Souhrn dění na světových trzích v měsíci září

... 0,14%-ní zhodnocení. O něco lépe se vedlo indexu S&P 500, který si připsal k dobru 1,4%. Nasdaq Composite na tom byl v září se ziskem 3,3% nejlépe. Září 2004 zůstane v paměti investorů zapsáno jako měsíc, kdy cena ropy poprvé překročila hranici padesáti dolarů za barel.

Zprávy z USA

Makročísla

Jako v každém měsíčním zpravodaji přinášíme přehled nejdůležitějších makroekonomických zpráv, které byly v uplynulém měsíci zveřejněny.

Nejdůležitější makroekonomickou zprávou uplynulého měsíce bylo zvýšení amerických úrokových sazeb. Na zasedáním komice FOMC bylo rozhodnuto, že nová hodnota sazby federal funds rate bude 1,75%, což znamená zvýšení o čtvrt procentního bodu. Pohyb úrokových sazeb tedy nastal přesně v souladu s očekáváním ekonomů.

Výrobní aktivita ve Spojených státech zpomalila. Index ISM Manufacturing, který tuto aktivitu sleduje, vykázal za srpen pokles na 59%. Tento výsledek znamená pokles indexu o 3 procentní body oproti červenci. Index ISM se držel nad hranicí 60% devět měsíců v řadě, což bylo nejdelší období více než 60%-ních hodnot od roku 1972. Ekonomové předpokládali, že index poklesne o něco méně, na 60%.

Míra nezaměstnanosti ve Spojených státech klesla v srpnu na 5,4%, což je nejnižší stav od října 2001. V USA bylo podle ukazatele „nonfarm payrolls“ v měsíci srpnu vytvořeno v souladu s odhady ekonomů 144 000 nových pracovních míst. Nízké hodnoty tohoto ukazetele z předchozích dvou měsíců byly zrevidovány kumulativně o 59 000.  Průměrná hodinová mzda amerických pracovníků vzrostla o 5 centů (0,3%) na $15.77. V meziročním vyjádření zaznamenaly mzdy růst 2,3%.

Velkoobchodní ceny zboží a služeb měřené indexem cen průmyslových výrobců(PPI) v USA klesly za srpen o 0,1% jak v celkovém tak v jádrovém vyjádření. Ekonomové přitom předpokládali mírný růst obou ukazatelů inflace. U celkového vyjádření PPI se předpokládal růst 0,2 a u jádrového, který je očištěn o růst cen potravin a energií, o 0,1%.  Pro index PPI tyto hodnoty znamenají  druhý pokles v posledních třech měsících.

Deficit mezinárodního obchodu Spojených států vykázal za měsíc červenec pokles, když hodnota importů klesla poprvé po téměř roce. Aktuální červencová hodnota deficitu bilance zboží a služeb je 50,1 miliardy amerických dolarů. Pokles tohoto deficitu o 8,9% je nejvyšším od prosince 2001. Ekonomové sice očekávali červencový deficit nižší, ale ne v takové míře. Hodnota tržního konsensu se pohybovala okolo 52 miliard dolarů. Přesto je deficit mezinárodního obchodu na nejlepší cestě překonat rekordní hodnotu 496,5 miliardy z loňského roku. Výše deficitu za prvních šest měsíců je totiž již 339 miliard dolarů, což je o 50 miliard více než za stejné období v roce 2003.

Americký idex spotřebitelských cen vzrostl v srpnu jen mírně, o 0,1%. V jádrovém vyjádření (bez vlivu změn cen potravin a energií) CPI vzrostl také o 0,1%. Jádrová inflace je tak stejná již třetí měsíc po sobě, přičemž ceny energií druhý měsíc po sobě klesaly.  Ekonomové předpokládali, že tempo cenového růstu by mělo být vyšší v obou případech o 0,1 procentního bodu. Za posledních 12 měsíců spotřebitelské ceny vzrostly o 2,7% v celkovém a o 1,7% v jádrovém vyjádření.

