Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Uplynulý týden byl čekáním na summit EU ze čtvrtka na pátek. Očekávanými tématy byly tradiční Španělsko a Řecko. Výsledkem však byl další posun v bankovní unii. Nicméně španělská otázka se vyvinula poněkud do strany a Řecká jednání se posunula spíše směrem k další potenciální pomoci. Právě očekávání na summit a relativně solidní makroekonomická data měly tendenci trhy posouvat výše. Naopak výsledková sezóna dle očekávání brzdila optimismus a především technologický sektor přinesl řadu snížení výhledů, což působilo negativně. Domácí index PX mezitýdenně vzrostl o 0,2 % na 988 bodů.

Z domácích zpráv jsme sledovali pondělní oznámení provozních dat u NWR. To uveřejnilo, že ceny koksovatelného uhlí pro 4Q12 budou na úrovni 102 EUR/t vs. 126 EUR/t ve 3Q12. Uvedená cena byla dle očekávání a v souladu se světovým trhem. Z našeho pohledu management upravil svůj výhled na prodané uhlí na 10,2-10,3 při rozložení 50/50 koksovatelné a termální, což je snížení z dřívějších 10,25-10,5mt v poměru 48/52 ve prospěch termálního uhlí. Potvrzený byl objem 600kt koksu. Titul zakončil páteční seanci na 85 Kč (beze změny).

Telefonice CR byla během týdne uložena pokuta od ÚHOS za zneužití monopolního postavení v letech 2001/2 ve výši 93 mil. USD. Společnost podá rozklad. Celkově vnímáme vzhledem k výši pokuty dopad jako minimální. Telefonica CR rovněž uveřejnila, že 9.11.2012 bude poslední den obchodování s nárokem na mimořádnou dividendu 13 Kč/akcii (standardní T+3 vypořádání) plynoucí ze snížení základního jmění. Titul ukončil týden na 386,9 Kč (-4,9 % t/t).

Podle nového návrhu úsporných opatření maďarské vlády by se měla zvýšit nová transakční daň na 0,2 % z 0,1 %. Zároveň vláda odstoupila od slibu snížit od příštího roku bankovní daň na polovinu. Erste Bank by tak na bankovní dani mohla v příštím roce zaplatit přibližně 40 – 50 mil. EUR. Zvyšování zátěže pro banku jsme hodnotili nepříznivě. Titul zakončil týden na 472 Kč (+2,0 % t/t).

V zájmu investorů se nejen v uplynulém týdnu hřálo Orco. V tisku se objevila skutečnost, že společnost má nového 21% majitele a to dvě zahraniční firmy s údajným propojením na Radovana Vítka a jeho CPI. Vedle toho Orco oznámilo prodej Sky Office v Dusseldorfu do rukou Allianz Real Estate. Konečně pak posledním údajem je úspěšné refinancování 271 mil. EUR z bankovních úvěrů ve výši 285 mil. EUR v jedné z dceřiných společností Orca (GSG). Titul zakončil páteční seanci na 75,5 Kč (+25,9 % t/t).

Unipetrol v pátek zveřejnil provozní data za 3Q12, které nás pozitivně překvapila. Současně výhled managementu na provozní zisk EBIT v kladných hodnotách (ve výši stamilionů) byl pozitivním překvapením a může naznačovat, že by společnost mohla naplnit svůj plán kladného provozního zisku EBIT za celý rok 2012. Akcie uzavřela týden na 170,3 Kč (beze změny t/t).

Nejvíce rostoucí akcií v uplynulém týdnu bylo Orco (+25,9 %, 75,5 Kč). Titul reagoval pozitivně na oznámení nového významného akcionáře, který zřejmě podporoval poptávkovou stranu. Dodatečné pozitivní informace byly ohledně prodejů aktiv a úspěšném refinancování viz. výše. Naopak nejvíce klesajícím titulem byla Telefonica CR (-4,9 %, 386,9 Kč). Akcie reagovala negativně na vývoj srovnatelných společností v regionu. Polské TPSA snížilo výhled finančních ukazatelů do konce roku a výrazně snížilo očekávanou dividendu z 1,5 PLN na 1,0 PLN. Maďarský MATAV bude zatížen dodatečným zdaněním představeným maďarskou vládou.

Nadcházející týden bude patřit zpět výsledkové sezóně a rovněž makroekonomickým datům vedle zasedání FEDu. Vzhledem k tomu, že nízká očekávání na výsledkovou sezónu se poměrně potvrzují a společnosti navíc snižují svoje výhledy do konce roku, se domníváme, že nemůžeme v příštím týdnu očekávat výrazněji rostoucí trend. Pozitivním rizikem mohou být neočekávaně dobrá makrodata v čele s pátečním americkým HDP za 3Q12. Od zasedání FEDu neočekáváme výraznější impulz.

Domácí výsledková sezóna se rozjede již nadcházející čtvrtek (25.10.), kdy bude publikovat svá čísla Unipetrol. Vzhledem k zveřejněným lehce lepším provozním datům s očekáváním managementu na provozní zisk EBIT považujeme očekávané výsledky s nižší možností překvapení.

V pondělí se začne na domácím trhu (BCPP) obchodovat nová emise Tatry mountain resorts (TMR). Primárním trhem je pro společnost Bratislava a od 15. října se začalo obchodovat rovněž na burze ve Varšavě. TMR se zabývá především provozováním horských středisek ve Vysokých a Nízkých Tatrách. Součástí portfolia společnosti je také největší akvapark ve střední Evropě Tatralandia. TMR také získala spolu se společností Snowhill (50/50) na 20 let do pronájmu lyžařský areál ve Špindlerově Mlýně. Kromě toho je také aktivní v privatizaci lyžařských středisek na polské straně Tater. Páteční zavírací cena na hlavním trhu v Bratislavě byla 43,85 EUR na jednu akcii. To odpovídá 1 072,1 Kč.

Z makroekonomických dat se zaměříme na americký FED (středa), kde se bude čekat jestli neproběhne komentář k stávajícímu měnovému uvolňování či jeho úpravě. Nicméně se nedomníváme, že by byl zveřejněn v současnosti výraznější komentář. Ve čtvrtek budou zveřejněna data objednávek zboží dlouhodobé spotřeby (oček. +6,5 z -13,2 %). V pátek pak bude zveřejněno číslo týdne a to americké HDP za 3Q12. Očekává se zlepšení růstu na +1,8 z +1,3 %. V Německu bude ve středu zveřejněn index nákupních manažerů v průmyslu (PMI), kde se čeká zlepšení na 48 z předešlých 47,4 bodu. Rovněž ve středu pak ještě IFO (index sentimentu firem), kde se rovněž čeká celkově mírné zlepšení.

Ze zahraniční výsledkové sezóny můžeme připomenout například pondělní Freeport-McMoran, Ceterpillar, úterní Facebook, středeční Boeing, AT&T, VW, Zynga, čtvrteční Daimler, BASF, Goldcorp, Apple, Amazon a páteční ArchCoal či Statoil.