Zopakuje sa v septembri slabá historická výkonnosť akcií?

Analýza mesačnej sezónnosti akciových trhov ukazuje, že v septembri by investori mali byť opatrnejší. Táto výstraha platí pre americké i európske trhy. V nasledujúcom texte ukážeme výsledky štúdie Cherry Y. Zhanga a Ben Jacobsena: „Are Monthly Seasonals Real? A Three Century Perspective.“ a sezónnosť indexu Dow Jones Industrials Average od roku 1900.

Zhang a Jacobsen skúmali sezónnosť na britských akciách, keďže ceny titulov obchodovaných v Londýne sú k dispozícii od roku 1693. V prvých 110 rokoch skúmaného vzorku sú zahrnuté len tri akciové spoločnosti: East India Company, Bank of England a South Sea Company, čo sa zo súčasného pohľadu zdá byť málo, ale tieto tri tituly tvorili v 18. storočí prakticky celý akciový trh Veľkej Británie. V celom skúmanom období 1693-2009 zistili mimo iných kalendárnych efektov i zaostávanie septembra za inými mesiacmi s priemernou stratou -0,5 %. V posledných sto rokoch patril september tiež medzi najslabšie mesiace.

Graf č. 1: Priemerná zmena cien britských akcií podľa mesiacov vo vybraných obdobiach v percentách (zdroj: Zhang, Jacobsen)

U amerických akcií je možné vypozorovať podobnú sezónnosť. V období od roku 1900 do roku 2012 zaznamenal v septembri index Dow Jones Industrial Average priemerné znehodnotenie približne na úrovni -1 %.

Graf č. 2: Priemerná zmena indexu Dow Jones Industrials Average od roku 1900 do roku 2012 podľa mesiacov v percentách (zdroj: Bloomberg)

Samozrejme, nedá sa povedať, že v septembri ceny akcií vždy len klesajú. Od roku 2000 bolo zaznamenaných šesť stratových a šesť ziskových rokov. Minimálne sa ale dajú očakávať rozsiahlejšie cenové pohyby. Trhy by mohlo ovplyvniť najmä rozhodnutie americkej centrálnej banky ohľadom obmedzenia programu kvantitatívneho uvoľňovania.

Graf č. 3: Zmena indexu Dow Jones Industrials Average v septembri od roku 2000 v percentách (zdroj: Bloomberg)

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.