Německé dluhopisy pod palbou

Dnešní obchodní seance byla zprvu bez větších výkyvů. Evropské trhy zrána rostly cca 0,5% po mírně lepších datech týkajících se spotřebitelské důvěry. Zlom nastal v momentě, kdy němečtí zákonodárci oznámili podporu "preventivní půjčky" pro Španělsko. Jedná se sice o dočasné řešení, avšak pro Španělsko je to krok zásadní. Díky čerpání této částečné pomoci může nakupovat vlastní dluhopisy, zároveň je to impuls pro záchraný fond ESM, který nyní může tamní dluhopisy rovněž nakupovat. V návaznosti na toto dění klesá výnos španělského dluhopisu cca o 1,5%. Oproti tomu výnosy na bondech německých jsou aktuálně +5%. Je to logické vyústění situace, kdy důvěra ve Španělsko roste, v tomto případě na úkor důvěry německé.

Na akciových trzích je jakékoliv snížení vnímaní rizika problémových zemí velmi vítané a pozitivní reakce (primárně na bankách) na sebe nenechala dlouho čekat. DAX je aktuálně +1,6%. Oproti tomu rostoucí výnos na německých dluhopisech investorům nevadí - i tak je na velmi nízkých úrovních (10Y dluhopis má aktuálně výnos cca 1,55% p.a.). Hospodářské výsledky dnes hlásil finský výrobce pneumatik Nokian - po horších výsledcích propadl o cca 10%, s ním v sektoru propadají podobné společnosti (Continental, Michelin apod.). V USA se v posledních dnech rozběhla výsledková sezóna naplno - dnes před trhem hlásila lepší výsledky banka Goldman Sachs. Lepší byl i Johnson&Johnson. Po trhu bude mít dnes rovněž výsledky IBM, zítra pak Bank of America.

Trhy jsou v posledních týdnech takřka přikovány ke svým lokálním maximům - ať už díky QE3, či díky zatím velmi slušně probíhající výsledkové sezóně. Osobně jsem však názoru, že ne všechny společnosti budou dosahovat dobrých výsledků. Pokud bychom srovnávali výsledky hospodaření z let minulých, zjistíme, že u mnoha akcií se zisk na akcii ztenčil, i když cena akcie je výše. To lze přisuzovat právě QE3. Osobně jsem však toho názoru, že nás v nejbližší době čeká lehké vystřízlivění ve formě menší korekce na trhu.