ČEZ: Projekce výsledků za 2Q12

...

Projekce výsledků za druhý kvartál 2012

  

ČEZ oznámí své kvartální výsledky za 2Q12 v pátek 10. srpna 2012 v 8:00 hod.

  

Výnosy ČEZu v 2Q12 by podle našeho názoru měly vykázat meziroční růst o 11 % na 51,9 mld. Kč. Konsensus je pesimističtější o téměř 4 %. Tento schodek (náš odhad/konsensus) propadává rozvahou a stojí pravděpodobně i za ostatními rozdíly. Provozní zisk před odpisy (EBITDA) čekáme na hranici 19,5 mld. Kč, což je růst o 12,5 % proti stejnému období loňského roku, a stejně jako tržby je konsensus nižší (-6,6 %). Provozní zisk (EBIT) poroste na téměř 13 mld. Kč (+15,6 % r/r). Konsensus je 9,6 mld. Kč (-25,6 %), kdy kromě výše jmenovaného rozdílu počítá konsensus s podstatně vyššími odpisy. Na finanční úrovni jsou tradiční položky týkající se obsluhy dluhu a daňové položky, ať už darovací daň na emisní povolenky (CO2) nebo daň z příjmů. Záporné by mělo být také přehodnocení akciového podílu, který drží ČEZ ve společnosti MOL (7,3 %). Čistý zisk odhadujeme na 9,5 mld. Kč (+41,3 % r/r) ve 2Q12 zatímco podle tržního odhadu by to mělo být jen 7,7 mld. Kč.

 

Kumulovaná čísla za první semestr naznačují 52,1 % (45,8 mld. Kč) celoročních cílů na úrovni EBITDA, pokud vezmeme v úvahu náš odhad, nebo 50,6 % (44,5 mld. Kč) vzhledem ke konsensu. Na úrovni čistého zisku je to dokonce 58,3 % (23,9 mld. Kč, náš odhad) a 53,9 % (22,1 mld. Kč, konsensus). Celoroční cíle ČEZu na tento rok (2012) jsou 87,9 mld. Kč na úrovni EBITDA a 41,0 mld. Kč pro čistý zisk.

 

Očekáváme, že vedení ČEZu potvrdí celoroční cíle při příležitosti zveřejnění těchto výsledků. Nicméně vidíme prostor pro aktualizaci/zvýšení. Očekáváme, že by k revizi mohlo dojít nejpozději po 9M12 reportu (8. listopadu).

 

Důležité je sledovat také komentář managementu společnosti ohledně výhledu na nejbližší období, progrese prodeje elektřiny na další roky (2013, 2014, 2015), výhledu na ceny elektřiny a situace na energetickém trhu. Další kapitolou bude dostavba dvou nových bloků jaderné elektrárny Temelín a proces prodeje uhelných elektráren. A samozřejmě jakékoli informace o případné regulaci trhu, emisních povolenkách, atd.