S&P snížila rating 9 státům eurozóny, Francie a Rakousko bez AAA

...

V pátek 13. ledna po zavření trhu agentura Standard&Poor’s (S&P) snížila rating 9 zemím eurozóny, z toho u 5 zemí byl rating snížen o jeden stupeň (Rakousko, Francie, Slovinsko, Slovensko, Malta) a u 4 zemí bylo hodnocení sníženo dokonce o 2 stupně (Španělsko, Portugalsko, Itálie, Kypr). Navíc 15 ze 17 zemí eurozóny má výhled ratingu stanoven na stupni negativní a hrozí další snížení.

S&P vlnu snížení ratingů odůvodnila nedostatečnými politickými kroky evropských představitelů k řešení současných problémů eurozóny. S&P je toho názoru, že dohody o fiskální koordinaci přijaté na summitu EU v prosinci jsou vzhledem k vyhrocenému problému nedostatečné ve své velikosti a rozsahu. Dále S&P zpochybnilo, že řešením dluhové krize jsou pouze fiskální škrty, a naopak, podle našeho názoru správně, zdůrazňuje, že finanční problémy jsou důsledkem velkých vnitřních nerovnováh a odstředivého vývoje u konkurenceschopnosti mezi zeměmi eurozóny.

Z hlediska úrovní jsou zásadní pohyby u Rakouska a Francie, které přišly o elitní hodnocení "AAA“, které zůstalo už jen 4 zemím eurozóny, z toho jediné Německo má výhled stále na stupni stabilní, u ostatních zemí je na stupni negativní. Další významný posun nastal u Portugalska a Kypru, jejichž hodnocení se dostalo mimo investiční stupeň. V současnosti již 3 státy eurozóny (Řecko, Portugalsko, Kypr) mají rating ve spekulativním pásmu. Dále dvě země eurozóny (Irsko, Španělsko) mají úvěrové hodnocení na úrovni BBB+, což jsou jen 3 stupně před pádem do spekulativního pásma. Německo je jediná země eurozóny, která má rating na stupni AAA a stabilní výhled. Celosvětově podle S&P má takovéto hodnocení pouze dalších 10 zemí (Austrálie, Dánsko, Norsko, Švédsko, Švýcarsko, Velká Británie, Kanada, Lichtenštejnsko, Singapur a Hong Kong).

Dopady

Snížení ratingu je ve většině případů již několik týdnů očekáváno a pravděpodobně i zaceněno, čemuž odpovídá i téměř neutrální reakce finančních trhů v pondělí. Hlavní negativní reakce (pokles akcií a cen dluhopisů) se soustředila na páteční odpoledne, kdy probleskovaly spekulace a zprávy o snižování ratingu jednotlivých zemí, především Francie. Na druhou stranu nelze vyloučit, že se situace ještě může vyhrotit, pokud by se například nepodařilo najít shodu o odpisu dluhu mezi řeckou vládou a evropskými bankami.  Výraznější reakce se v pondělí zatím týkala pouze portugalských aktiv kvůli pádu do spekulativního pásma, celá výnosová křivka poskočila o 100-150 bodů a výnos u 5letého dluhopisu dosáhl 15,5 %.

Snížení ratingu má negativní dopad na záchranný fond EFSF, jehož faktická kapacita se snižuje v důsledku ztráty elitního ratingu u Francie a Rakouska, a nelze vyloučit ani snížení ratingu pro samotný fond. Na druhou stranu snížení ratingu je již v cenách dluhopisů EFSF zaceněno, měřeno přirážkou nad německé dluhopisy (+125 b.b. u 10Y). Jedním z možných řešení bude úprava podmínek a nižší navázání na rating, která se bude týkat i permanentního fondu ESM, který má být spuštěn od července 2012.

Nelze také vyloučit, že vlna snižování ratingu pro jednotlivé vlády vyvolá s určitým zpožděním vlnu snižování ratingu i pro banky ve vybraných zemích. To bude dál prohlubovat protichůdný vývoj uvnitř eurozóny, kdy se zvyšují finanční a ekonomické rozdíly mezi jednotlivými zeměmi měnové unie.