Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Sedmnáctý týden roku byl o opětovně vyhrocené situaci na Ukrajině, která přispěla k výrazné volatilitě trhu a v jeho závěru (týdne) přinesla zvýšený prodejní tlak. Vedle Ukrajiny se investoři zaměřili na výsledkovou sezónu, která v uplynulém týdnu přinesla velké množství zveřejnění. Celkově je prozatím výsledková sezóna (zhruba v polovině) hodnocena mírně pozitivně co se srovnání s odhady týče (75% pozitivní překvapení na čistém zisku, ale jen 52% na tržbách). Domácí index PX zakončil týden na 993 bodech, což znamenalo 1,4% t/t pokles.

Z domácích zpráv jsme sledovali čtvrteční výsledky Unipetrolu. Ten překvapil vyšší než očekávanou jednorázovou kladnou položkou za nákup podílu v ČeRa (1,2 vs. oček. 1 mld. Kč). Ta způsobila, že výsledky byly lepší než očekávání. Nicméně při očištění o jednorázové vlivy byl provoz horší, než byla naše projekce (EBIT -86 vs. naše projekce -35 mil. Kč). Titul zakončil týden na 140 Kč (+2,6 % t/t).

NWR ve čtvrtek zveřejnilo provozní data. Cena koksovatelného uhlí na 2Q14 dosáhla 85 EUR/t, což je pokles ve srovnání s 1Q14 (91 EUR/t, -6,6 % q/q). V našich očekáváních jsme počítali s pesimističtějším odhadem 75 EUR/t. Žádné informace k restrukturalizaci poskytnuty nebyly. Společnost rovněž dosáhla dohody se státem (nutné schválení vládou) ohledně dolu Paskov, což jsme hodnotili negativně vzhledem k dodatečným nákladům, které to společnosti pravděpodobně přinese. Titul zakončil páteční seanci na 13 Kč (+3,2 % t/t).

ČEZ zveřejnil návrh managementu na hrubou dividendu ve výši 40 Kč/akcii. To bylo pro trh mírným zklamáním díky očekávání vyšší hodnoty vzhledem k nedávným vyjádřením domácích politiků. Titul zakončil týden na 579 Kč (-1,1 % t/t).

Návrh na dividendu rovněž zveřejnila Fortuna. Navržená hrubá dividenda 0,22 EUR/akcii je z našeho pohledu zklamáním (oček. 0,28 EUR/akcii). Rozhodný den pro nárok na dividendu byl stanoven na 19. června a výplatní termín na 26. června 2014. Důvodem je zřejmě opatrnost managementu vzhledem k některým plánovaným investicím. Titul zakončil týden na 133,5 Kč (-0,6 % t/t).

Nejvíce klesající akcií (očištěno o dividendy, kdy Komerční banka se obchodovala již bez nároku na dividendu) v uplynulém týdnu bylo CME (-2,9 %; 53,3 Kč). Na titulu nebyly kurzotvorné zprávy. Technicky v pátek uplynula doba, kdy akcionáři mohli uplatnit nárok na nové dluhopisy a warranty v rámci aktuální restrukturalizace kapitálu ve společnosti. Naopak největší růst zaznamenaly akcie Orco (+10,6 %, 17,7 Kč). Aktuální obchodování je závislé pouze na technice a na tom jestli již vyprodal svoji pozici fond Kingstown. Jen připomínáme, že v předminulém týdnu bylo hodnoceno pozitivně, že významný projekt Zlota nalezl novou cestu financování.

Příští týden bude sledované hlavně dění na Ukrajině, které se opětovně vyostřilo a dohoda mezi EU, USA, Ruskem a Ukrajinou je již neplatná (slovy kancléřky Merkelové). Případná vojenská intervence ze strany Ruska či již více pravděpodobné zostření sankcí stran navzájem by byly pro trh jednoznačně negativní informace. Kromě Ukrajiny bude pokračovat výsledková sezóna a zasedat bude FED, který by měl opětovně snížit QE. Nesmíme opomenout makroekonomická data, která po uplynulém spíše chudém týdnu budou naopak velmi hojná a významná. Celkově jsme na příští týden výrazně opatrní a vnímáme velkou vážnost hlavně Ukrajiny, která může na trhu nadále přinášet výraznou volatilitu. Jen připomeneme, že ve čtvrtek je na BCPP zavřeno díky Svátku práce.

Z domácích zpráv se zaměříme na středeční výsledky Erste Group za 1Q14, kde očekáváme čistý zisk 90 mil. EUR (-49 % r/r). Propad je zapříčiněn stagnací provozu, jednorázovým vlivem zaúčtování celé maďarské bankovní daně do 1Q a vyšší efektivní daně. Splnění výhledu by mělo mít neutrální tržní dopad.

Z makroekonomického výhledu na příští týden se zaměříme na čtvrteční čínská data o PMI průmyslu (oček. 50,5 po 50,3 bodech). V USA budeme sledovat úterní spotřebitelskou důvěru (oček. 83 po 82,3 bodech), středeční HDP za 1Q14 (oček. +1,1 po +2,6 %), čtvrteční ISM průmyslu (oček. 54,2 z 53,7 bodů) a páteční měsíční zaměstnanost (oček. +210 vs. oček. +192 tis. prac. míst.) a podnikové objednávky (oček. +1,5 po +1,6 % m/m). Ve středu rovněž bude zasedat FED, kde se očekává další snížení QE o 10 mld. USD/měs.