Insideri a generovanie nadpriemerných ziskov

Ľudia, ktorí majú prístup k neverejným informáciám (manažéri, kľúčoví zamestnanci), dlhodobo generujú vyššie výnosy ako bežní investori. Regulátorné orgány dlhé roky nastavovali zákony tak, aby sa ich výhoda čo najviac znížila. Významným regulátorným prvkom je oznamovacia povinnosť insiderov. Údaje o ich nákupoch a predajoch akcií sú verejne dostupné, čo umožňuje využitie týchto dát v procese investičného rozhodovania.

Spoločnosť Sabrient vytvorila Insider Sentiment Index, v ktorom sa nachádza 100 firiem kótovaných v USA s priaznivým trendom nákupov insiderov a so zlepšujúcim sa výhľadom zisku od analytikov. Váha akcií v indexe je rovnaká. Pri konštrukcii skúma Sabrient niekoľko kritérií. Jedným z nich je podmienka, aby insider nakúpil akcie za svoje vlastné peniaze, t.z. vykázané zvýšenie počtu držaných akcií nemôže byť spôsobené vyplatením odmeny v podobe akcií. Ďalším údajom, ktorý slúži na potvrdenie, sú analytické doporučenia. Tie by mali podporovať aktivitu insiderov. Analytici majú prístup len k verejným údajom. Vzhľadom k svojim skúsenostiam a znalostiam firmy by však mali mať lepšiu predstavu o firme ako bežní investori.

Pri výbere akcií do indexu sa zohľadňujú štyri kritéria: počet nakupujúcich, percentuálne zvýšenie pozície insiderov, počet kladných revízií odhadov zisku zo strany analytikov a percentuálne zvýšenie odhadovaného zisku. Index je publikovaný od konca augusta 2006. Sabrient však vytvorila backtest, v ktorom sleduje hypotetickú výkonnosť indexu od septembra 1996 do septembra 2006. V tomto období bolo ročné zhodnotenie indexu 17,85 % pri anualizovanej volatilite 18,38 %. Russell 3000, ktorý pokrýva takmer celý americký akciový trh, dosiahol v rovnakom období ročné zhodnotenie na úrovni 7,33 % a anualizovanú volatilitu 15,61 %. V oboch prípadoch sa počíta s reinvestovanými dividendami.

Výkonnosť od uvedenia indexu v roku 2006 je nižšia oproti backtest modelu. Napriek tomu index Sabrient Insider Sentiment Index výrazne prekonáva Russell 3000. Jeden dolár vložený do indexu na konci augusta 2006 by sa zhodnotil na súčasných 1,6 dolára. Rovnaká investícia do indexu Russell 3000 by zhodnotila na 1,28 USD.

Graf č. 1: Zhodnotenie investície 1 USD do indexu Sabrient Insider Sentiment a indexu Russell 3000 (total return, zdroj: Bloomberg)

Index využíva niekoľko prvkov na limitovanie rizika a nákladov na rebalancovanie. Do akcií v jednom sektore podľa klasifikácie GICS môže byť alokovaných maximálne 20 percent hodnoty indexu. Kvartálna obrátkovosť akcií v indexe je zhora ohraničená úrovňou 25 percent. Do akcií zastúpených v indexe je najjednoduchšie investovať pomocou Guggenheim Insider Sentiment ETF (ticker: NFO), ktorý má ročnú nákladovosť prijateľných 0,65 %. Alokácia časti portfólia do tohoto ETF je z dlhodobého hľadiska veľmi atraktívna a je vhodná aj pre menej skúsených investorov.

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.