Počet zakázek na americké zboží dlouhobé spotřeby v měsíci srpnu klesl o 0,5%. Tento pokles má podle zprávy amerického ministerstva obchodu na svědomí zejména pouze poloviční počet zakázek na civilní letadla oproti červenci. Bez zahrnutí poklesu v oblasti dopravních prostředků vzrostl počet zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby o 2,3%, což je největší nárůst tohoto ukazatele od března. Počet dodávek tohoto zboží vzrostl v srpnu o 1,7%, o 1,3 procentního bodu více než v červenci.

Druhá revize HDP v USA ukázala, že americká ekonomika vzrostla ve druhém čtvrtletí v anualizovaném vyjádření o 3,3%. První revize HDP přitom naznačovala růst o 0,5 procentního bodu nižší. Ekonomové před zveřejněním údajů očekávali konečnou hodnotu růstu ve výši 3,0%. Větší než očekávanou revizi způsobily nižší importy, vyšší exporty a vyšší akumulace zásob. I tak toto číslo znamená nejpomalejší růst za posledních pět čtvrtletí. V prvních třech měsících roku  2004 americký HDP vzrostl o 4,8%.

Vedoucí indikátory USA zaznamenaly za srpen 0,3%-ní pokles, který nastal již třetí měsíc v řadě po předchozích 14 měsících růstu. Ekonomové tento pokles předpokládali na úplně stejné úrovni.

Index důvěry amerických spotřebitelů se v září již druhý měsíc po sobě propadl. Dnes ohlášená hodnota 96,8 bodů znamená pokles oproti revidované srpnové hodnotě o 1,9 bodu. Ekonomové přitom očekávali, že důvěra spotřebitelů by mohla vzrůst. Tržní konsensus nové hodnoty indexu důvěry se před ohlášením pohyboval okolo hranice 99 bodů.

Další významné události

CEO společnosti The Walt Disney Company (DIS), Michael Eisner, dle deníku The Wall Street Journal plánuje opustit svou pozici v roce 2006, tedy v době, kdy mu vyprší podepsaná smlouva. To dává společnosti Disney relativně hodně času k nalezení náhrady, ale zároveň kazí plány disidentských akcionářů Roy E. Disneyho a Stanley Golda na okamžité odstranění Eisnera z funkce. Eisner se domnívá, že dobrým nástupcem by mohl být prezident Disney, Robert Iger. Představenstvo má však údajně řadu jiných kandidátů. Mezi nimi jsou: dřívější ředitel Disneyho zábavních parků, Paul Pressler, Meg Whitman ze společnosti eBay, Peter Chernin, prezident Fox Entertainment či CEO společnosti Yahoo!, Terry Semel. Eisner opouští společnost v době, kdy se situace jejích zábavních parků konečně začíná obracet a je na dobré cestě k dosažení slibovaného 50%-ního nárůstu tržeb.

Válka o koupi filmového studia Metro-Goldwyn-Mayer Inc. (MGM)  skončila. MGM by mělo být převzato skupinou vedenou společností Sony za téměř 5 miliard dolarů. Společnost Time Warner, hlavní rival Sony Corporation (SNE)v tomto souboji, se totiž z aukce odhlásil. Společnost Sony a její partneři by v rámci smlouvy měli zaplatit 12 dolarů za jednu akcii MGM.

Japonské regulatorní autority nařídily společnosti Citigroup Inc. (C) ukončení aktivit  v oblasti privátního bankovnictví z důvodu vážného porušování zákonů a nařízení. Jedná se o jedno z nejtvrdších opatření, které bylo kdy v proti bance v Japonsku přijato. Podle japonského bankovního dohledu zaměstnanci Citigroup plně neinformovali své klienty o rizicích některých produktů, poskytovali úvěry na velmi specifické investice, umožňovali transakce, které vypadaly jako praní špinavých peněz a poskytovali úvěry, které mohly sloužit k pozdější manipulaci s cenami veřejně obchodovaných akcií. Společnost Citigroup oznámila, že se tomuto opatření podřídí.

