Peter Garnry, akciový analytik Saxo Bank
Pohled na americké sektory od roku 1993
Naše analýza výnosů jednotlivých sektorů v USA vycházející z dat od roku 1993 vznikla jako vedlejší produkt hypotézy, že investoři dostatečně nevydělávají na držení finančních titulů ve svých portfoliích. Tedy nevydělávají tak, jak by mohli, kdyby měli portfolio složené ze všech ostatních sektorů, ale bez financí. Výsledkem byly některé postřehy, o které se s vámi chceme podělit ve dvou článcích.
Tento první článek pokrývá základní přehled statistik deseti hlavních sektorů podle klasifikace 10 Global Industry Classification Standard (GICS) v indexu S&P 500 a zdůrazňuje zajímavá fakta, která by měl každý investor zvážit. Druhý článek se zaměří na porovnání výkonnosti různých portfolií ve srovnání s celým indexem S&P 500 a pokusí se odpovědět, zda by neměli investoři ze svých portfolií finanční sektor odstranit.
Jaké jsou roční výnosy od roku 1993
Pokud se podíváme na graf výnosů níže, zjistíme, že od roku 1993 se nejlépe dařilo energetice s ročními výnosy 11,8 procenta. Naproti tomu index S&P 500 vynesl 8 procent a americké 1-3 leté dluhopisy 4,6 procenta. Naopak nejnižší výnosy připsaly sektory telekomunikací a financí. Popravdě řečeno telekomunikace vynesly ještě méně než krátkodobé a bezrizikové americké dluhopisy.
Naše analýza výnosů jednotlivých sektorů v USA vycházející z dat od roku 1993 vznikla jako vedlejší produkt hypotézy, že investoři dostatečně nevydělávají na držení finančních titulů ve svých portfoliích. Tedy nevydělávají tak, jak by mohli, kdyby měli portfolio složené ze všech ostatních sektorů, ale bez financí. Výsledkem byly některé postřehy, o které se s vámi chceme podělit ve dvou článcích.
Tento první článek pokrývá základní přehled statistik deseti hlavních sektorů podle klasifikace 10 Global Industry Classification Standard (GICS) v indexu S&P 500 a zdůrazňuje zajímavá fakta, která by měl každý investor zvážit. Druhý článek se zaměří na porovnání výkonnosti různých portfolií ve srovnání s celým indexem S&P 500 a pokusí se odpovědět, zda by neměli investoři ze svých portfolií finanční sektor odstranit.
Jaké jsou roční výnosy od roku 1993
Pokud se podíváme na graf výnosů níže, zjistíme, že od roku 1993 se nejlépe dařilo energetice s ročními výnosy 11,8 procenta. Naproti tomu index S&P 500 vynesl 8 procent a americké 1-3 leté dluhopisy 4,6 procenta. Naopak nejnižší výnosy připsaly sektory telekomunikací a financí. Popravdě řečeno telekomunikace vynesly ještě méně než krátkodobé a bezrizikové americké dluhopisy.
Je situace jiná, když zvážíme i rizika?
Obrázek situace se změní, když započítáme takzvaný Sharpeho poměr, který porovnává podíl výnosu aktiva sníženého o bezrizikovou míru a směrodatnou odchylky výnosů v investičním majetku v různých sektorech. Přičemž americký 1-3 letý dluhopis je srovnávací základna pro bezrizikovou míru.
Pokud vezmeme toto měřítko v potaz, spotřební sektor (zahrnující jídlo, maloobchod, nápoje, tabák a produkty osobní péče) je najednou tím nejlépe prosperujícím sektorem od roku 1993 (viz graf níže). Má sice o něco nižší roční výnos než energetika, ovšem u jeho výnosů dochází k nižším výkyvům. Graf také ukazuje, že sektory se spotřebním zbožím, energiemi a zdravotní péčí jsou jedinými, které investorům poskytují i po očištění rizika lepší výnosy než index S&P 500.
