Měnová válka. K čemu vůbec je?

Neil Staines, vedoucí tradingu, The ECU Group plc.

“Měnová válka je hra s nulovým součtem. Nakonec prohrají všichni.”

Brazilský ministr financí Guido Mantega.

Volatilní týden na finančních trzích končí a diskuze o měnových kurzech, důsledcích volatility a směřování světové ekonomiky neutichá. Schůze zemí G20 v Moskvě začne již dnes (15.2.) a zítra se očekává komuniké.

Ve skutečnosti je ale velmi malá šance, že se dočkáme jiného komentáře o měnové politice než obvyklého “upusťte od devalvačního boje” a “vyhněte se vychylování kurzů měn”. Určité protesty, týkající se politiky podhodnocování jenu a jeho rychlosti v posledních měsících, se snad dají očekávat od zemí mimo G7 a možná Francie.

U japonského jenu se sentiment vychýlil během dvou posledních obchodních seancí lehce k posilování, které bylo spuštěno komentářem japonských reformátorů-dietářů, kteří jsou překvapeni rychlostí pádu jenu, a úmyslně tak předběhli vyjádření G-20-ky.

Japonský jen byl dále podpořen tím, že guvernérem japonské národní banky se dost možná stane, alespoň podle agentury Reuters, Toshiro Muto.

Pan Muto je obecně vnímán jako nejkonzervativnější z kandidátů, kteří se ocitli na zúženém seznamu, na němž jsou také Kuzumasa Iwata a Haruhiko Kuroda. V rámci dosažení žádoucí míry inflace, kterou jsou 2 procenta, je Muto považován za nejméně agresivního kandidáta na vrcholný úřad.

Vzhledem k mým názorům, jež jsem vyjádřil v nedávných článcích, i nadále očekávám, že japonský jen bude po pádu krátkodobě růst do strany, přičemž korekce jsou možné. Ve střednědobém horizontu bude jen pravděpodobně dále slabý, dokud zůstane politika vlády i národní banky stejná.

Na paškále euro?

Asi nejzajímavější událostí, jež vychází z aktuálních obchodních seancí, je pokles hodnoty eura a podle mě i celková změna jeho vnímání. Zatímco mnozí představitelé světové politiky i centrální bankéři se vyjadřují o měnové politice otevřeně, prezident Evropské centrální banky Mario Draghi zachovává zásadu “nikdy nekomentujeme měnové kurzy”.

“Důležitost směnného kurzu pro růst – inflace.”
Mario Draghi

Pan Draghi ale výslovně spojil kurz eura s růstem a inflací, a tak i měnovou politikou. Německý ministr financí Jens Weidmann prohlásil, že “ECB nebude snižovat sazby, jenom aby oslabila euro”. To je sice pravda, ale o to teď tak docela nejde.

Silnější euro bude mít negativní dopad na růst a potenciálně i inflaci, až nakonec bude mít ECB možná pocit, že snížení sazeb je nutné. Tak jak já to vidím, je tohle další “smyčkou negativní zpětné vazby” v eurozóně, která bude euro v blízké budoucnosti podkopávat.

Výsledky HDP za čtvrté čtvrtletí včera znovu upozornily na křehkost ekonomik 17 členů eurozóny. V roce 2013 se ale již objevila malá zlepšení v empirických datech a údajích o důvěře. Společně s pozitivním vlivem na důvěru v podobě splacení úvěrů LTRO a měnových transakcí OMT by měly v prvním čtvrtletí zajistit růst. Pro mě je ale tento růst pouhou korekcí a nikoliv trendem!

Drolí se libra?

V Británii se nadále zhoršují data i sentiment. Mnohem slabší prodejní data maloobchodu za leden libru nadále oslabila. Odhalení údajů ukazuje slabost menších maloobchodních prodejců, za kterou sice možná může nepříznivé počasí, ale internetové prodeje byly také slabé. Velké negativum týdne byla zřejmě zpráva národní banky o inflaci a následná tisková konference.

Po víkendu se o měnových kurzech téměř přestane hovořit, alespoň oficiálně. Mluvit o měnové válce? Co dobrého přinese? Nic!

Příspěvek Měnová válka. K čemu vůbec je? pochází z Saxo Bank 24/7