Pravidelný týdenní komentář k trhu

Druhý říjnový týden byl ve znamení zápisu z posledního zasedání FEDu. Centrální bankéři USA v tomto zápisu byli poměrně překvapivě holubičí, což přineslo na trhy výraznou volatilitu. Bezprostředně po zveřejnění zápisu se na trhu objevil výrazný kupní apetit. Nicméně na druhý den silnější makrodata v USA způsobila opačný posun a tím tlak na rizikových aktivech. Geopolitické dění se mírně upozadilo. Poměrně výrazně slabá makroekonomická data zveřejnilo Německo (podnikové objednávky i průmyslovou produkci), což se následně odrazilo na poklesu indexu DAX o více jak 4 % t/t. Domácí index PX bohužel následoval svoje západní sousedy a zakončil týden na 952 bodech, což znamenalo pokles o 2,5 % t/t.

 

NWR v úterý po trhu oznámilo, že dokončilo restrukturalizaci kapitálu. V rámci restrukturalizace společnost snížila zadlužení a navýšila kapitál o 185 mil. EUR. Ke konci týdne Agentura Moody's zvýšila rating NWR o jeden stupeň na Caa3 z Ca. Výhled je podle Moody's stabilní. Důvodem je podle agentury dokončení restrukturalizace (snížení dluhu a zvýšení likvidity). Pravděpodobnost bankrotu je podle Moody's stále vysoká. Očekáváme, že NWR bude dále ztrátové a spalovat hotovost. Za současných podmínek, kdy jsou nízké ceny uhlí, může NWR dojít hotovost během 12-18 měsíců. Titul zakončil týden na 0,7 Kč (+7,7 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byl CEZ (-5,1 %; 611 Kč). Na titulu se projevilo vybírání zisků po déle trvající sekci pozitivních seancí. Fundamentální zpráva výrazného dopadu nezazněla. Komentáře zástupců společnosti či politiků ohledně potenciálních akvizic jsou stále opatrné. Naopak největší růst zaznamenaly akcie NWR (+7,7%, 0,7 Kč). Trochu paradoxně si největší růst týdne připsaly akcie NWR. Nicméně to je spíše technika vzhledem k tomu, že systém burzy nedokáže vypořádat změnu menší než pět haléřů, a proto každý posun ceny NWR znamená výraznou relativní změnu. Společnost dokončila úspěšně restrukturalizaci a dostala zvýšené hodnocení ze strany ratingové agentury, ale jinak se na delším výhledu nic nemění.  

 

Příští týden bude ve znamení výsledkové sezóny v USA. V hledáčku budou především banky a technologické společnosti. Z bank to budou JP Morgan, Wells Fargo a Citigroup (úterý), Bank of America (středa), Goldman Sachs (čtvrtek) a Bank of New York a Morgan Stanley (pátek). Z technologií pak Intel (úterý), Netflix a eBay (středa) a Google (čtvrtek). Geopolitika se dle našeho názoru dostává postupně do pozadí.

 

Celkově očekáváme, že na trhu bude přetrvávat zvýšená volatilita, což nás vede k udržení našeho defenzivního výhledu. Domníváme se, že investoři jsou nervózní z ukončení amerického QE ke konci měsíce, což se v předešlých případech neobešlo bez korekce trhu.

 

Z domácích zpráv budeme sledovat výsledky Phillip Morris Int. (čtvrtek), kde by mohly zaznít případně nějaké informace o domácím cigaretovém trhu.

 

Dále nesmíme opomenout středu, kdy se budou akcie Pegas Nonwovens naposledy obchodovat s nárokem na dividendu 1,1 EUR, což představuje 4,6% hrubý dividendový výnos.  

 

Z makroekonomického výhledu na příští týden se zaměříme v Číně na pondělní data ze zahraničního obchodu. Export by měl růst o 12 % r/r (po +9,4 %) za září a import poklesnout o 2,0 % r/r (po -2,4 %). V USA se zaměříme na středeční maloobchodní tržby (oček. -0,1 % po + 0,6 % m/m), čtvrteční průmyslovou produkci (oček. +0,4 po -0,1 % m/m) a páteční spotřebitelskou důvěru univerzity Michigan (oček. 84 po 84,6 bodu). V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, které by měly vykázat opětovně pokles jak v současné situaci, tak v očekávání.