ČEZ: Výsledky za 3Q13 zaostaly za tržním očekáváním, snížen celoroční cíl

...

ČEZ reportoval výsledky za 3Q13, které jsou pod odhady. Vedení snížilo celoroční cíl na úrovni č. zisku na 35 mld. Kč z 37,5 mld. Kč. Projekce u EBITDA je beze změn na 81 mld. Kč.

Důvodem snížení projekce č. zisku jsou opravné položky k aktivům zejména v JV Evropě. Bez jednorázových položek by byl odhadovaný č. zisk 38,3 mld. Kč (37,5 mld. Kč původní odhad).

EBITDA za 9M13 je 79,4 % celoročního cíle a č. zisk 90,7 %. To znamená, že v 4Q13 by měl č. zisk dosáhnout 3,3 mld. Kč. Nový výhled implikuje dividendu ve výši 32-39 Kč na akcii (po 40 Kč vyplacených letos). To znamená výnos 5,8-6,9 %.

Tržby za 3Q13 jsou ve shodě s odhady, EBITDA 7,4 % pod očekáváním, EBIT -61,8 % ve srovnání s konsensem, nicméně vypovídající schopnost srovnání reportovaných čísel s tržním očekáváním je limitována. Podle rozpětí konsensu do něj pravděpodobně byly zahrnuty také odhady zohledňující mimořádné položky. Náš odhad je bez jednorázových vlivů. EBIT bez jednorázových položek dosáhl 8,1 mld. Kč a je slabší o 7,4 % proti našim odhadům (bez jednorázových položek). Č. zisk je 3,1 mld. Kč.

Na finanční úrovni se projevila pozitivní položka týkající se prodeje elektrárny Chvaletice (2,9 mld. Kč).

 

Srovnání oznámených výsledků je v tabulce. Samotná čísla zaostala za očekáváním a vnímáme je negativně. Dalším zklamáním je snížený výhled na č. zisku, což pro dividendové investory znamená nižší potenciální dividendu.

 

 

mil. Kč	3Q13	3Q12	r/r	e2Q13 J&T	Kons.
Tržby	48 805	49 450	-1,3%	50 002	49 040
EBITDA	15 010	16 263	-7,7%	15 938	16 209
EBIT	3 358	9 278	-63,8%	8 788	8 788
Č. zisk	3 141	6 214	-49,5%	7 371	6 400

Zdroj: ČEZ, J&T Banka