Skutečnost, že se pouze tři z deseti sektorů ocitlynad indexem S&P 500 (pokud bereme rizikově upravený základ), jen zdůrazňujedůležitost diverzifikace. Řekněme, že běžný investor přecenil IT a finančnísektory. Potom by výnosy očištěné o riziko byly nižší než pasivní investice doindexu S&P. Ještě si všimněte, že telekomunikační sektor od roku 1993přinášel jen minusové o riziko upravené výnosy.
Sektorovébubliny od roku 1993, která bude další?
Graf ukazuje, jaký maximální pokles vloženého kapitálu proběhl u 10 sledovanýchsektorů. Zde je dobře vidět, že největší poklesy zažily telekomunikační,finanční a IT sektory. U všech jsme mohli vidět enormní spekulace předsplasknutím jejich bublin.
Na opačnémkonci grafu vidíme spotřební sektor a oblast zdravotní péče, a to v rolinejvíce defenzivních sektorů, kde maximální poklesy dosahovaly 29,6 procenta,respektive 35,3 procenta.
U bublin se však objevuje tendence k překroucení dat,a investoři tak mohou kvůli internetové bublině nespravedlivě vyhodnotit akcieIT firem jako nejrizikovější na celém světě.
Pokud sispočítáte maximální pokles od června 2003, tedy když z dat vyjmeme internetovoubublinu, tak se u IT sektoru tato hodnota dostala na 50,6 procenta. To je velmiblízko výsledkům celého trhu, když uvážíme, že index S&P 500 zaznamenalběhem finanční krize 51procentní pokles. Maximální pokles u telekomunikací zacelé období dokonce vzrostl ze 42,4 procenta na 74,8 procenta.
Kdyžpřihlédneme ke třem různým bublinám v průběhu dvou desetiletí, otázka zní,která bublina bude ta další? Někomu by se mohlo zdát, že dobré výnosy očištěnéo riziko v energetickém sektoru rychle přispějí k přeinvestovanosti. Už jsme simohli všimnout několika začínajících bublin u solární a větrné energie. Pročbychom tedy měli přispívat ke zvětšování bubliny, která stejně jako všechnyostatní logicky splaskne?
Investoři byproto měli mít při posuzování budoucí výkonnosti jednotlivých sektorů neustálena mysli, že se situace v každém z nich může velmi rychle změnit.
Energetika odroku 1993 přinesla ty nejlepší výnosy očištěné o riziko
Jiným způsobemvýpočtu o riziko očištěných výnosů je využití takzvaného informačního poměru(Information Ratio IR), který je upřesněním Sharpeho poměru. Informační poměrměří poměr průměrně dosaženého výnosu oproti odchylce od indexu.
V našichvýpočtech jsme jako srovnávací základnu vzali index S&P 500. Na grafu nížepak můžete vidět jejich výsledky. Nejvýkonnějším sektorem od roku 1993 byla poočištění rizik energetika. Podívejte se také na to, jak se v tomto obdobípozitivně vyvíjel IT sektor, a to i navzdory vysoké volatilitě a poklesu.
Pětsektorů, které předvedly nejhorší výkon, byly sektor spotřebního zboží,materiálů, utilit, financí a telekomunikací.
Nazákladě těchto zjištění se v dalším článku ponoříme do tématu trochu hlouběji apokusíme se odpovědět, zda byste se v budoucnu měli zcela vyhnout akciímfinančního sektoru.
Stočený tachometr je dost drahý problém. Jen Poláci kvůli tomu vyhodili 30 miliard z okna
Hybridní už je také Tatra. Vzduchem chlazenému dieselu o výkonu 408 koní pomáhá elektromotor nabízející dalších 680 koní
Luxus téměř západní: Vlády celé socialistické soustavy dostaly k dispozici GAZ 13 Čajku
První generace Škody Octavia je legenda a každý s ní jezdil. Jak dobře tohle auto ale znáte? Kvíz vás prověří
Zatočí Donald Trump s evropskými automobilkami a s elektromobily? Jeho návrat do úřadu není dobrá zpráva