Společnost NIKE, Inc. (NKE) ohlásila výsledky za své první fiskální čtvrtletí, které její akcionáře nemohly nepotěšit. Tržby Nike vzrostly oproti stejnému období v roce 2003 o 18% na 3,56 miliard dolarů. Zisk vzrostl o 5% a činí 326,8 milionů či 1,21 dolaru na akcii, což je o 10 centů více, než v průměru odhadovali analytikové. CEO společnosti, Philip Knight, řekl, že rekordní hodnoty tržeb byly způsobeny velmi dobrými výsledky všech druhů zboží obchodovaných pod značkou Nike po celém světě.

Potravinový gigant General Mills, Inc. (GIS), v oznámil zisk za své první fiskální čtvrtletí ve výši 55 centů na akcii a o 5 centů tak nedosáhl na předpoklady analytiků. Důvodem nižších zisků jsou údajně vysoké ceny komodit, které nemohou být plně vyrovnány růstem konečných cen. Společnost dále oznámila, že celkový zisk za fiskální rok 2005 by se měl pohybovat mezi 2,85 a 2,95 dolary na akcii, což je v souladu s předpoklady.

Zisk Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH) 1,71 dolarů na akcii neporušil tradici brokerských společností a předčil odhady analytiků, které se pohybovaly okolo 1,55 dolarů na akcii.  Tržby pak vzrostly na meziroční bázi o 11,8% na 2,62 miliard dolarů. Ještě více se podařilo předběhnout analytiky společnosti The Goldman Sachs Group (GS), jejíž zisk činí 1,74 dolarů na akcii. Analytikové se do zisku Goldman Sachs netrefili o celých 32 centů.  Tržby společnosti se vyšplhaly na 4,53 miliardy, když oproti stejnému období před rokem vzrostly o 19,4%. Navíc bylo oznámeno vyplacení jednorázové dividendy 25 centů na akcii.

Výsledky společnosti Morgan Stanley (MWD) nedosáhly úrovně předvídané analytiky. Tržby Morgan Stanley vzrostly ve třetím čtvrtletí oproti stejnému období v roce 2003 pouze o 3,4% na 5,42 miliard dolarů. Analytikové přitom očekávali tržby ve výši 5,81 miliard. Rovněž zisk 78 centů na akcii ani zdaleka nedosáhl předpokládaných hodnot a tak se akcie této velké brokerské společnosti propadly o téměř 7%.

Brokerská společnost The Bear Stearns Companies Inc. (BSC)  svým ziskem přebila očekávání analytiků, ale přesto její akcie nepřemohly sílu špatných výsledků Morgan Stanley a propadly se o 2,3%.  Zisk Bear Stearns za třetí čtvrtletí činí 2,09 dolarů na akcii a tržby 1,53 miliard.

Své výsledky oznámila i známá zásilková společnost FedEx Corporation (FDX). Její zisk za první fiskální čtvrtletí činí 1,08 dolarů na akcii, což je v souladu s očekáváními analytiků. Tržby vzrostly oproti stejnému čtvrtletí v roce 2003 o více než 22% na 6,97 miliard. Výhled na celý fiskální rok 2005 rovněž odpovídal očekáváním.

Vzpomínky na zlaté staré časy internetové horečky vyvolalo úterní ohlášení cenového cíle pro akcie společnosti Google Inc. (GOOG) od analytiků Credit Suisse First Boston. Podle těchto expertů by se cena jedné akcie oblíbeného vyhledávacího serveru měla vyšplahat během dvanácti měsíců až na 145 dolarů, což by oproti pondělní uzavírací ceně 118,26 dolarů znamenalo 23%-ní zhodnocení.  Cenový cíl CSFB naznačuje, že zisk Google před zdaněním by měl v roce 2005 předstihnout 53krát svůj současný odhad. Prohlášení analytiků CSFB evokuje vzpomínku na slavný výrok Henryho Blodgeta, hvězdného analytika společnosti Merill Lynch, z roku 1998, ve kterém stanovil smělý cíl pro akcie Amazon.com ve výši 400 dolarů. Cena jedné akcie internetového knihkupectví se tehdy vyšplhala na tak závratnou hodnotu ne za rok, ale za pouhý měsíc. Credit Suisse First Boston přidělil Googlu rating  „outperform“.

