 54 EUR/MW a pro 2014 pak 13 % (+4 pb) za ceny kolem 55,5 EUR/MW.
• Dividendová politika zůstává v pásmu 50-60 % čistého zisku, a to spíše v horní hranici tohoto rozpětí. Ze zisku 2011 by to dle celoročního cíle znamenalo dividendu v rozpětí 38 – 45 Kč na akcii. V roce 2011 bylo ze zisku roku 2010 vyplaceno 50 Kč na akcii, což představuje výplatní poměr na úrovni 57 %.
• Co se týká tureckých operací, tak společnost není úplně spokojena s nabídkami a dále vyjednává o možném prodeji se zájemci. ČEZ není k prodeji tlačen a nemusí k němu dojít.

Na úrovni EBITDA by podle našich projekcí mohl ČEZ svou projekci mírně překonat (sezóně silnější čtvrtletí, růst exportů), nicméně cíl čistého zisku je z našeho pohledu velmi ambiciózní, přičemž předpokládá absenci negativních položek. Čistý zisk tak může snadno ovlivnit například negativní přehodnocení opcí MOL při poklesu jejich ceny.