Devizové a komoditní trhy

Událostí číslo jedna na komoditním trhu byl opětovný růst cen ropy a proražení psychologické hranice 50 doalarů za barel. Za celý měsíc ropa podražila o více než 15%. Důvodů pro zvýšení cen je hned několik. Na prvním místě je nutno jmenovat řádění hurikánů v Mexickém zálivu, z nichž zejména Ivan způsobil velké škody a dokonce na několik dní zastavil dodávky ropy z této oblasti. Své vykonaly také obavy o vývoj situace v Iráku a nepokeje v Nigérii.

Ještě více však podražil zemní plyn a to o celých 30%, který v srpnu naopak o 15% zlevnil. Cena zlata vzrostla o 2,5%. Cena platiny zůstala prakticky na stejné úrovni.

Americký dolar v září i přes zvýšení úrokových sazeb oslabil vůči euru o 2%. Naopak posílil vůči japonskému jenu. Oproti britské libře pak zůstal na stejné úrovni. Grafy a podrobnosti o vývoji kurzů měn najdete v tabulkách „Devizové trhy“ a „Kapitálové a finanční trhy v datech“.

Zprávy ze světa

Evropská centrální banka ponechala své klíčové sazby opět nezměněny. Základní úroková sazba eurozóny tak nadále zůstává   2%, i když růst peněžní nabídky i inflace je vyšší než jsou cíle ECB 4,5% respektive 2%.

Bank of England oznámila, že hlasovala v poměru 9:0 pro zachování klíčové úrokové sazby na úrovni 4,75%. Možným důvodem pro zachování současné hodnoty sazeb i přes stále evidentní nabídkové inflační tlaky je překvapivá slabost trhu práce. Britská libra reagovala na tuto zprávu mírným oslabením vůči dolaru. Vzhledem k obavám o růst americké spotřeby a zchlazení britského stavebního trhu, se zvyšuje pravděpodobnost poklesu sazeb.

Srpnové tržby malooobchodních prodejců ve Velké Británii vzrostly podle zprávy britského Národního statistického úřadu o 0,6%. Tento růst předčil poměrně výrazně očekávání ekonomů, které se pohybovaly mezi 0,2 a 0,3%.  Největší podíl na pozitivním vývoji pozitivních tržeb měly zejména zvýšené prodeje potravin a oděvů.  Tato zpráva tak zahnala obavy z nepříznivého vlivu současných vysokých úrokových sazeb na výdaje spotřebitelů.

Japonsko nečekaně zrevidovalo růst svého hrubého domácího produktu za druhé čtvrtletí směrem dolů, čímž výrazně znepokojilo investory, kteří očekávali dramatickou revizi pozitivním směrem. Úřad japonské vlády oznámil, že ekonomika země vycházejícího slunce vzrostla za druhé čtvrtletí o 0,3%, což je oproti prvnímu odhadu o 0,1 procentního bodu méně. Anualizovaná míra růstu pak byla revidována z původních 1,7 na 1,3%. Ekonomové přitom očekávali revizi tohoto údaje až na 2,9%.  

Index spotřebitelské důvěry Velké Británie vykázal za září pokles z -5 na -7 bodů a napodobil tak včera zveřejněné výsledky indexu důvěry amerických spotřebitelů, jehož hodnota nepředpokládaně klesla. Důvodem horších výsledků tohoto ukazatele je zejména dopad vysokých úrokových sazeb ve Velké Británii a jejich předpokládaný další růst do konce roku 2004.

Podle zprávy statistického úřadu INSEE vzrostla nezaměstnanost ve Francii v srpnu na 9,9%, tedy o 0,1 procentního bodu oproti červencovým 9,8%. INSEE dále oznámil revizi růstu francouzské ekonomiky z 0,8 na 0,7% a dále také růst spotřebitelské důvěry za měsíc září na -17 z -23 bodů ohlášených minulý měsíc.